白銀價(jià)格在經(jīng)歷暴跌后再次上漲。12月30日，倫敦銀現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為74.66美元/盎司，日內(nèi)漲幅達(dá)到3.47%。此前兩個(gè)交易日，白銀價(jià)格經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。12月26日，倫敦銀現(xiàn)貨大漲10.47%；12月29日，盤(pán)中最高沖刺至83.97美元/盎司，但隨后高位跳水，全天跌幅達(dá)9.08%。

全年來(lái)看，截至發(fā)稿時(shí)，倫敦銀現(xiàn)貨全年漲幅接近160%，而倫敦金現(xiàn)貨漲幅為67%。作為“窮人的黃金”，白銀近期受到投資者熱捧。相較于黃金，白銀兼具金融屬性和工業(yè)屬性。歷史上，白銀曾作為貨幣使用，同時(shí)它也是光伏產(chǎn)業(yè)的重要原材料，占據(jù)了光伏成本的很大一部分。

目前，銀粉、銀漿市場(chǎng)需求正處于增長(zhǎng)階段。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，中國(guó)光伏銀漿市場(chǎng)在過(guò)去幾年增長(zhǎng)迅速，預(yù)計(jì)2025年銷(xiāo)售收入將達(dá)到約558億元。除了光伏領(lǐng)域，白銀還廣泛應(yīng)用于電氣化與能源轉(zhuǎn)型、電子與連接以及化工、醫(yī)療與材料等領(lǐng)域。

近年來(lái)，白銀長(zhǎng)期處于供需失衡狀態(tài)。根據(jù)白銀協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年世界白銀調(diào)查》，2025年全球白銀缺口預(yù)計(jì)為1.176億盎司，較2024年有所收窄。數(shù)據(jù)顯示，從2021年至今，全球白銀一直供不應(yīng)求。

本輪行情之所以如此猛烈，主要是因?yàn)樾迯?fù)之前的金銀比差和近月逼倉(cāng)。金銀比差是指黃金價(jià)格與白銀價(jià)格之比。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，由于工業(yè)需求上升，白銀的價(jià)格漲幅更大，金銀比率縮窄。當(dāng)前，倫敦金與倫敦銀的比率約為59，而在今年4月，該比率曾一度突破100。

宏觀上看，今年美聯(lián)儲(chǔ)偏寬松、實(shí)際利率下行、美元走弱預(yù)期抬頭，整體抬高了貴金屬的估值底座。白銀是“帶杠桿的黃金”，前幾年金銀比一直維持在80甚至90的高位，這是不合理的，目前這一比率迅速向歷史均值回歸。此外，由于白銀盤(pán)子更小、衍生品更活躍、杠桿更高，白銀的補(bǔ)漲速度非?？?。

然而，投資者需要注意白銀的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。最近部分交易所提高了貴金屬期貨保證金標(biāo)準(zhǔn)，使得炒作成本大幅提高，行情有所降溫。白銀具有高β特性，走勢(shì)和黃金并不完全一致。如果具有較高的交易技巧，可能比黃金有更高的收益率，但風(fēng)險(xiǎn)同樣也更大。

未來(lái)，白銀上行需要更強(qiáng)的現(xiàn)貨緊張信號(hào)或宏觀進(jìn)一步放松來(lái)接力。后市更可能進(jìn)入高波動(dòng)的震蕩消化階段，漲起來(lái)會(huì)很快，跌起來(lái)也會(huì)很急。投資者應(yīng)該具有更高的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，在交易過(guò)程中不要盲目加杠桿，合理控制倉(cāng)位。