影石掀了無(wú)人機(jī)的桌子 新品爭(zhēng)議與市場(chǎng)挑戰(zhàn)！影石創(chuàng)新因懸賞征集“黑公關(guān)”線索而引發(fā)廣泛關(guān)注。近期，影石法務(wù)部在微博發(fā)布消息稱，新品影翎A1無(wú)人機(jī)上市兩周就遭遇了超過(guò)2500條惡意攻擊，并啟動(dòng)全網(wǎng)懸賞征集惡意造謠和組織詆毀影石品牌的線索，每條被采納的線索最高獎(jiǎng)勵(lì)萬(wàn)元，若被有關(guān)機(jī)關(guān)采納最高可達(dá)10萬(wàn)元。隨后，影石創(chuàng)始人劉靖康轉(zhuǎn)發(fā)該條微博并評(píng)論：“高調(diào)的人光明正大地陰陽(yáng)，低調(diào)的人在隱秘的角落里捅刀子”。

除了社交平臺(tái)上的負(fù)面評(píng)價(jià)，影翎A1無(wú)人機(jī)在銷售表現(xiàn)上也受到一些爭(zhēng)議，如“銷量?jī)H數(shù)百臺(tái)、與預(yù)期相差甚遠(yuǎn)”“新品未拆封即在二手平臺(tái)甩賣”。對(duì)此，劉靖康迅速回應(yīng)稱，“影翎僅中國(guó)區(qū)48小時(shí)就賣了3000多萬(wàn)元，且多個(gè)海外市場(chǎng)目前正在進(jìn)行認(rèn)證流程，很快也將上市。”

高調(diào)懸賞和激烈回應(yīng)既是一種公關(guān)處理，更展現(xiàn)了影石對(duì)首款無(wú)人機(jī)產(chǎn)品的重視。那么，影翎A1無(wú)人機(jī)對(duì)影石意味著什么？布局無(wú)人機(jī)背后的動(dòng)力與壓力是什么？想以無(wú)人機(jī)為新的增長(zhǎng)曲線，影石創(chuàng)新還面臨哪些挑戰(zhàn)？

影石原本是全景相機(jī)領(lǐng)域的絕對(duì)王者，但這一地位已不再穩(wěn)固。今年7月，大疆推出了全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)Osmo 360，殺入影石腹地。全景相機(jī)所在的智能影像賽道不斷涌入新的玩家，如前小米高管馬驥成立的光啟之境，做AI影像消費(fèi)硬件，追創(chuàng)創(chuàng)投參與投資的光子躍遷推出運(yùn)動(dòng)相機(jī)，手機(jī)廠商們也虎視眈眈。

咨詢機(jī)構(gòu)久謙發(fā)布的報(bào)告顯示，影石在全球全景相機(jī)市場(chǎng)中的市占率從第二季度的92%降至第三季度的49%，大疆拿到43%市場(chǎng)份額。不過(guò)這一數(shù)據(jù)，影石并不認(rèn)可。另一機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的報(bào)告則顯示，第三季度影石、大疆全球市占率分別為75%、17.1%，影石遠(yuǎn)超大疆。兩家機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)出現(xiàn)嚴(yán)重偏差，大概率和統(tǒng)計(jì)口徑有關(guān)，但即使按照沙利文的數(shù)據(jù)，影石也應(yīng)該感受到了來(lái)自大疆的壓力。

在做無(wú)人機(jī)之前，影石80%以上的收入來(lái)自于消費(fèi)級(jí)智能影像設(shè)備。然而，這種“單品類冠軍”光環(huán)的另一面，是天花板的清晰可見(jiàn)。沙利文數(shù)據(jù)顯示，2023年全球全景相機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到50.3億元，手持智能影像設(shè)備總市場(chǎng)規(guī)模為364.7億元。2027年手持智能影像設(shè)備總市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到592億元（中金預(yù)計(jì)，全景相機(jī)和運(yùn)動(dòng)相機(jī)的規(guī)模分別為78.5億元和513.5億元）。照此計(jì)算，2023-2027年的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于影石過(guò)往幾年動(dòng)輒百分之五六十的收入增長(zhǎng)率。

對(duì)于一家科創(chuàng)板上市公司來(lái)說(shuō)，市值一度沖到1400億元、目前PE（TTM）過(guò)130倍的影石創(chuàng)新，需要有一個(gè)保持高成長(zhǎng)性的增長(zhǎng)路徑。正是在這種背景下，影石與三方共同孵化的全景無(wú)人機(jī)“影翎A1”被賦予了超越產(chǎn)品本身的使命。劉靖康將其稱為“全新的增長(zhǎng)曲線”。資本市場(chǎng)也將其視為影石創(chuàng)新拓寬品類、在更長(zhǎng)的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

成功攻克無(wú)人機(jī)，意味著影石將完成一次從“影像產(chǎn)品公司”到“硬科技系統(tǒng)公司”的能力躍遷。正如劉靖康所說(shuō)，“無(wú)人機(jī)涉及非常復(fù)雜的飛控、圖傳、避障算法。如果你能在這個(gè)最難的戰(zhàn)場(chǎng)活下來(lái)，你的工程能力、供應(yīng)鏈管理能力、甚至對(duì)物理世界的理解，都會(huì)發(fā)生質(zhì)的飛躍。這些能力將來(lái)可以復(fù)用到任何新的品類上，這才是企業(yè)穿越周期真正的護(hù)城河”。

影石認(rèn)為影像的終極需求不是設(shè)備，而是內(nèi)容本身，更具體點(diǎn)是記錄、分享、創(chuàng)作。拋開爭(zhēng)議來(lái)看，影翎A1最核心的特點(diǎn)是全景拍攝功能。不同于傳統(tǒng)航拍無(wú)人機(jī)，影翎A1的全景玩法能做到“先拍攝、后取景”，用戶能專注于飛行本身，飛行一次就能記錄360°的素材，后期可進(jìn)行自由回放與自由構(gòu)圖。這一功能幾乎是影石在全景相機(jī)領(lǐng)域成功經(jīng)驗(yàn)的完整復(fù)刻。

然而，主流無(wú)人機(jī)用戶的核心需求序列可能與全景相機(jī)有較大的不同：飛行安全性、畫面穩(wěn)定性、圖傳可靠性、續(xù)航能力等基礎(chǔ)工程指標(biāo)往往排在更優(yōu)先的位置，全景拍攝更多是“加分項(xiàng)”而非“必選項(xiàng)”。無(wú)人機(jī)的核心壁壘在于飛控、圖傳、避障等硬科技系統(tǒng)能力。具體到影翎A1，社交媒體上有一些“不懷好意”的評(píng)價(jià)，也有真實(shí)的感受分享，比如圖傳信號(hào)問(wèn)題、畫質(zhì)問(wèn)題。這種“體驗(yàn)創(chuàng)新”與“基礎(chǔ)工程需求”的潛在錯(cuò)配將是決定A1市場(chǎng)接受度的關(guān)鍵。影石需要證明它的創(chuàng)新沒(méi)有動(dòng)搖無(wú)人機(jī)作為飛行器的根基。

影石的壓力不僅在業(yè)務(wù)上，也反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。2025年，影石的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以用“增收不增利”概括。其中第三季度更加明顯。上半年，影石的營(yíng)業(yè)收入為36.7億元，同比增長(zhǎng)51.2%，歸母凈利潤(rùn)為5.2億元，同比增長(zhǎng)0.25%。第三季度，影石營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)92.64%，達(dá)到29.4億元，同期的歸母凈利潤(rùn)卻同比下降了15.90%，為2.72億元。影石將第三季度的增收不增利歸因?yàn)楦叨戎匾曆邪l(fā)投入和業(yè)務(wù)多元化布局，在芯片定制及戰(zhàn)略項(xiàng)目的投入金額較大，屬于主動(dòng)進(jìn)行的前置性戰(zhàn)略投入。

實(shí)際上，上漲的銷售費(fèi)用率和持續(xù)下降的毛利率更值得關(guān)注。這兩個(gè)指標(biāo)在一定程度上印證了前文所述的“市場(chǎng)容量較小及市場(chǎng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)”。2025年，影石的銷售費(fèi)用增幅一直高于收入增幅，銷售費(fèi)用率達(dá)到了17.1%，2024年全年為14.8%。再來(lái)看毛利率走勢(shì)。2023年，影石的毛利率為56%，2025年上半年為51.22%，到第三季度只有47.64%，同比下降了6.69個(gè)百分點(diǎn)。而第三季度正是大疆Osmo 360上市的時(shí)間。

大疆Osmo 360的官方定價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)套裝2999元，暢拍套裝3799元。電商的限時(shí)優(yōu)惠時(shí)段里，標(biāo)準(zhǔn)套裝實(shí)付價(jià)低至2299元，暢拍套裝優(yōu)惠后約3409元。Osmo 360的標(biāo)準(zhǔn)套裝比影石旗艦Insta360 X5低800元。Osmo 360上市后，影石X5跟著降價(jià)500元。影石原本的業(yè)務(wù)本身毛利率就在下滑，大疆Osmo 360的出現(xiàn)或許加速了這一過(guò)程，削弱了影石原本業(yè)務(wù)的定價(jià)權(quán)。

往前看的話，影石的毛利率會(huì)怎么走還要看以下因素影響。首先是定價(jià)，影石的產(chǎn)品以后的定價(jià)要更多地顧及友商們的選擇。其次是供應(yīng)鏈的構(gòu)建，在泛人群化的同時(shí)，如果能夠通過(guò)規(guī)?；a(chǎn)降本，毛利率會(huì)更堅(jiān)挺，如果供應(yīng)鏈脆弱，毛利率則更容易下滑。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)反映的是影石正在進(jìn)行的一場(chǎng)清晰但殘酷的戰(zhàn)略豪賭，即用當(dāng)期利潤(rùn)作為燃料，投入兩個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)：一個(gè)是為保衛(wèi)手持智能影像設(shè)備主陣地而不得不參與的防御戰(zhàn)；另一個(gè)則是為開辟無(wú)人機(jī)第二增長(zhǎng)曲線而發(fā)起的進(jìn)攻戰(zhàn)。最終結(jié)局將取決于在新戰(zhàn)場(chǎng)上奪取的收入能否覆蓋在兩線作戰(zhàn)中所付出的高昂代價(jià)。