北京：北證市場并購重組持續(xù)升溫 大額重組與精準(zhǔn)并購?fù)?/h1>

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2026-01-06 09:37:44  證券時報

2025年，北交所公司經(jīng)歷了并購熱潮。晶賽科技公開摘牌收購峰華電子，阿為特收購德國企業(yè)拓展海外版圖，創(chuàng)遠信科擬收購微宇天導(dǎo)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型等案例，共同勾勒出北交所并購市場的活躍圖景。

政策紅利與產(chǎn)業(yè)需求形成共振，推動北交所并購進入快速發(fā)展階段。華源證券表示，2026年北交所公司的并購熱度有望延續(xù)，且隨著上市公司質(zhì)量提升，交易額更大的并購項目值得期待。

2025年，北交所大額重組案例突破性落地，中小體量企業(yè)精準(zhǔn)并購多點開花，形成了“大小并舉、全域覆蓋”的格局。五新隧裝以26.49億元并購項目獲證監(jiān)會注冊通過，擬以發(fā)行股份支付并配套募資不超過1億元，收購興中科技和五新重工的股份。此次并購可實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，增強交通基建裝備服務(wù)能力，并切入港口物流智能設(shè)備新賽道。

中小體量的并購?fù)瑯恿裂?。晶賽科技通過公開摘牌方式以1元價格收購峰華電子100%股權(quán)，并承擔(dān)其4187.17萬元債務(wù)。峰華電子主營石英晶振產(chǎn)品，與晶賽科技業(yè)務(wù)高度協(xié)同，收購?fù)瓿珊髮⒅就卣箻I(yè)務(wù)布局、增強市場競爭力。同日，阿為特通過全資子公司以198.75萬歐元收購德國Keuerleber GmbH 75%股權(quán)，同時以3.2萬歐元收購德國ALVASAN GmbH 100%股權(quán)。阿為特表示，此次收購旨在深化全球化布局，拓展海外市場，增強客戶黏性并利用地域優(yōu)勢開發(fā)業(yè)務(wù)，從而有效分散市場風(fēng)險。

創(chuàng)遠信科擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以8.86億元收購微宇天導(dǎo)100%股權(quán)，并募集配套資金不超過1.4億元。微宇天導(dǎo)專注于衛(wèi)星導(dǎo)航測試技術(shù)革新，擁有自主可控的核心專利技術(shù)。創(chuàng)遠信科稱，通過此次交易，將實現(xiàn)通信測試與導(dǎo)航定位測試業(yè)務(wù)的融合，打造覆蓋“地面—低空—衛(wèi)星”的全域測試解決方案，從單一設(shè)備供應(yīng)商向多維度測試服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型。

產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合也是北交所專精特新企業(yè)的并購方向。鼎智科技公告擬以1.01億元現(xiàn)金收購賽侖特51%股權(quán)，標(biāo)的公司深耕小模數(shù)齒輪及微型精密行星減速箱領(lǐng)域，雙方整合后將形成“精密傳動+智能驅(qū)動”全棧能力，實現(xiàn)“傳感—控制—執(zhí)行”閉環(huán)，產(chǎn)品可覆蓋人形機器人關(guān)節(jié)模組、手術(shù)機器人動力模塊、無人機驅(qū)動系統(tǒng)等多場景。

梳理2025年北交所并購案例，無論是大額重組還是精準(zhǔn)并購，均圍繞“強鏈補鏈”與“布局新質(zhì)生產(chǎn)力”兩大核心主線展開，呈現(xiàn)出鮮明的戰(zhàn)略導(dǎo)向性。華源證券認為，對于成立四周年的北交所來說，并購市場已經(jīng)駛?cè)肓税l(fā)展的“快車道”。在頂層設(shè)計的引導(dǎo)和市場主體的參與下，以科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈整合為核心、合規(guī)與效率并重的并購新生態(tài)正在加速形成。這一趨勢不僅有力地推動上市公司自身高質(zhì)量發(fā)展，也為投資者觀測創(chuàng)新型中小企業(yè)的活力與資本流向提供了重要窗口。

北交所公司對外收購重點關(guān)注“垂直化擴張+業(yè)務(wù)升級+市場拓展”。例如，東和新材加強原料端和產(chǎn)業(yè)鏈一體化保障供應(yīng)安全；鐵大科技、科達自控等圍繞智能制造與新能源領(lǐng)域，拓展高成長賽道、深化業(yè)務(wù)布局；阿為特通過海外標(biāo)的收購或增資迅速切入國際市場；五新隧裝、大地電氣、創(chuàng)遠信科等設(shè)備制造企業(yè)則通過發(fā)行股份和增資方式橫向整合上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望構(gòu)建第二增長曲線。

資深市場人士桂浩明分析，北交所上市公司并購的核心邏輯圍繞“做大做強”展開：先是“做大”，北交所公司多數(shù)體量較小，依托資本市場加持，以“小企業(yè)收購大企業(yè)”“小資產(chǎn)撬動大資產(chǎn)”的方式快速擴大規(guī)模；然后是“做強”，不同于主板企業(yè)可在傳統(tǒng)領(lǐng)域拓展，北交所企業(yè)做強的核心方向是高新技術(shù)領(lǐng)域，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力布局，通過同業(yè)收購、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等路徑，部分還涉及跨行業(yè)并購，提升企業(yè)核心素質(zhì)與經(jīng)營能力。

對于北交所公司在并購上與滬深上市公司的差異，桂浩明認為，北交所企業(yè)普遍規(guī)模小、部分尚處于發(fā)展不成熟階段，不像主板企業(yè)具備更優(yōu)越的并購條件，整體在并購中處于相對弱勢地位。而且，北交所公司仍處于成長過程中，由并購帶來的風(fēng)險也更突出。尤其需要關(guān)注三類風(fēng)險：并購方案未獲批準(zhǔn)、未達到預(yù)期目標(biāo)，以及并購后出現(xiàn)控制權(quán)變更等。

2025年北交所并購市場的升溫，離不開政策紅利的持續(xù)釋放。從“并購六條”的出臺到“小額快速”審核機制的落地，從地方配套政策的跟進到監(jiān)管態(tài)度的積極轉(zhuǎn)變，多重政策合力為北交所并購市場的發(fā)展提供制度保障。開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱表示，從新“國九條”到“并購六條”，2024年起并購重組市場迎來了諸多積極信號，產(chǎn)業(yè)整合、跨界并購為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了新的動力。其中，北京市委金融委員會辦公室制定的意見明確支持北交所成為中小企業(yè)并購重組交易首選地，持續(xù)做大市場影響力。

余偉認為，北交所并購政策的助推作用體現(xiàn)在積極鼓勵與包容性兩大方面，政策推出為北交所公司并購提供制度保障，包容性則體現(xiàn)在企業(yè)既可并購第三方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也可整合同一實控人旗下的資產(chǎn)。桂浩明稱，政策利好體現(xiàn)在兩方面：一是監(jiān)管積極支持，放寬協(xié)議條件并支持跨行業(yè)兼并，使得資產(chǎn)整合重組具備了實現(xiàn)基礎(chǔ)；二是契合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需求，北交所定位聚焦專精特新企業(yè)，收購兼并成為關(guān)鍵路徑。

對于2026年北交所并購市場的預(yù)測，業(yè)內(nèi)人士普遍持謹慎樂觀態(tài)度。桂浩明認為，2026年北交所并購有望保持較快節(jié)奏，但也要警惕潛在風(fēng)險：第一，關(guān)注并購效果的兌現(xiàn)，如果2025年的并購案例在2026年半年報、年報中未實現(xiàn)利潤增厚，可能會影響后續(xù)并購進度；第二，重視并購質(zhì)量，2026年想保持甚至超越2025年的并購速度，需依托高質(zhì)量的并購項目，避免盲目推進；第三，關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供給情況，并購活動能否持續(xù)推進，還需有充足的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的做儲備。

(責(zé)任編輯：zx0176)

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