AI應(yīng)用的收稅時(shí)刻到了業(yè)績兌現(xiàn)元年

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2026-01-12 21:13:39 王智遠(yuǎn)

AI應(yīng)用的收稅時(shí)刻到了業(yè)績兌現(xiàn)元年。AI應(yīng)用市場最近異常火爆。基民們打開賬戶，發(fā)現(xiàn)華寶大數(shù)據(jù)ETF、易方達(dá)人工智能主題ETF等標(biāo)的集體狂飆，單日漲幅達(dá)到3%到5%?；鸾?jīng)理們開始扎堆AI應(yīng)用賽道，這與過去一年大家滿倉英偉達(dá)、中際旭創(chuàng)的情況大相徑庭。

過去兩年，二級(jí)市場的邏輯是追顯卡，誰有顯卡就買誰。大家覺得應(yīng)用是后話，先搞定“數(shù)字基建”。但到了2026年，這套老邏輯行不通了。上周AI ETF的周線七連陽表明，基金經(jīng)理們意識(shí)到算力已經(jīng)進(jìn)入公用事業(yè)化階段。就像電力和寬帶發(fā)展初期，大家瘋炒電線桿和光纖，但當(dāng)電價(jià)和帶寬成本降到合理區(qū)間，關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向了實(shí)際應(yīng)用和服務(wù)。

2026年初，國產(chǎn)自研推理芯片大規(guī)模落地，AI調(diào)用成本大幅下降。以前跑個(gè)大模型應(yīng)用像燒錢，現(xiàn)在卻變得便宜。成本不再是問題，核心變量變成了場景。那些只會(huì)賣算力的公司估值已經(jīng)透支，而那些握著客戶和實(shí)際工作流的應(yīng)用公司估值還很低。資本開始在應(yīng)用層“撿漏”。

以藍(lán)色光標(biāo)為例，2025年前三季度總營收增長12.49%，但AI驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)收入暴漲310%。雖然這個(gè)增長看似驚人，但放在幾百億的營收大盤子里，實(shí)際影響有限。而且，這些增長可能只是從人力密集型轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)型的結(jié)果，服務(wù)器成本可能替代了人力成本。如果毛利率沒有同步提升，說明它依然依賴于算力廠商。

藍(lán)色光標(biāo)試圖通過BlueAI平臺(tái)和心影轉(zhuǎn)型為SaaS廠商，把營銷場景封裝成智能體，客戶可以自助生成內(nèi)容。這種模式旨在將邊際成本壓到幾乎為零。但如果客戶不買賬或者大廠提供免費(fèi)工具，藍(lán)色光標(biāo)的日子會(huì)很難過。

一些垂直公司在悄悄撤掉官網(wǎng)上的“AI”字樣，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)行業(yè)專屬經(jīng)驗(yàn)。例如稅友股份，不再吹噓“AI助手”，而是賣“再也不用擔(dān)心被查稅的確定性”。這類公司通過隱形AI玩法構(gòu)建護(hù)城河，收取效率稅。

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