商業(yè)航天IPO細(xì)則落地，相關(guān)行業(yè)有望迎來(lái)顯著催化。在多家機(jī)構(gòu)看來(lái)，在資本市場(chǎng)加持下，商業(yè)航天將迎來(lái)黃金時(shí)代。

上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。其中，有關(guān)可重復(fù)使用火箭技術(shù)及階段性轉(zhuǎn)化成果的相關(guān)表述備受市場(chǎng)關(guān)注。開源證券研究指出，可重復(fù)使用火箭技術(shù)通過顯著降低發(fā)射成本、縮短任務(wù)周期，大幅提升運(yùn)力供給，低成本是推動(dòng)航天產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)“商業(yè)化”的核心驅(qū)動(dòng)力。

此次指引出臺(tái)迅速引起多方關(guān)注。從行業(yè)視角來(lái)看，文件不僅推進(jìn)商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展、服務(wù)航天強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，也對(duì)中介機(jī)構(gòu)適配能力提出更高要求。政策利好下，商業(yè)航天板塊被視為2026年重點(diǎn)關(guān)注的行情主線之一，相關(guān)板塊指數(shù)持續(xù)走高，凸顯市場(chǎng)對(duì)該領(lǐng)域的熱度。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前政策共振疊加長(zhǎng)征、朱雀、天兵等可回收火箭技術(shù)突破，相關(guān)板塊有望迎來(lái)基本面向上、技術(shù)突破、政策加碼等多維度催化的局面。企業(yè)端的IPO競(jìng)速也已升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)已有7家商業(yè)航天IPO密集進(jìn)入輔導(dǎo)備案，藍(lán)箭航天因率先完成輔導(dǎo)備案，成為沖刺“商業(yè)航天第一股”進(jìn)程中最快的企業(yè)，中金公司為保薦機(jī)構(gòu)。

全球及國(guó)內(nèi)頭部商業(yè)航天企業(yè)均已將IPO提上日程，包括SpaceX、藍(lán)箭航天、天兵科技等頭部企業(yè)均計(jì)劃于2026年推進(jìn)IPO進(jìn)程。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，商業(yè)航天領(lǐng)域有望形成產(chǎn)業(yè)與資本加速共振的新格局。

此次細(xì)則落地背后，不僅是國(guó)家戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)與資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度協(xié)同，同時(shí)也對(duì)中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力提出了全新要求。政策端精準(zhǔn)對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略，資本賦能硬科技突破。在當(dāng)前國(guó)際科技競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，航天領(lǐng)域作為科技實(shí)力的關(guān)鍵彰顯方向，已被納入“十五五”規(guī)劃戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群布局。資本市場(chǎng)向商業(yè)航天企業(yè)開放IPO通道，本質(zhì)是踐行金融服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的導(dǎo)向，通過資本賦能推動(dòng)硬科技產(chǎn)業(yè)突破，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)在關(guān)鍵科技領(lǐng)域構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

商業(yè)航天相關(guān)概念股近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日收盤，萬(wàn)得商業(yè)航天指數(shù)漲幅為3.27%，共45只相關(guān)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上漲。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一趨勢(shì)與今年AI領(lǐng)域的行情邏輯相似。年內(nèi)政策端陸續(xù)推動(dòng)商業(yè)航天企業(yè)相關(guān)細(xì)則，延續(xù)了從戰(zhàn)略導(dǎo)向到技術(shù)突破的資本支持邏輯，通過資本市場(chǎng)助力行業(yè)攻克核心技術(shù)壁壘。

聚焦中介機(jī)構(gòu)服務(wù)層面，商業(yè)航天IPO項(xiàng)目或?qū)⒅饕杏诰邆渖詈裥袠I(yè)積累或是頭部券商。公開信息顯示，當(dāng)前藍(lán)箭航天、星河動(dòng)力、中科宇航、天兵科技等商業(yè)航天企業(yè)已密集推進(jìn)IPO輔導(dǎo)，對(duì)應(yīng)的保薦機(jī)構(gòu)均為中金公司、華泰聯(lián)合證券等頭部機(jī)構(gòu)。

對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)及保代的專業(yè)能力，受訪投行人士強(qiáng)調(diào)，商業(yè)航天行業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的特性，且涉及復(fù)雜的技術(shù)指標(biāo)要求，保代團(tuán)隊(duì)需完成雙重能力適配。一方面，要主動(dòng)強(qiáng)化行業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備，深入理解商業(yè)火箭關(guān)鍵技術(shù)里程碑指標(biāo)；另一方面需依托券商內(nèi)部協(xié)同，借助研究力量構(gòu)建對(duì)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈上下游的深度認(rèn)知，精準(zhǔn)把握行業(yè)發(fā)展規(guī)律與企業(yè)核心價(jià)值，保障履職質(zhì)量與項(xiàng)目審核效率。

市場(chǎng)普遍看好商業(yè)航天作為主題投資的機(jī)遇，有望成為歲末年初的跨年主題。在此背景下，商業(yè)航天及衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。

政策密集催化下，誰(shuí)將摘得“商業(yè)航天第一股”頭銜已然成為IPO行業(yè)的一大焦點(diǎn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，已有7家商業(yè)航天企業(yè)提交輔導(dǎo)備案材料。國(guó)泰海通證券以輔導(dǎo)2家的數(shù)量領(lǐng)跑券商陣營(yíng)。

實(shí)際上，早在今年6月，證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，將商業(yè)航天與人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等一同納入支持名單時(shí)，4家集中遞交輔導(dǎo)備案的商業(yè)航天IPO動(dòng)態(tài)便引發(fā)關(guān)注。時(shí)間線上看，6月16日，愛思達(dá)在天津證監(jiān)局啟動(dòng)輔導(dǎo)備案；7月29日，藍(lán)箭航天在北京證監(jiān)局啟動(dòng)輔導(dǎo)備案，擬在科創(chuàng)板上市；8月1日，屹信航天在江蘇證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案登記；8月13日，中科宇航在廣東證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案登記。

在這場(chǎng)IPO競(jìng)速中，藍(lán)箭航天成為當(dāng)前的領(lǐng)跑者。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，藍(lán)箭航天已于2025年12月23日完成IPO輔導(dǎo)驗(yàn)收，成為國(guó)內(nèi)首家通過科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)驗(yàn)收的民營(yíng)火箭企業(yè)。從7月啟動(dòng)輔導(dǎo)，藍(lán)箭航天僅用5個(gè)月即完成全部流程，核心優(yōu)勢(shì)在于成功實(shí)現(xiàn)朱雀二號(hào)液氧甲烷火箭入軌及朱雀三號(hào)可重復(fù)使用火箭技術(shù)突破，目前估值已達(dá)200億元。

除藍(lán)箭航天外，剩余6家IPO輔導(dǎo)備案進(jìn)展均處于被受理狀態(tài)，分別為星河動(dòng)力、天兵科技、微納星空、中科宇航、屹信航天、愛思達(dá)，均在2025年下半年陸續(xù)完成IPO輔導(dǎo)備案，集體沖刺資本市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前商業(yè)航天的資本化進(jìn)程已進(jìn)入全面提速階段?？苿?chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍至商業(yè)航天，標(biāo)志著中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入“資本賦能+技術(shù)突破+規(guī)模擴(kuò)張”的黃金發(fā)展期，將推動(dòng)中國(guó)從航天大國(guó)向航天強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，為全球商業(yè)航天發(fā)展貢獻(xiàn)“中國(guó)方案”。

繼上交所有關(guān)商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)文件落地后，多家機(jī)構(gòu)密集發(fā)布細(xì)則解讀，普遍看好商業(yè)航天行業(yè)發(fā)展前景，并認(rèn)為相關(guān)企業(yè)上市進(jìn)程有望借此加速。國(guó)聯(lián)民生證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次細(xì)化規(guī)定目的在于更好支持相關(guān)優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)上市。上交所《指引》的落地，將進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)航天企業(yè)上市流程，助力行業(yè)龍頭加速登陸資本市場(chǎng)；同時(shí)驅(qū)動(dòng)技術(shù)迭代提速與產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展，有望催化商業(yè)航天板塊迎來(lái)價(jià)值重估。

中泰證券國(guó)防軍工行業(yè)報(bào)告表明，技術(shù)躍遷與制度紅利共振，商業(yè)航天景氣度加速上行。未來(lái)兩年，全球有望進(jìn)入商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，技術(shù)迭代與工程化節(jié)奏持續(xù)加快，發(fā)射服務(wù)、衛(wèi)星組網(wǎng)等航天任務(wù)需求有望進(jìn)一步加速釋放。設(shè)立專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)“商業(yè)航天司”，允許商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，制度支持與資本支持持續(xù)加碼，商業(yè)航天政策紅利加速釋放?！疤账懔Α庇筛拍钷D(zhuǎn)為商業(yè)現(xiàn)實(shí)，驅(qū)動(dòng)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在“十五五”期間，隨著政策體系持續(xù)完善、產(chǎn)業(yè)生態(tài)日益成熟、資本市場(chǎng)精準(zhǔn)賦能，我國(guó)商業(yè)航天將實(shí)現(xiàn)火箭高頻發(fā)射能力與衛(wèi)星規(guī)?；可a(chǎn)能力的雙重突破。供給能力的提升將與市場(chǎng)需求形成共振，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入快速擴(kuò)張期，板塊中長(zhǎng)期投資價(jià)值有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

開源證券認(rèn)為，國(guó)家支持優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)上市，商業(yè)航天將迎來(lái)黃金時(shí)代。中大型可重復(fù)使用火箭是商業(yè)航天領(lǐng)域的核心發(fā)展方向，成功發(fā)射載荷是火箭具備運(yùn)載能力和商業(yè)化價(jià)值的有力驗(yàn)證。結(jié)合商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈特征與傳統(tǒng)企業(yè)資源稟賦，傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型商業(yè)航天主要可分為技術(shù)同源延伸型與資本戰(zhàn)略布局型兩大核心類型。