永輝超市為何仍深陷虧損泥潭 閉店超300家負債率逼近90%！1月12日，永輝超市發(fā)布公告稱，預計2025年度歸母凈利潤為負值，經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損。這意味著公司凈利潤將連續(xù)五年為負值。

外界對永輝超市的業(yè)績預虧早有預期。按照永輝超市改革領導小組組長葉國富的規(guī)劃，到2025年底，公司將調(diào)改門店數(shù)量達到200家，并關閉250-330家，以期在2025年實現(xiàn)減虧。然而，由于公司尚未具體披露2025年的業(yè)績情況，能否實現(xiàn)減虧目標尚不確定。大規(guī)模調(diào)改與閉店帶來的成本費用與資金壓力成為更迫切的挑戰(zhàn)。截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負債率高達88.96%。因此，公司正在推進中的定增募投項目顯得愈發(fā)重要。

2024年以來，居民消費升級以及外部消費環(huán)境的變化迫使包括永輝超市、華潤超市等傳統(tǒng)商超進行調(diào)改自救。2024年下半年以來，永輝超市開始大規(guī)模關閉尾部虧損門店，涵蓋持續(xù)虧損且無改善跡象的門店、老舊門店以及區(qū)位較遠、物流成本較高的門店。2024年，公司共關閉了232家門店。2025年，隨著名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富的入主，公司閉店節(jié)奏加快。截至2025年前三季度，公司已關閉門店331家。

閉店不僅導致營收規(guī)模大幅收窄，還使公司短期資金面承壓。在關閉門店的過程中，公司需要支付遣散費、退租費等相關支出，產(chǎn)生大量成本。此外，由于存在進一步關閉的門店，2025年上半年，永輝超市計提了長期資產(chǎn)減值損失5154.43萬元，進一步侵蝕當期利潤。持續(xù)的閉店還引發(fā)訴訟，導致部分資金被司法凍結(jié)。截至2025年上半年末，公司受限資金為3.25億元，其中司法凍結(jié)資金為2.22億元，加劇了現(xiàn)金流緊張。

門店調(diào)改的步伐也在加快。截至2025年9月30日，永輝超市擁有450家門店，已完成調(diào)改的門店共計222家，提前完成葉國富計劃的門店調(diào)改目標。然而，門店調(diào)改過程中需要招募人員、完成裝修改造和重新設計動線，短期內(nèi)增加了大量成本費用。

截至2025年9月末，永輝超市的資產(chǎn)負債率為88.96%，其中短期借款和長期借款分別為38.84億元和5億元，合計有息負債達43.84億元。值得注意的是，公司三季報顯示，其貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)分別達到33.58億元和16.85億元。公司在回復監(jiān)管問詢時表示，借入大量有息負債主要是為了保障運營穩(wěn)定與資金安全、保證在建工程項目資金需求和維持多元融資渠道暢通。

面對資金壓力，永輝超市也在展開自救。2025年7月，公司發(fā)布定增預案，擬募資不超過40億元用于門店升級改造項目、償還銀行借款等。不過，該預案經(jīng)調(diào)整后募資規(guī)模收縮至不超過31.14億元。改造項目關系著公司轉(zhuǎn)型成敗與未來競爭力。截至今年1月9日，永輝超市的調(diào)改門店數(shù)量已突破300家。公司預計2026年調(diào)改將進入尾聲。盡管調(diào)改門店已取得一定成果，但尚無法彌補因關店產(chǎn)生的收入下降。

根據(jù)測算，改造項目在T+1年為虧損，T+2年虧損大幅收窄，T+3年以后可以實現(xiàn)盈利，效益測算期間年平均凈利潤為5.65億元。目前，永輝自有品牌的銷售額貢獻為5%到15%不等，而行業(yè)內(nèi)較好的水平在20-25%。這一差距背后是更深的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)。品質(zhì)與貨量的穩(wěn)定交付是永輝的最大挑戰(zhàn)，如何平衡堅守品質(zhì)與加速也是難題。

除了通過二級市場募資外，公司也通過減持上市公司股票套現(xiàn)。例如在2025年4月21日至2025年4月24日期間，公司減持紅旗連鎖股票1360萬股，持股比例由11%下降至10%。因未及時披露此次權益變動報告書并停止交易，永輝超市隨后收到了四川證監(jiān)局出具的《警示函》。2025年12月，紅旗連鎖再次公告稱，永輝超市擬減持不超過3%股份，這是永輝超市一年內(nèi)第三次減持紅旗連鎖。截至2025年9月30日，公司長期股權投資賬面價值為22.56億元，相較2023年的32.32億元已大幅回落。