12月25日，滬指低開(kāi)高走錄得7連陽(yáng)，深成指、創(chuàng)業(yè)板指探底回升。截至收盤(pán)，滬指漲0.47%，深成指漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.3%。商業(yè)航天概念持續(xù)活躍，機(jī)器人概念走強(qiáng)，造紙概念大漲；貴金屬、海南、能源金屬等板塊跌幅居前。全市場(chǎng)超3700只個(gè)股上漲，其中有93只個(gè)股漲停。滬深兩市成交額1.92萬(wàn)億元，較上一個(gè)交易日放量443億。

昨天A股突破箱體后，今天繼續(xù)呈現(xiàn)“上午震蕩，下午走強(qiáng)”的走勢(shì)，顯示出年末市場(chǎng)普遍看漲的情緒。今年以來(lái)，滬指曾兩度走出8連陽(yáng)，上半年和下半年各有一次。市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)明顯，以中證1000為例，連續(xù)兩天走強(qiáng)后，該指數(shù)已接近前期箱體上沿，有望沖擊10月9日的高點(diǎn)。德邦證券認(rèn)為，未來(lái)政策催化與產(chǎn)業(yè)景氣共振下市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)12月降息落地后，人民幣持續(xù)升值，美元兌離岸人民幣指數(shù)下跌逼近7關(guān)口，或推動(dòng)人民幣資產(chǎn)吸引力提升，外資對(duì)A股配置有望進(jìn)一步增加。

離岸人民幣匯率盤(pán)中“破7”，給盤(pán)面帶來(lái)了一些變化。上午約10:30后，造紙板塊突然顯著拉升，漲幅在1個(gè)小時(shí)里從不到1%升至超過(guò)5%。同一時(shí)間，離岸人民幣兌美元自去年9月以來(lái)首次升破7.0大關(guān)，在后續(xù)A股交易時(shí)段最高觸及6.99632。造紙行業(yè)對(duì)進(jìn)口紙漿等原材料依賴度較高，人民幣升值直接增強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力，降低美元計(jì)價(jià)原料的采購(gòu)成本。興業(yè)證券宏觀首席分析師段超指出，歲末年初企業(yè)結(jié)售匯增加可能助推資金回流，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣升值動(dòng)能，預(yù)計(jì)后期人民幣將延續(xù)主動(dòng)升值。

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)于12月18日召開(kāi)會(huì)議，認(rèn)為今年外匯市場(chǎng)供求基本平衡，外匯儲(chǔ)備充足，人民幣匯率雙向浮動(dòng)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。會(huì)議同時(shí)指出，需增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

對(duì)于造紙行業(yè)，中金公司展望2026年，消費(fèi)需求仍在溫和修復(fù)階段，各類(lèi)紙種供給變化各異：漿紙系紙種供需仍然寬松，漿價(jià)成為行業(yè)補(bǔ)庫(kù)及去庫(kù)關(guān)鍵推動(dòng)力，漿紙一體化龍頭有望繼續(xù)獲得超額利潤(rùn)；箱板瓦楞紙產(chǎn)能已基本收尾，有望率先走出本輪供需失衡周期，迎來(lái)產(chǎn)能利用率修復(fù)，噸紙價(jià)格中樞同比抬升的業(yè)績(jī)修復(fù)行情。

除了造紙，早盤(pán)三大指數(shù)還在分化震蕩時(shí)，市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊多點(diǎn)開(kāi)花。比如近期反復(fù)活躍的商業(yè)航天、存儲(chǔ)芯片、可控核聚變，以及保險(xiǎn)、多元金融等板塊均有所表現(xiàn)。消息面上，優(yōu)必選發(fā)布公告，擬以“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)”的組合方式共收購(gòu)深交所上市公司鋒龍股份43%的股份。有分析稱，優(yōu)必選或?qū)⒔璐舜问召?gòu)返回A股。民生證券表示，特斯拉量產(chǎn)進(jìn)程與技術(shù)路線迭代仍是核心主線，同時(shí)宇樹(shù)科技等國(guó)產(chǎn)機(jī)器人主機(jī)廠即將密集進(jìn)入IPO階段，有望成為全新強(qiáng)催化。

午后指數(shù)集體拉升時(shí)，白酒板塊也表現(xiàn)出色。消息面上，“今日酒價(jià)”披露的最新批發(fā)參考價(jià)顯示，12月24日，25年飛天茅臺(tái)原箱報(bào)1600元/瓶，較上一日漲40元；散瓶報(bào)1590元/瓶，較上一日漲40元。招商證券食品飲料團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，行業(yè)已進(jìn)入企業(yè)煎熬期中程，股價(jià)進(jìn)入底部區(qū)間。25Q3白酒行業(yè)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、現(xiàn)金回款同比分別下降18.4%、22.2%、26.7%，單季度收入降幅系12年以來(lái)最大降幅。行業(yè)已進(jìn)入“企業(yè)煎熬期”中程，報(bào)表承壓已體現(xiàn)4個(gè)季度，產(chǎn)業(yè)層面也在加速出清。對(duì)比上輪周期，股價(jià)的大幅下跌發(fā)生在第一階段：渠道煎熬期，而進(jìn)入第二階段，企業(yè)煎熬期后，雖報(bào)表業(yè)績(jī)大幅下滑但股價(jià)整體呈上行態(tài)勢(shì)。在業(yè)績(jī)二階導(dǎo)轉(zhuǎn)正、渠道包袱持續(xù)下降、價(jià)格止跌企穩(wěn)后，制約因素有望邊際改善，帶動(dòng)股價(jià)觸底回升。