上市即“腰斬”！華東最大民營(yíng)醫(yī)院首日暴跌近50% 資本市場(chǎng)的當(dāng)頭棒喝

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2025-12-23 09:52:43 觀察者網(wǎng)

12月22日，明基醫(yī)院正式登陸港交所。這家四次沖擊港股才終于如愿以償?shù)娜A東最大民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院集團(tuán)，在上市首日遭遇了資本市場(chǎng)的重創(chuàng)。該股以招股價(jià)9.34港元開(kāi)盤(pán)后一路走低，收盤(pán)跌幅近50%，創(chuàng)下年內(nèi)港股新股上市首日最差表現(xiàn)，每手500股虧損超過(guò)2300港元。

明基醫(yī)院的破發(fā)早有征兆。在正式掛牌前的暗盤(pán)交易中，該股曾最低跌至7.15港元，較招股價(jià)下跌超23%。市場(chǎng)分析人士指出，該股在招股階段的PE估值中位數(shù)高達(dá)29.8倍，遠(yuǎn)高于港股民營(yíng)醫(yī)院板塊平均16.72倍的水平，定價(jià)過(guò)高是其遭遇打壓的主要原因。

更深層次的問(wèn)題在于，在DRG支付改革持續(xù)推進(jìn)、民營(yíng)醫(yī)院行業(yè)集體寒冬的大背景下，明基醫(yī)院2024年凈利潤(rùn)同比下滑34.95%，累計(jì)231起醫(yī)療糾紛、短期借款激增超過(guò)50%的財(cái)務(wù)困境，讓投資者對(duì)其長(zhǎng)期價(jià)值產(chǎn)生質(zhì)疑。這場(chǎng)“開(kāi)門(mén)黑”不僅是明基醫(yī)院自身的尷尬，也反映了民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)資本化路徑的集體困境。

明基醫(yī)院身上集中了多個(gè)稀缺標(biāo)簽：它是華東地區(qū)最大的民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院集團(tuán)，以2024年床均收入計(jì)算在中國(guó)內(nèi)地所有民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院集團(tuán)中排名第一，旗下的南京明基醫(yī)院更是江蘇省首家獲得“三級(jí)甲等”評(píng)級(jí)的民營(yíng)醫(yī)院。然而，招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，明基醫(yī)院的營(yíng)業(yè)收入分別為23.36億元、26.88億元、26.59億元，同期凈利潤(rùn)為0.90億元、1.67億元、1.09億元。看似穩(wěn)定的數(shù)據(jù)背后隱藏著警示：2024年?duì)I收同比下滑1.07%，凈利潤(rùn)同比暴跌34.95%，增收不增利的困局開(kāi)始顯現(xiàn)。更令人擔(dān)憂的是，2025年上半年這一趨勢(shì)進(jìn)一步加劇，毛利率從2022年的16.4%下滑至15.9%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與2024年的1.67億元同比下降52.05%，達(dá)8012.9萬(wàn)元。

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