2025外匯盤點(diǎn)：疲軟的美元美元指數(shù)創(chuàng)八年最差表現(xiàn)

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2025-12-31 20:28:05 華爾街見聞

2025年外匯市場以美元顯著疲軟收官，該貨幣遭遇自2017年以來最大的年度跌幅。美元指數(shù)全年重挫9.5%，創(chuàng)下八年來最差表現(xiàn)。在2025年的最后一個(gè)交易日，美元指數(shù)徘徊在98.228附近，但整體下行趨勢難以逆轉(zhuǎn)。美元走弱背景下，非美貨幣全線反彈，歐元和英鎊分別以13.5%和7.6%的年度漲幅領(lǐng)跑，均創(chuàng)下八年來的最佳年度表現(xiàn)。

日元成為唯一的例外。盡管日本央行年內(nèi)兩次加息，但因步伐緩慢令投資者失望，市場在4月建立的大量日元多頭頭寸至年底已完全逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致日元回吐了此前的潛在漲幅，并未從美元的頹勢中獲益。市場對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇了美元的壓力。隨著特朗普宣布計(jì)劃于明年1月公布新任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人選，以接替將于5月任期屆滿的杰羅姆·鮑威爾，政策不確定性顯著上升。據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自今年4月以來，市場始終維持美元凈空頭頭寸，顯示出投資者對美元前景的持續(xù)悲觀情緒。

展望2026年，分析人士普遍認(rèn)為美元的疲軟態(tài)勢可能會(huì)延續(xù)。高盛策略師指出，在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、美聯(lián)儲(chǔ)降息而其他央行按兵不動(dòng)的背景下，美元大概率將繼續(xù)走弱。這不僅支撐了歐元和英鎊的強(qiáng)勢，也為新興市場貨幣提供了喘息空間。美元在2025年的頹勢主要源于宏觀政策與政治環(huán)境的雙重?cái)D壓。除降息周期開啟外，市場對美國財(cái)政赤字?jǐn)U大以及特朗普關(guān)稅政策的擔(dān)憂揮之不去。TD Securities高級亞太利率策略師Prashant Newnaha表示，看空美元的邏輯在2026年仍然成立，做空美元兌歐元及澳元的交易預(yù)計(jì)將繼續(xù)表現(xiàn)良好。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示決策者內(nèi)部對降息存在分歧，一度為美元提供短暫支撐，但并未改變長期預(yù)期。目前交易員定價(jià)顯示市場預(yù)期2026年美聯(lián)儲(chǔ)將降息兩次，高于央行自身預(yù)測的一次。高盛在報(bào)告中補(bǔ)充稱，如果勞動(dòng)力市場出現(xiàn)衰退跡象或降息幅度加深，美元的跌幅可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。日元是2025年少數(shù)幾個(gè)未能利用美元疲軟實(shí)現(xiàn)上漲的貨幣之一。盡管日本央行分別在1月和12月初兩次加息，但投資者對貨幣緊縮的緩慢和謹(jǐn)慎步伐感到失望。4月份市場上大量的日元多頭頭寸到年底已完全逆轉(zhuǎn)，這種反轉(zhuǎn)導(dǎo)致日元回吐了漲幅，全年走勢基本持平。

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