央行連續(xù)13個月買黃金為了啥資產配置與避險需求

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2025-12-21 13:19:27 新浪財經(jīng)

今年以來，黃金持續(xù)上漲，市場內外對黃金和貴金屬的討論熱度空前。進入第四季度后，黃金價格出現(xiàn)調整，不少投資者轉為觀望。

在此背景下，央行購金動向成為投資者每月關注的重點。近日，國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月末黃金儲備為7412萬盎司，較上月增加3萬盎司，連續(xù)13個月增持。消息一出，投資者紛紛熱議，“央媽又買黃金了”。

許多投資者好奇，央媽為何每個月都在加持黃金？中信建投研報分析指出，央行購金的動機主要有三個：商業(yè)化管理、防備極端情形、貨幣秩序重塑應對。具體來說，商業(yè)化頭寸管理通過在黃金價格波動周期中切換資產配置，達到資產收益最優(yōu)；防備極端情形，因為黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，中國央行增持黃金能增強主權貨幣信用，在極端情況下用黃金可在國際市場上展開特定交易；應對貨幣秩序重塑，長期來看，貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)，各國央行購買并持有黃金以備不時之需。

上周，美聯(lián)儲如期降息25個基點，會后鮑威爾講話偏鴿派，整體利好黃金。會后金價小幅走高，銀價更強，美元與美債利率回落。美聯(lián)儲重啟回購便利工具并計劃首月購買400億美元短期國債，這一舉措本質上是向市場注入流動性，有助于改善貴金屬板塊的市場情緒，從估值層面為黃金提供了中性偏多的支撐，進一步強化了黃金的保值屬性。

盡管政策落地釋放利好，但黃金的上漲態(tài)勢仍面臨多重邊際約束。后續(xù)降息門檻顯著抬高，直接削弱了黃金趨勢性上攻的持續(xù)性。此外，利好提前定價導致短線震蕩。在FOMC決議公布前，市場已對本次降息形成高概率預期，部分資金提前布局黃金，當政策完全符合預期時，市場進入觀望狀態(tài)，短線呈現(xiàn)高位震蕩格局。

當前國際金價處于4000美元/盎司以上的歷史高位區(qū)間，這一波上漲已提前消化了市場對美聯(lián)儲降息的預期。實際降息預期正在降溫，避險需求方面，全球經(jīng)濟“軟著陸”預期增強，中美貿易關系緩和等因素進一步削弱避險買盤。在當前的位置，金價波動風險增大。但從長期來看，央行持續(xù)購金夯實了黃金的基本盤，全球地緣政治的深層矛盾未解決，通脹中樞可能維持高位，主要經(jīng)濟體貨幣政策寬松周期仍在醞釀，多重長期邏輯共振下，黃金的保值增值屬性將持續(xù)凸顯，長期配置價值依然值得看好。

11月起，黃金稅收新政出臺，終端消費者通過購買黃金飾品來投資黃金價格或將提升，但黃金基金ETF這類金融工具的投資性價比大大提高了。更多投資者轉向交易所渠道，如黃金基金ETF等不用拿實物的投資產品，因稅收優(yōu)勢吸引了不少人。對普通投資者來說，選擇黃金基金ETF、積存金等交易所產品既能方便參與黃金投資，又能少承擔稅負，是一個平衡的好選擇。

(責任編輯：zx0001)

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