銅牛市還能持續(xù)多久高盛預警高價難續(xù)

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2026-01-14 21:38:20 華爾街見聞

高盛認為近期銅價飆升主要受美國關(guān)稅預期引發(fā)的囤貨潮及投機資金推動，為市場帶來了暫時的“稀缺溢價”。盡管該行上調(diào)了2026年上半年的價格預測，但明確警告當前超過1.3萬美元的高價難以持續(xù)，且嚴重脫離基本面。

高盛Eoin Dinsmore團隊在8日發(fā)布的報告中預測，將2026年上半年LME銅價預期從每噸11525美元上調(diào)至12750美元，理由是美國以外地區(qū)庫存因資金涌入和供應流向美國而趨緊。然而，該行維持2026年四季度每噸11200美元的預測不變，這意味著下半年銅價將面臨顯著的回調(diào)壓力。

銅價自去年11月底以來已累計上漲22%，1月6日觸及13387美元的高位。高盛分析顯示，當前高價主要由投機資金流入推動，在海外庫存處于低位的背景下為銅價增添了“稀缺溢價”，但這一漲勢已超出約11400美元/噸的合理基本面水平。

高盛預計二季度將是市場情緒的轉(zhuǎn)折點。屆時美國對精煉銅關(guān)稅的決策將落地，這不僅標志著美國囤銅行為的結(jié)束，還將促使市場焦點重回全球基本面嚴重的供應過剩。高盛將2026年全球銅市供應過剩預期從160千噸上調(diào)至300千噸，全球供需平衡重新成為價格主導因素后，將從2027年起進一步緩解美國以外市場的緊張狀況。

支撐近期銅價上漲的核心邏輯并非傳統(tǒng)的供需缺口，而是資金流向和庫存轉(zhuǎn)移。高盛指出，當前的銅價已超出其約11400美元/噸的合理基本面水平。雖然美元匯率并未提供動力，但投機資金在海外庫存偏低的背景下，強行賦予了銅價“稀缺溢價”。

盡管美國經(jīng)濟增長加速及“高熱運行”的宏觀政策吸引了資金流入，但基本面數(shù)據(jù)并不樂觀。美國僅占全球銅需求的7%，其半成品銅產(chǎn)品消費增長雖然預計在2026年加速至2.4%，但不足以實質(zhì)性改變?nèi)蛐枨蟾窬?。隨著美國GDP增長動力在2026年下半年減弱，投資者對銅的興趣預計也將隨之消退。

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