全球最大的石油儲(chǔ)量國(guó)委內(nèi)瑞拉一夜變天，國(guó)際油價(jià)卻波瀾不驚，不漲反跌。核心邏輯在于全球原油市場(chǎng)的供需基本面已發(fā)生根本性變化。由于供應(yīng)增長(zhǎng)超過(guò)需求，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂加劇，2025年油價(jià)下跌超過(guò)18%。委內(nèi)瑞拉雖然擁有全球最大的已探明石油儲(chǔ)量，但目前的日產(chǎn)量不足100萬(wàn)桶，不到全球石油產(chǎn)量的1%。歐佩克+維持暫停增產(chǎn)計(jì)劃，反映出產(chǎn)油國(guó)對(duì)需求疲軟的擔(dān)憂遠(yuǎn)甚于對(duì)局部地緣沖突的反應(yīng)。

委內(nèi)瑞拉主要收入來(lái)源是石油出口。在美國(guó)封鎖制裁油輪和扣押兩批石油船貨后，委內(nèi)瑞拉石油出口幾乎停滯。雪佛龍運(yùn)往美國(guó)的石油不在受限之列，但航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，即使是雪佛龍的貨物也從1月1日起停止運(yùn)輸。委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司已開始削減原油產(chǎn)量，陸上庫(kù)存不斷增加，用于混合重質(zhì)原油的稀釋劑已經(jīng)用完。美國(guó)的壓力迫使委內(nèi)瑞拉將石油儲(chǔ)存在船上，并放慢主要港口的貨物交付速度。原油減產(chǎn)可能會(huì)對(duì)煉油和國(guó)內(nèi)燃料供應(yīng)造成多米諾骨牌效應(yīng)，這對(duì)臨時(shí)政府來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息。

短期內(nèi)委內(nèi)瑞拉事件不會(huì)對(duì)能源市場(chǎng)造成巨大沖擊，但地緣緊張局勢(shì)的升級(jí)會(huì)推高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，疊加對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，或令原油獲得上行的動(dòng)力。從中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)針對(duì)委內(nèi)瑞拉的行動(dòng)也是對(duì)該國(guó)豐富原油資源的覬覦。當(dāng)局勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定后，美國(guó)或推動(dòng)其石油企業(yè)重返委內(nèi)瑞拉。委內(nèi)瑞拉擁有巨大的開采潛力，如果美國(guó)掌握了控制權(quán)，其石油企業(yè)會(huì)增加在委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量，從而推高全球原油總供應(yīng)量。

委內(nèi)瑞拉大部分探明石油儲(chǔ)量分布在全球最大的重油蘊(yùn)藏區(qū)——奧里諾科重油帶。美國(guó)本土主要生產(chǎn)輕質(zhì)原油，重油對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)具有極強(qiáng)的互補(bǔ)性。如果未來(lái)委內(nèi)瑞拉相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策受到美國(guó)挾制，美國(guó)墨西哥灣沿岸煉油商將最直接受益。雪佛龍是目前唯一一家在委內(nèi)瑞拉油田作業(yè)的美國(guó)大型石油公司，生產(chǎn)的重質(zhì)原油供美國(guó)墨西哥灣沿岸及其他地區(qū)煉油廠使用。特朗普表示將讓美國(guó)大型石油公司進(jìn)入委內(nèi)瑞拉，投入數(shù)十億美元修復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是石油基礎(chǔ)設(shè)施，并開始創(chuàng)造收益。然而，委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量恢復(fù)將是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱難的過(guò)程，至少需要數(shù)年時(shí)間。