2025年，受美聯(lián)儲降息和地緣政治風險引發(fā)的周期性避險需求影響，國際現(xiàn)貨黃金價格快速攀升，超越美債成為全球央行第一大儲備資產(chǎn)。這一現(xiàn)象反映出全球央行儲備資產(chǎn)多元化、降低對單一美元依賴的長期趨勢。人民幣在全球儲備資產(chǎn)多元化進程中也迎來國際化加速的新機遇。

2025年，國際黃金市場上演了里程碑式的行情——現(xiàn)貨黃金價格從年初的2640美元/盎司攀升至年末的4500美元/盎司，全年累計漲幅超過70%。這一輪金價飆升不僅體現(xiàn)了市場的避險共識，更是各國對美元信用體系投下的“不信任票”。

2025年，全球市場對美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩念A期持續(xù)發(fā)酵。美聯(lián)儲累計降息三次，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間共下調(diào)75個基點。降息及降息預期壓低了黃金作為“無息資產(chǎn)”的持有成本。與此同時，美元匯率走弱：美元指數(shù)（DXY）從年初的108.5下行至年末的98.3，貶值幅度達9.4%。由于國際黃金以美元計價，弱勢美元直接抬升了金價。

自2025年初，國際現(xiàn)貨黃金價格便開啟快速上行通道，3月跨過3000美元/盎司關(guān)口，10月突破4000美元/盎司，并于年末再創(chuàng)新高，一度逼近4600美元/盎司，迎來數(shù)十年來最大牛市。

2025年全球地緣政治危機與武裝沖突頻發(fā)，進一步放大了黃金的避險屬性。從4月的印巴邊境沖突，到6月以色列對伊朗的軍事行動，再到9月美軍在委內(nèi)瑞拉沿海的戰(zhàn)略部署，每一次地緣摩擦都誘發(fā)避險情緒的短期爆發(fā)，增持黃金成為全球范圍內(nèi)應對極端不確定性的戰(zhàn)略共識。

長期以來，以美國國債為代表的美元債券被視為無風險資產(chǎn)與全球流動性的“錨”。21世紀初，在各國外匯儲備中，美元債券占比曾超過70%。近年來，美國債務規(guī)模持續(xù)攀升，2025年10月首次突破38萬億美元，占GDP比重達125%。巨額存量債務與高利率環(huán)境疊加，使美國陷入“赤字擴大—增發(fā)美債—利息支出攀升—赤字進一步擴大”的惡性循環(huán)。據(jù)美國國會預算辦公室估算，2025財年美債利息支出高達1.02萬億美元，占政府總支出的14.7%。

當美債這種避險資產(chǎn)本身開始醞釀系統(tǒng)性風險時，黃金作為“超主權(quán)”安全資產(chǎn)的替代價值凸顯出來。2025年，以新興市場國家為主的各國央行展現(xiàn)了堅定的增持黃金意愿。世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個月，波蘭、哈薩克斯坦與巴西央行的增持量位居全球前列，分別達95噸、49噸和43噸。中國央行數(shù)據(jù)亦顯示，截至2025年12月末，已連續(xù)14個月增持黃金。更具標志性意義的是，2025年末，黃金30年來首次超越美債，成為全球央行儲備資產(chǎn)中的第一大資產(chǎn)。

特朗普政府施政的不確定性，進一步加劇了市場對美債安全屬性的擔憂。2025年上半年，美國對所有貿(mào)易伙伴加征“對等關(guān)稅”；下半年，美國經(jīng)歷歷史上最長周期的聯(lián)邦政府停擺；進入2026年，美聯(lián)儲主席鮑威爾遭刑事調(diào)查，美聯(lián)儲獨立性面臨危機。可以預見，新興市場國家央行增持黃金的趨勢仍將延續(xù)。

各國央行增持黃金的行為本質(zhì)上在于實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化，而非簡單的“去美元化”。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度，各國外匯儲備中的美元債券占比雖緩慢滑落至56.9%，但歐元、日元與英鎊等債券尚未形成實質(zhì)性挑戰(zhàn)。這意味著，美元霸權(quán)的國際地位在短期內(nèi)仍具慣性。然而，各國央行多元化配置儲備資產(chǎn)、降低對美元資產(chǎn)過度依賴的長期趨勢已不可逆轉(zhuǎn)。

隨著各國央行對“非美元安全資產(chǎn)”的需求增加，在國際市場提供高信用的人民幣資產(chǎn)，成為推動人民幣國際化的新路徑。2025年4月，我國財政部在英國倫敦成功發(fā)行60億元人民幣綠色主權(quán)債券，申購額達到發(fā)行額的6.9倍，主權(quán)及超主權(quán)投資者占比達30%。這充分說明在黃金與美債之外，全球市場正積極尋找兼具“綠色”與“安全”的金融資產(chǎn)。

當前，人民幣在國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中的權(quán)重位列第三。截至2025年三季度末，境外持有人民幣資產(chǎn)規(guī)模達10.42萬億元，創(chuàng)近43個月以來新高，反映出人民幣在全球儲備資產(chǎn)多元化進程中扮演著日益重要的角色。

2025年的金價飆升是百年未有之大變局在金融領域的集中映射。黃金“奪回”全球官方儲備第一大資產(chǎn)地位，實質(zhì)是各國應對美元信用危機的“集體對沖”。對我國而言，順應全球儲備資產(chǎn)多元化大勢，以綠色金融為突破口提供優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)，既是應對外部環(huán)境變化的理性選擇，更是深度參與全球金融治理、提升國際話語權(quán)的主動戰(zhàn)略。