12月23日，A股四大指數(shù)繼續(xù)飄紅，滬指已走出五連陽。隨著2025年最后6個交易日的到來，市場對A股能否站上4000點充滿期待。

與此同時，兩融余額再度刷新歷史紀錄，截至12月22日已達2.5166萬億元，較前一交易日增加128.12億元。這是今年9月1日兩融余額創(chuàng)出歷史新高后，第70次刷新歷史紀錄。

“十五五”開局之年臨近，A股進入提前布局的關鍵窗口。銀河證券首席策略分析師楊超表示，當前市場有增量資金持續(xù)入場，同時呈現(xiàn)出“權重搭臺、主線唱戲”的分化格局，結構性特征與板塊驅(qū)動對市場形成支撐。對于跨年前后的行情，多位券商分析師認為A股春季躁動行情或?qū)㈤_啟。楊超指出，2026年“十五五”開局至春節(jié)前，A股有望走出“開門紅”行情，但需以結構性機會為主，全面走升仍需內(nèi)外合力助推。一季度行情預計呈現(xiàn)“政策預期驅(qū)動+盈利修復驗證”雙輪驅(qū)動特征，建議對科技與高股息板塊進行“啞鈴配置策略”，但需警惕流動性邊際收斂與業(yè)績預告擾動。

12月23日，A股市場持續(xù)上漲，四大指數(shù)集體收漲。滬指漲0.07%，收報3919.98點；深證成指漲0.27%，收報13368.99點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.41%，收報3205.01點；科創(chuàng)綜指漲0.38%，收報1602.59點。滬指已經(jīng)走出五連陽，并在12月22日站穩(wěn)3900點。當日，滬深兩市指數(shù)盤中強勢上漲，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)大漲逾2%，科創(chuàng)綜指上漲1.61%，A股市場近3000股飄紅。

兩融余額再創(chuàng)新高，截至12月22日達到2.5166萬億元，占A股流通市值的比例為2.59%。其中，融資余額2.4997萬億元，融券余額169.03億元。當天，兩融交易額為2030.99億元，融資買入額為2024.02億元，凈買入126.04億元，成為12月9日以來凈買入最多的一天。通信和機械設備行業(yè)最受融資客青睞，凈買入金額分別為31.56億元、14.69億元。電子、電力設備、有色金屬、汽車、銀行等行業(yè)也獲得大筆凈買入，凈買入金額均在7億元～10億元之間。農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、石油石化、非銀金融、鋼鐵等五個行業(yè)則遭到融資資金凈流出，其中農(nóng)林牧漁行業(yè)遭凈流出超2億元。

個股方面，兩融余額位居前十的股票包括中國平安、東方財富、寧德時代、中際旭創(chuàng)、新易盛、中信證券、貴州茅臺、勝宏科技、寒武紀-U、陽光電源。部分股票如中國平安、東方財富、中信證券、貴州茅臺、勝宏科技在12月22日遭到融資凈賣出。而在融資凈買入的股票中，中際旭創(chuàng)、天孚通信、陽光電源、珂瑪科技分別獲得凈買入15.82億元、約9億元、4.78億元、3.45億元。也有17只股票遭到融資資金凈賣出超過1億元，其中永輝超市被凈賣出的金額最多，為3.85億元。

今年以來，隨著行情上漲，兩融余額不斷攀升，創(chuàng)出歷史新高。楊超認為，杠桿資金保持穩(wěn)定，融資余額未現(xiàn)大規(guī)模去杠桿跡象，市場情緒未過熱。

關于2026年一季度行情展望，楊超預計盈利驅(qū)動將取代預期驅(qū)動。2026年一季度，A股將從“預期驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“盈利兌現(xiàn)”階段，核心邏輯為企業(yè)盈利改善與估值溫和擴張共同推動市場上行，而非單純流動性推動。申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤認為，短期有兩個積極因素：春季股市流動性仍寬松，且2～4月每月都有穩(wěn)定資本市場預期的窗口，其中春節(jié)前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。招商證券策略團隊認為，A股跨年行情加春季躁動或?qū)⒗_帷幕，一方面，2026年開年后各項工作有望提前發(fā)力；另一方面，當前已有重要機構投資者持續(xù)增持A500ETF等寬基品種，為市場帶來穩(wěn)定增量資金。

傅靜濤認為，春季行情可能先在非主戰(zhàn)場上演繹。后續(xù)還需關注觸發(fā)“懷疑牛市級別”調(diào)整的可能性。楊超提醒，需注意五方面風險：流動性邊際收斂風險、業(yè)績預告擾動風險、政策落地節(jié)奏不及預期、外部不確定性增強風險以及板塊輪動過快風險。