黃金白銀，史詩(shī)級(jí)暴漲！最新解讀來(lái)了多重利好因素共振

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2025-12-29 09:49:17 中國(guó)基金報(bào)

近期，國(guó)際金銀市場(chǎng)迎來(lái)“史詩(shī)級(jí)狂歡”。截至12月24日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格首次突破4500美元/盎司關(guān)口，最高觸及4531美元；現(xiàn)貨白銀價(jià)格更是強(qiáng)勢(shì)沖高至75.5美元/盎司，年內(nèi)漲幅分別超70%和近150%，大幅跑贏全球多數(shù)資產(chǎn)類別。其中，2025年的倫敦金價(jià)累計(jì)漲幅已創(chuàng)下1990年以來(lái)的最佳年度表現(xiàn)。

本輪貴金屬行情是短期催化與長(zhǎng)期邏輯共振的結(jié)果。黃金價(jià)格持續(xù)攀升并刷新歷史紀(jì)錄，核心推手為美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的持續(xù)推進(jìn)以及全球避險(xiǎn)情緒的升溫。白銀的行情則來(lái)自“貴金屬屬性”與“工業(yè)屬性+戰(zhàn)略儲(chǔ)備”的敘事得到市場(chǎng)認(rèn)可。受訪基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，本輪行情雖然有基本面支撐，但短期快速上漲后，市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，需要警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金仍受到美元信用弱化、央行購(gòu)金等邏輯的支撐，或仍具有較好的配置價(jià)值。白銀走勢(shì)與黃金相關(guān)性較強(qiáng)，金銀比還有一定修復(fù)空間，但白銀波動(dòng)可能更大。

近期黃金價(jià)格持續(xù)上漲并創(chuàng)歷史新高，主要驅(qū)動(dòng)因素包括：一是美聯(lián)儲(chǔ)政策由緊轉(zhuǎn)松預(yù)期成為市場(chǎng)共識(shí)，從而降低了非收益資產(chǎn)持有成本，提升了貴金屬的吸引力；二是中央銀行持續(xù)購(gòu)買(mǎi)黃金作為重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)分散外匯風(fēng)險(xiǎn)，給黃金帶來(lái)了不同于往年的新增需求。此外，地緣擾動(dòng)增加推升避險(xiǎn)需求、年底配置需求等也帶來(lái)資金流入。

白銀在年內(nèi)漲幅顯著超越黃金，主要邏輯在于白銀對(duì)利率預(yù)期更為敏感，受益于工業(yè)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，特別是太陽(yáng)能、電子和印度市場(chǎng)的需求，供應(yīng)短缺進(jìn)一步推高價(jià)格。此外，白銀多作為銅鉛鋅伴生礦，供給彈性較低，供需基本面趨緊支撐白銀價(jià)格。

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