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美國銅儲備缺口或達(dá)100萬噸 “鋁代銅”之爭再起(3)

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2025-12-23 23:27:03  鳳凰網(wǎng)

銅價上漲，對于鋁來說，有示范效應(yīng)，銅與鋁同屬工業(yè)金屬。目前，倫鋁價漲至約3000美元/噸，創(chuàng)近三年新高，距2021年最高點4074美元仍有超30%空間。中信建投王介超認(rèn)為，2026年的全球電解鋁供需幾乎是平衡的，但這種平衡建立在供應(yīng)全部打滿的基礎(chǔ)之上，本身脆弱。中國目前產(chǎn)能非常接近于極致，未來只有三個項目投產(chǎn)，目前運(yùn)行產(chǎn)能4450萬噸，但根據(jù)產(chǎn)量反算產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4500萬噸，電解槽超產(chǎn)以及產(chǎn)能重疊會給供給埋下隱患。此外，歐洲在運(yùn)行的336萬噸產(chǎn)能處于被搶電的威脅之中。因此，平衡很脆弱，這種脆弱性會將商品的空頭力量逐漸擠出市場，價格向上成為阻力最小的方向。

紫金天風(fēng)期貨研究所陳晶敏認(rèn)為，作為下游覆蓋最廣的有色金屬，鋁同時具備兩種屬性：金屬本身的工業(yè)屬性，以及宏觀影響的金融屬性。今年在傳統(tǒng)工業(yè)需求疲軟的背景下，LME鋁價卻逆勢攀升至3年高位，滬鋁主力合約亦突破近三年高位，核心在于鋁的金融屬性和工業(yè)屬性形成共振。具體來說，宏觀流動性預(yù)期與科技革命的雙重加持，使鋁的金融屬性成為當(dāng)前定價的主要因素，這不僅是需求階段性走弱時鋁價抗跌的解釋，更是其在新周期下估值中樞抬升的理由。

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