地緣局勢不確定性推動油價反彈供應(yīng)過剩壓力持續(xù)

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2025-12-26 20:24:40 中金在線

今年以來，國際油價受到需求疲軟、供應(yīng)擴張和地緣政治緩和預(yù)期的影響持續(xù)走低，累計跌幅約20%，并一度刷新2021年以來的低點。隨著新增產(chǎn)能集中釋放，預(yù)計到2026年前后全球原油市場將進(jìn)入“超級過?！彪A段，庫存累積將進(jìn)一步壓制油價。從技術(shù)面看，美原油日線仍處于明顯下行通道，反彈動能不足。盡管圍繞能源與關(guān)鍵礦產(chǎn)的地緣博弈依然存在，但短期內(nèi)難以改變油價偏弱運行的整體格局。

周五亞盤時段，美原油小幅上漲，交投于58.50美元/桶附近。自今年年初以來，國際油價整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。多家機構(gòu)指出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩、工業(yè)活動與交通燃料需求增長乏力，對油價形成長期壓制。在此背景下，原油供應(yīng)端并未明顯收縮，反而因非OPEC產(chǎn)油國持續(xù)增產(chǎn)和新項目集中投產(chǎn)，進(jìn)一步加劇了市場寬松程度。近期，在供應(yīng)過剩預(yù)期不斷強化以及俄烏局勢階段性緩和的影響下，國際油價跌至2021年2月以來最低水平，年內(nèi)累計跌幅約20%，市場風(fēng)險偏好明顯降溫。

全球大宗商品貿(mào)易巨頭托克集團(tuán)表示，供應(yīng)快速增長與全球需求放緩并存，石油市場明年可能面臨“超級過?！?。該集團(tuán)最新財報顯示，截至9月的財年凈利潤降至27億美元，創(chuàng)近五年新低，反映出行業(yè)盈利能力明顯承壓。與此同時，隨著多個大型原油開發(fā)項目預(yù)計在明年陸續(xù)投產(chǎn)，市場普遍認(rèn)為供應(yīng)壓力將繼續(xù)放大。在需求增長乏力的背景下，原油供應(yīng)上行趨勢難以逆轉(zhuǎn)，分析師普遍預(yù)計2026年前后將出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性過剩。美國能源信息署及多家華爾街銀行也持偏空判斷，預(yù)計未來一年國際油價均值可能低于每桶60美元。高盛等機構(gòu)進(jìn)一步指出，盡管對過剩規(guī)模的測算存在差異，但多數(shù)判斷均指向同一結(jié)論：2026年很可能成為本輪供應(yīng)主導(dǎo)型周期的價格“谷底”。

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