人民幣重回“6”時代對黃金有何影響 升值預期明顯。時隔15個月，人民幣匯率重返“6”時代。12月25日上午，離岸人民幣對美元匯率續(xù)創(chuàng)2024年9月以來新高，收復7.0整數(shù)關口。在岸市場同樣表現(xiàn)強勁，在岸人民幣兌美元匯率升破7.01元，最高觸及7.0052元，逐步逼近7.0大關。

當前人民幣匯率升值條件充足，突破7.0心理關卡后，人民幣匯率將如何變化？部分機構認為，2026年人民幣匯率將進入溫和升值的通道，但考慮到匯率波動的風險和央行的調控，升值幅度仍存在一些不確定因素。

自2025年5月以來，人民幣兌美元整體持續(xù)走強。截至12月24日，離岸人民幣兌美元匯率年內累計升值約4.4%，在岸人民幣兌美元匯率全年累計升值也達3.7%。業(yè)內人士分析指出，本輪人民幣匯率升值是外部環(huán)境轉變、內部經(jīng)濟韌性與市場季節(jié)性行為共同作用的結果。

從外部環(huán)境來看，美元貶值導致了人民幣被動升值。今年9月，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，開啟本輪降息周期。12月10日，美聯(lián)儲連續(xù)第三次宣布降息25個基點，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降至3.5%到3.75%，同時正式開啟量化寬松的貨幣政策。量化寬松意味著從12月開始，美聯(lián)儲將用新發(fā)的貨幣每月購買400億美元的短期美國國債，這一動作在市場上被形象地說成是“印鈔機重新開啟”。美聯(lián)儲的大放水將帶動一系列全球資產(chǎn)變化，包括股市、黃金、非美貨幣等。人民幣作為主要的非美貨幣，匯率升值預期明顯。

同時，美元信用的裂痕也在助推非美貨幣匯率升值。美國總統(tǒng)特朗普上臺后多次批評美聯(lián)儲政策，并對美聯(lián)儲人士任免進行干預，讓外界對美聯(lián)儲獨立性產(chǎn)生巨大擔憂，美元也因此信用降低，更多資產(chǎn)開始流向非美貨幣市場。

從內部動力來看，今年以來人民幣資產(chǎn)的吸引力也在不斷增強。盡管面臨外部不確定性，但中國出口在2025年依然保持了穩(wěn)健增長，前10個月美元計價出口額同比增長5.3%，帶來了穩(wěn)定的外匯流入和貿易順差，這直接增強了市場對人民幣的信心。此外，今年以來中國資本市場的強勁表現(xiàn)，特別是A股市場的估值修復，成為吸引外資流入的“磁石”。

另外，從短期因素來看，年底是外貿企業(yè)的結匯高峰期，這也是直接助推了人民幣匯率上漲。招商證券認為，民企在春節(jié)前結匯行為的季節(jié)性特征，也導致年末人民幣匯率季節(jié)性走強。一方面，外貿企業(yè)年末結匯量上升；另一方面，在外打工人員也會將過去一年的工資匯回國內。因此，歷史數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前銀行代客結售匯順差規(guī)模往往是全年的最高水平。

對于人民幣匯率的后續(xù)走勢，部分機構持積極預期。英大證券首席經(jīng)濟學家鄭后成認為，人民幣匯率在經(jīng)歷長達兩年半左右的“筑底”階段后，大概率將在2026年迎來升值的主升浪。參照以前兩輪人民幣匯率升值的經(jīng)驗，他認為本輪人民幣匯率升值進程有可能延續(xù)至2027年，升值終點可能觸及6.2至6.3這一區(qū)間。

鄭后成分析認為，從經(jīng)濟基本面來看，中國2026年GDP增速預期目標仍有望設定在“5.0%左右”，且下半年PPI同比有望轉正，預示經(jīng)濟企穩(wěn)回升，這將對人民幣匯率提升構成實質性支撐。與此同時，隨著2026年美聯(lián)儲持續(xù)降息，美元指數(shù)預計將承壓下行，這會繼續(xù)助推人民幣被動升值。目前來看，由特朗普支持的白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特很有可能成為新的美聯(lián)儲主席，他更傾向于更大力度的降息。

但也有部分機構認為，明年升值幅度仍存在一些不確定因素。人民幣持續(xù)升值有利于提升中國資產(chǎn)對外資的吸引力，利好進口，但對出口會造成壓力。所以市場認為，面對明年匯率波動的不確定性，中國央行會維持堅持“以我為主”的調控原則，通過市場化手段調節(jié)外匯市場供求，牢牢守住匯率穩(wěn)定的底線。

剛剛過去的中央經(jīng)濟工作會議也提到“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。這是中央經(jīng)濟工作會議連續(xù)四年使用這一表述，反映出中國在匯率調控方面的政策基調并沒有變化。市場機構普遍認為，短期內，人民幣匯率有望維持溫和升值的態(tài)勢。但中長期來看，人民幣匯率仍將圍繞7.0關口雙向波動。