A股調(diào)整融資保證金后怎么走逆周期調(diào)節(jié)助力市場穩(wěn)健

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2026-01-14 16:50:55 財聯(lián)社

今日午間，滬深北三大交易所同步發(fā)布通知，宣布經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從現(xiàn)行的80%上調(diào)至100%。這一政策調(diào)整恰逢A股兩融余額創(chuàng)下歷史新高、市場交投持續(xù)活躍的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月13日，A股兩融余額已達(dá)到2.67萬億元，創(chuàng)下歷史新高；2026年開年僅7個交易日，融資凈買入規(guī)模就接近1400億元，杠桿資金入市節(jié)奏明顯加快。與此同時，A股市場交投活躍度持續(xù)攀升，單日成交額四度突破3萬億元大關(guān)，市場情緒處于近年來的高位水平。

作為監(jiān)管層逆周期調(diào)節(jié)的重要舉措，此次調(diào)整并非簡單的比例變動，而是兼顧當(dāng)下市場態(tài)勢與長期發(fā)展需求的精準(zhǔn)調(diào)控方案?；厮輾v史，融資保證金比例的調(diào)整始終與市場周期緊密掛鉤：2015年11月為抑制過熱風(fēng)險從50%上調(diào)至100%，2023年9月為活躍市場從100%下調(diào)至80%，如今在杠桿資金快速膨脹背景下回歸100%，被業(yè)內(nèi)稱為“教科書級的逆周期調(diào)節(jié)”。

有市場人士比喻，兩融保證金比例調(diào)整政策作用是“調(diào)節(jié)閥”，而非方向盤，不能改變市場長期趨勢。方正證券金融團(tuán)隊(duì)研究顯示，復(fù)盤來看，近兩次監(jiān)管調(diào)整融資保證金比例的要求，分別為2015年11月13日和2023年9月8日。2015年11月收緊融資保證金比例，由50%上調(diào)至100%，滬深300指數(shù)1/3/5個交易日漲跌幅分別為0.48%/-0.82%/0.75%。2023年9月放松融資保證金比例，由100%下調(diào)至80%，滬深300指數(shù)1/3/5個交易日漲跌幅分別為0.74%/-0.09%/0.83%。

政策明確采用“新老劃斷”原則，僅適用于新開融資合約，存量合約及展期仍按原規(guī)定執(zhí)行，有效避免短期市場沖擊。此次調(diào)整核心目標(biāo)在于適度降低市場杠桿水平，防范過度投機(jī)引發(fā)的波動風(fēng)險，培育理性投資文化，有利于資本市場長期穩(wěn)定健康。

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