緊急辟謠！宇樹開年大烏龍，嚇壞了誰？ 市場泡沫引發(fā)關(guān)注。2026年的開年大戲比預(yù)想中更刺激。1月4日，一則“宇樹科技A股上市綠色通道被叫?！钡南⑺⑵?，科技圈和投資圈瞬間炸鍋。有人說這是“殺雞儆猴”，有人說是“保護(hù)性降溫”，還有人幸災(zāi)樂禍。當(dāng)晚，宇樹科技辟謠稱相關(guān)報道與事實不符，公司未涉及申請“綠色通道”相關(guān)事宜，并表示已向主管部門反映，督促相關(guān)方撤回不實報道，保留法律追責(zé)的權(quán)利。目前上市工作正常推進(jìn)。

這場烏龍本身比“綠通被叫?！备档猛嫖丁槭裁词袌鲞@么容易相信這個消息？為什么大家的第一反應(yīng)是“該降溫了”而不是“不可能”？這說明具身智能賽道的泡沫已經(jīng)大到讓所有人都覺得“擠一擠”是遲早的事。借此機會，可以好好看看這家估值超百億的明星獨角獸以及現(xiàn)下被吹上天的具身智能賽道，到底成色幾何。

宇樹科技的故事如果拍成電影，絕對是標(biāo)準(zhǔn)的“莫欺少年窮”劇本。創(chuàng)始人王興興，90后，寧波人，既沒有清北光環(huán)，也沒有海歸履歷。當(dāng)年考研英語掛了，與浙大失之交臂，最后去了上海大學(xué)。但他有個絕活——“手搓”機器人。大一自己搗鼓出雙足機器人，研究生階段又從電機驅(qū)動板到運動控制算法全包，硬是搞出了四足機器人XDog。2015年，放眼全球機器人學(xué)術(shù)圈，這玩意兒都算能打的。

然而，資本是勢利且健忘的?，F(xiàn)在的宇樹身后站著紅杉、順為、經(jīng)緯、美團、騰訊、阿里、中信證券等一眾頂流豪門，C輪后估值直接破了100億。但幾年前，王興興可是結(jié)結(jié)實實吃過閉門羹。2017年那場烏鎮(zhèn)飯局，至今被人當(dāng)段子講——王興興帶著機器狗給雷軍、王興演示，結(jié)果“狗子”當(dāng)場死機，場面尷尬。早期的BP被VC以“太早期”打發(fā)，公司一度連工資都發(fā)不出來。轉(zhuǎn)折點在2020年，紅杉中國種子基金入局。從那以后，宇樹就像開了掛。B輪、B+輪、B++輪、C輪，融資節(jié)奏快得讓人眼花繚亂。2025年春晚上的秧歌舞更是直接封神，16臺人形機器人齊刷刷上臺，全國觀眾都記住了這個名字。

2025年7月，宇樹正式啟動IPO，目標(biāo)直指“A股人形機器人第一股”。很多人以為，估值上百億、融資拿到手軟的公司應(yīng)該不差錢。錯了。這個行業(yè)錢燒得比賺得快。雖然王興興說公司年營收超10億，而且連續(xù)多年盈利，但別忘了，具身智能是個吞金獸賽道。隔壁的優(yōu)必選，2024年訂單收入超8億，結(jié)果虧損11.6億；埃夫特更慘，2025年前三季度營收下降31%，虧損擴大到2億。研發(fā)投入同比增長85%，公司財報里反復(fù)強調(diào)“未來還要繼續(xù)投”。

宇樹要維持技術(shù)領(lǐng)先，要搞人形機器人這種復(fù)雜玩意兒，研發(fā)投入只會更夸張。更關(guān)鍵的是，宇樹現(xiàn)在不光在拼技術(shù)，還在拼命燒錢做品牌、鋪渠道。最近傳出的消息包括：外界傳言要跟智元爭奪2026年春晚表演名額；發(fā)布人形機器人App Store，想搞開發(fā)者生態(tài)；京東MALL開全國首店，機器人跳舞引流。這些動作背后全是真金白銀。開店要錢，營銷要錢，跟京東合作要資源置換，搞App Store要養(yǎng)開發(fā)者社區(qū)……哪一個不燒錢？在自身造血能力還沒完全覆蓋指數(shù)級增長的研發(fā)和營銷成本之前，IPO不是“錦上添花”，而是“續(xù)命”。還有個更現(xiàn)實的原因，那就是搶“第一股”的心智。誰先上去，誰就是A股的“人形智能”代名詞，誰就能享受最高溢價。這種窗口期稍縱即逝，晚一步可能就被智元、云深處截胡了。說白了，不是不想穩(wěn)，是不敢慢。

回到這次“綠通被叫?！钡臑觚埵录?。宇樹已經(jīng)辟謠了，說自己壓根沒申請過什么綠色通道。但有意思的是，這則假消息能在幾小時內(nèi)刷屏全網(wǎng)，幾乎沒人質(zhì)疑真實性。因為大家心里都清楚：具身智能這個賽道的泡沫確實該擠一擠了。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月1日，光具身智能這一個賽道就發(fā)生了463起投資——平均每天1.5家公司拿到錢。估值動不動就幾十億，產(chǎn)品很多還在PPT上，或者只能在實驗室里走兩步就得讓人扶著。這種狂熱像極了當(dāng)年的共享單車、社區(qū)團購，也像極了前幾年的自動駕駛。

說到這兒，不得不提“AI教母”李飛飛最近接受采訪的一番話，她表示機器人研究其實還處在早期階段，最核心的問題是缺數(shù)據(jù)。汽車行業(yè)發(fā)展了幾十年，有無數(shù)人在開車過程中持續(xù)搜集數(shù)據(jù)；可機器人目前基本沒有商業(yè)化應(yīng)用場景，尤其是日常消費級場景，數(shù)據(jù)自然難收集。自動駕駛從谷歌2006年立項到Waymo 2024年正式上路，整整走了近20年。而機器人除了工業(yè)機器人那種場景單一、環(huán)境可控的品類，消費級應(yīng)用基本是一片荒漠。李飛飛還說了句更扎心的話：機器人要面對的是完整的三維世界。物體間的物理關(guān)系、材料屬性、人與人之間的情感理解……這些我們?nèi)祟惐犙劬陀械哪芰Γ珹I還差得遠(yuǎn)?，F(xiàn)在的機器人跳個舞、翻個跟頭、煎個雞蛋，看著挺熱鬧。但真要進(jìn)家門干活，那是另一回事。所以李飛飛的結(jié)論是，機器人商業(yè)化之路會比自動駕駛快還是慢，真的很難說。

這就是市場焦慮的根源?，F(xiàn)在大家把機器人捧得太高了，仿佛明天就能進(jìn)家門炒菜帶娃。但實際上，除了宇樹這種頭部玩家能賣點機器狗、搞點表演賺吆喝，大部分企業(yè)的商業(yè)化落地還停留在“講故事”階段。所以當(dāng)“綠通被叫停”的消息傳出來，大家的第一反應(yīng)不是“假的吧”，而是“本該如此”。這本身就說明問題。

這次烏龍事件對宇樹本身沒什么實質(zhì)影響。公司IPO正常推進(jìn)，上市只是時間問題。但對整個行業(yè)來說，還是有些警示意義的。2025年被叫做“具身智能量產(chǎn)元年”，但現(xiàn)在回頭看，這一年更像是“具身智能融資元年”——錢確實融了不少，但量產(chǎn)了多少？商業(yè)化跑通了多少？能算得清賬的有幾家？據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年前三季度遞表沖刺IPO的機器人公司中，有18家企業(yè)財報顯示仍處于虧損狀態(tài)，占比超過一半。而虧損的根源主要在于兩大成本壓力：研發(fā)與營銷。人形機器人涉及人工智能、精密機械、傳感器融合、運動控制等眾多前沿技術(shù)，任何一點突破都需要長期、巨額的資金投入。從算法訓(xùn)練到硬件迭代，從實驗室demo到產(chǎn)品工程化，每一步都成本高昂。在技術(shù)沒有完全成熟、成本沒有降至臨界點之前，這些投入很難在短期內(nèi)換來與之匹配的銷售收入。所以具身智能機器人扎堆IPO與加速融資，背后的邏輯就是在自身造血能力不足的情況下，企業(yè)必須不斷從外部資本市場獲取“彈藥”。這是一場與時間的賽跑。

宇樹這次算是躲過一劫，但整個賽道的問題并沒有消失。正如李飛飛所言：“創(chuàng)業(yè)需要情懷，但對科技趨勢的判斷更需要扎實的邏輯?！睆膶嶒炇业臉訖C到工廠流水線上的商品，中間隔著十萬八千里。供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、成本的控制、應(yīng)用場景的適配，哪一個不需要時間去磨？資本可以加速，但不能拔苗助長。這次的烏龍新聞雖然是假的，但它能引發(fā)全網(wǎng)熱議，恰恰說明市場對泡沫的擔(dān)憂是真實的。與其等監(jiān)管來擠，不如行業(yè)自己先冷靜冷靜。2026年，或許不再是狂歡的延續(xù)，而是洗牌的開始。宇樹科技還得繼續(xù)走，機器人賽道也還有很長的路。只是這一次，大家都得掂量掂量，手里的牌到底有幾張夠分量。