12月23日，國際金價(jià)延續(xù)漲勢，滬金主力合約2602突破1000元/克大關(guān)，盤中最高達(dá)到1018.68元/克，刷新歷史高位。截至下午收盤，該主力合約漲幅達(dá)2.73%，年內(nèi)最大漲幅超過65%。受期貨價(jià)格波動(dòng)影響，國內(nèi)品牌金飾價(jià)格也連續(xù)上漲。周大福、周生生、潮宏基等品牌的足金首飾賣出價(jià)均為1403元/克，老鳳祥的足金零售價(jià)為1399元/克。

除黃金外，近期白銀、鉑、鈀等貴金屬漲勢更為顯著。12月23日，國內(nèi)期貨市場主力合約中鉑漲停，收盤報(bào)619.95元/克，鈀和滬銀分別錄得5.52%和4.3%的單日漲幅。面對貴金屬價(jià)格顯著波動(dòng)，上期所于12月22日晚間發(fā)布公告，針對白銀期貨相關(guān)合約出臺(tái)多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，包括調(diào)整交易限額和平今倉交易手續(xù)費(fèi)等。自12月24日起，非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在白銀期貨AG2602合約的日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為10000手。實(shí)際控制關(guān)系賬戶組日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量按照單個(gè)客戶執(zhí)行。套期保值交易和做市交易的開倉數(shù)量不受此限制。

華聞期貨有限公司總經(jīng)理助理程小勇分析稱，近期貴金屬再度大幅上漲，商品屬性更強(qiáng)的白銀、鉑金和鈀金漲幅超過黃金，這意味著此輪貴金屬強(qiáng)勢上漲并非簡單的投資需求，而是多因素共振的結(jié)果。當(dāng)前美元貶值帶來的投資需求大幅升溫，基于對美國債務(wù)擴(kuò)張的擔(dān)憂以及對美聯(lián)儲(chǔ)未來繼續(xù)降息的預(yù)期，美元匯率持續(xù)貶值。CFTC數(shù)據(jù)顯示，2025年ICE美元指數(shù)凈多持倉持續(xù)下降，在下半年轉(zhuǎn)為凈空持倉。此外，COMEX鉑金和鈀金的凈多持倉也大幅攀升。

地緣政治危機(jī)集中爆發(fā)引發(fā)了市場避險(xiǎn)買盤。從加勒比海的油輪攔截到黑海能源設(shè)施遇襲，再到中東潛在的新一輪軍事打擊，三大地緣政治熱點(diǎn)在同一時(shí)間維度共振，再次點(diǎn)燃了市場的避險(xiǎn)情緒?；趯γ拦葾I泡沫破滅的擔(dān)憂，市場處于對沖市場β風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)在大類資產(chǎn)配置中增加黃金等貴金屬配置。目前美股表現(xiàn)可能類似于2022年，當(dāng)時(shí)美股估值偏高且市場波動(dòng)率大幅攀升，疊加長端利率上升導(dǎo)致對高估的美股形成顯著壓制，10年期美債收益率一度升至4%以上。

供需缺口也導(dǎo)致黃金以外的貴金屬大幅上漲。以白銀為例，其需求正呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長，在電動(dòng)汽車和太陽能電池板領(lǐng)域的需求尤為顯著。目前COMEX白銀庫存約1.4萬噸，倫敦金銀市場協(xié)會(huì)的白銀現(xiàn)貨庫存約2.7萬噸，較2022年峰值下降約三分之一，國內(nèi)上海黃金交易所和上海期貨交易所庫存總量為1535噸，處于十年低位。鉑金方面，全球鉑金市場已連續(xù)三年陷入供應(yīng)短缺，2025年的供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)將達(dá)到69.2萬盎司，這一缺口已導(dǎo)致全球鉑金顯性庫存減少42%，目前庫存僅能滿足不到五個(gè)月的市場需求。

展望后市，只要去美元化趨勢沒有變化，且市場波動(dòng)率處于高位，貴金屬漲勢還會(huì)持續(xù)。但當(dāng)前貴金屬漲至高位，存在一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫。高價(jià)格對白銀、鉑族金屬的消費(fèi)有抑制作用，投資者不宜大規(guī)模追高，適度參與上漲為宜，并需要做好風(fēng)險(xiǎn)對沖。五礦期貨研報(bào)顯示，海外央行貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)釋放提升市場風(fēng)偏，美聯(lián)儲(chǔ)降息與擴(kuò)表共同進(jìn)行，創(chuàng)造寬松貨幣政策預(yù)期的背景下，金銀價(jià)格仍將錄得持續(xù)偏強(qiáng)的表現(xiàn)。銀河期貨也認(rèn)為，短期市場無論宏觀環(huán)境還是交割壓力都有利于貴金屬上漲，長期看人們對美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性及美債美元的擔(dān)憂導(dǎo)致貴金屬市場仍然具有看漲預(yù)期，市場走勢強(qiáng)勁。