12月A股和港股市場(chǎng)行情回顧顯示，成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)漲，大小盤分化明顯，風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)跨年行情。創(chuàng)業(yè)板、北證50漲幅超過5%，深證成指、中證1000指數(shù)、全A指數(shù)漲幅超過3%，滬深300、上證50漲幅超過2%。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫對(duì)沖了日本加息的負(fù)面影響，離岸人民幣匯率破七增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)吸引力，資金從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊撤出，涌入國(guó)家安全、科技自立、戰(zhàn)略資源方向，市場(chǎng)普遍對(duì)明年年初信貸和財(cái)政額度集中投放與“兩會(huì)”抱有期待，逢低布局來年春季行情形成共識(shí)。

周期板塊核心驅(qū)動(dòng)在于“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期”與“戰(zhàn)略資源價(jià)值重估”的共振。受益于全球制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期、地緣局勢(shì)下的資源安全主題以及新能源汽車、AI算力等新興產(chǎn)業(yè)對(duì)上游原材料如銅、稀有金屬、能源金屬的長(zhǎng)期需求拉動(dòng)。成長(zhǎng)風(fēng)格則圍繞科技自立與新質(zhì)生產(chǎn)力，科技具備中長(zhǎng)期占優(yōu)條件，資金聚焦在國(guó)防軍工、通信、AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的儲(chǔ)能和電網(wǎng)電源等高端制造業(yè)等具有明確政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的硬科技領(lǐng)域。

展望1月，A股市場(chǎng)進(jìn)入關(guān)鍵數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，走勢(shì)將更多受到政策落地效果、宏觀數(shù)據(jù)、公司業(yè)績(jī)和流動(dòng)性變化的綜合影響，波動(dòng)可能加大，風(fēng)格傾向階段性再平衡。12月領(lǐng)漲的國(guó)防軍工、6G、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等板塊需要業(yè)績(jī)或訂單驗(yàn)證來消化漲幅，商業(yè)航天、AI算力板塊等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的主題或仍有活躍機(jī)會(huì)。具備戰(zhàn)略資源屬性的有色金屬細(xì)分板塊尤其是戰(zhàn)略小金屬如銻、鎢、稀土等是前沿科技突破的不可或缺的上游資源，其戰(zhàn)略稀缺價(jià)值和需求彈性正被市場(chǎng)重新定價(jià)。此外，1月多個(gè)重要活動(dòng)和會(huì)議可能對(duì)相關(guān)板塊產(chǎn)生影響，例如博鰲全球消費(fèi)大會(huì)、第十六屆互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)年會(huì)、第二屆中國(guó)eVTOL創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)等。

關(guān)注線索包括：（1）戰(zhàn)略資源與周期復(fù)蘇板塊，建議關(guān)注具備戰(zhàn)略稀缺性的上游資源品板塊，包括工業(yè)金屬（銅）、戰(zhàn)略小金屬、能源金屬（鉀肥）。（2）科技自立與新質(zhì)生產(chǎn)力板塊，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確、業(yè)績(jī)能見度高的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，例如AI算力與數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代、商業(yè)航天與高端制造板塊。（3）內(nèi)需修復(fù)與結(jié)構(gòu)性改善，部分內(nèi)需板塊經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整后，估值已具備吸引力。

風(fēng)險(xiǎn)因素包括政策變化超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)與上市進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。