中美貿(mào)易協(xié)定經(jīng)過(guò)多輪談判后完成簽署并達(dá)成一致，為2026年中美關(guān)系的階段性改善奠定了基礎(chǔ)。從美國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境看，特朗普面臨中期選舉壓力，需要在經(jīng)濟(jì)和就業(yè)層面取得相對(duì)穩(wěn)定的表現(xiàn)，因此短期內(nèi)對(duì)華貿(mào)易政策出現(xiàn)大規(guī)模沖突的概率較低。特朗普政府已與多國(guó)就關(guān)稅問(wèn)題達(dá)成階段性安排，這意味著2026年關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的擾動(dòng)有望告一段落。

在貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)自2024年9月以來(lái)累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)，目前聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間降至3.5%—3.75%。市場(chǎng)普遍預(yù)期2026年美聯(lián)儲(chǔ)仍可能至少再實(shí)施兩次降息，若這一預(yù)期兌現(xiàn)，聯(lián)邦基金利率或?qū)⒒芈渲?%左右。持續(xù)降息背景下，美元指數(shù)自2025年10月以來(lái)明顯回落。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作自2025年10月1日起買入約400億美元短期國(guó)債，向市場(chǎng)釋放更多流動(dòng)性，這被視為新一輪資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的開(kāi)始，旨在提振勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)，并對(duì)沖關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息疊加美元供給增加、美國(guó)政府債務(wù)水平高企，削弱了全球資本對(duì)美元信用體系的信心。2025年美國(guó)政府曾出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)43天的停擺，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。政府停擺不僅影響市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的信心，也對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生負(fù)面影響。在此環(huán)境下，國(guó)際金價(jià)和銀價(jià)在2025年大幅上漲，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這一趨勢(shì)在2026年仍可能延續(xù)。這背后反映的是全球投資者對(duì)以美元為核心的國(guó)際信用體系的擔(dān)憂。美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升，疊加貿(mào)易政策不確定性，推動(dòng)包括各國(guó)央行在內(nèi)的投資者將黃金作為重要的長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置資產(chǎn)。白銀同時(shí)具備貨幣屬性和工業(yè)屬性，在光伏等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，2025年價(jià)格漲幅甚至一度超過(guò)黃金。

從中美政策對(duì)比看，中國(guó)政府近年來(lái)持續(xù)推出穩(wěn)增長(zhǎng)政策，并在科技創(chuàng)新領(lǐng)域取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，增強(qiáng)了全球資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展前景的信心。更多國(guó)際資金開(kāi)始配置中國(guó)股票和債券資產(chǎn)，帶動(dòng)外匯兌換需求上升，部分企業(yè)加快結(jié)匯節(jié)奏，推動(dòng)人民幣匯率進(jìn)一步走強(qiáng)。市場(chǎng)普遍預(yù)期2026年人民幣匯率存在進(jìn)一步升值空間。