在央行定向降息等多重利好的背景下,A股市場(chǎng)卻出現(xiàn)不漲反跌的情況,這讓許多投資者感到意外。今日滬深兩市早盤(pán)高開(kāi)后震蕩回落,尾盤(pán)小幅跳水,滬指在4100點(diǎn)關(guān)口反復(fù)拉鋸,三大指數(shù)集體翻綠,市場(chǎng)呈現(xiàn)出利好難以抵消調(diào)整壓力的態(tài)勢(shì)。這種走勢(shì)與預(yù)期的背離,加上近期市場(chǎng)整體降溫的趨勢(shì),讓不少投資者對(duì)后續(xù)行情走向產(chǎn)生疑慮,也反映出當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期重構(gòu)的關(guān)鍵階段特征。
市場(chǎng)走勢(shì)與情緒預(yù)期的背離主要源于三個(gè)方面:首先,12月M1增速回落,盡管有高基數(shù)背景且單月增量達(dá)2.6萬(wàn)億元,但引發(fā)了關(guān)于“流動(dòng)性傳導(dǎo)”和“企業(yè)投資意愿”的爭(zhēng)議;其次,在結(jié)構(gòu)性降息之后,市場(chǎng)一度情緒高漲,但部分券商研究認(rèn)為,這可能降低春節(jié)前進(jìn)一步降息的可能性,而降準(zhǔn)仍有可能;最后,商業(yè)航天和AI應(yīng)用的情緒收斂后,投資者對(duì)于市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)預(yù)期發(fā)生變化。今天早上,智能電網(wǎng)雖然熱度較高,但明顯不及前期兩條賽道的熱度。
深入分析背后的邏輯,市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性,反而短期流動(dòng)性相對(duì)充裕,推動(dòng)了元旦前后市場(chǎng)的快速上漲和成交額大幅釋放。然而,監(jiān)管層面的降溫措施同步發(fā)力,壓制了市場(chǎng)過(guò)度炒作的情緒,即便有重磅利好落地,也難以激起太大波瀾。整體來(lái)看,當(dāng)前市場(chǎng)處于降溫周期中,短期節(jié)奏已從前期的快速上漲轉(zhuǎn)向震蕩調(diào)整,利好的提振效應(yīng)被估值消化與情緒回落所對(duì)沖。
這并不意味著市場(chǎng)將開(kāi)啟深度調(diào)整,4100點(diǎn)關(guān)前的震蕩回撤更多是快速上漲后的良性整固與預(yù)期重構(gòu)。市場(chǎng)中期向好邏輯并未發(fā)生根本逆轉(zhuǎn),居民財(cái)富向資本市場(chǎng)配置的趨勢(shì)、持續(xù)引入中長(zhǎng)期資金的政策導(dǎo)向等核心支撐仍在。有市場(chǎng)分析預(yù)判,2026年A股整體或呈現(xiàn)“N字形”走勢(shì),當(dāng)前沖高后的波動(dòng)正是這一走勢(shì)中第一個(gè)“折返”階段的體現(xiàn),后續(xù)經(jīng)歷二三季度的震蕩整固,下半年有望再度向新高發(fā)起沖擊。
利好之下的“滯漲”并非行情終點(diǎn),而是健康可持續(xù)“慢?!边M(jìn)程中必要的節(jié)奏調(diào)整與風(fēng)險(xiǎn)釋放。政策端仍有降準(zhǔn)等工具儲(chǔ)備,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)盈利溫和回升的大方向明確,中期無(wú)需過(guò)度悲觀。在流動(dòng)性傳導(dǎo)改善與政策預(yù)期穩(wěn)定前,市場(chǎng)大概率維持“震蕩磨底、結(jié)構(gòu)分化”格局,投資者需理性看待背離走勢(shì),在防范波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),耐心等待新的情緒拐點(diǎn)與資金共識(shí)形成,把握結(jié)構(gòu)性布局窗口。