2026年初，電網(wǎng)投資領(lǐng)域迎來(lái)重大利好。1月15日，國(guó)家電網(wǎng)宣布，“十五五”期間固定資產(chǎn)投資將達(dá)4萬(wàn)億元，較“十四五”時(shí)期增長(zhǎng)40%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。資金將重點(diǎn)用于科技創(chuàng)新、新型電力系統(tǒng)建設(shè)等方面。

消息迅速傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)。1月16日，電網(wǎng)設(shè)備ETF開(kāi)盤(pán)漲幅一度超過(guò)6%，全天漲2.05%。電科院、漢纜股份、思源電氣、積成電子等多股漲停，派瑞股份、紅相股份等成分股漲超10%。

事實(shí)上，去年“兩網(wǎng)”的固定資產(chǎn)投資已破新高。南方電網(wǎng)2025年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃達(dá)1750億元，國(guó)家電網(wǎng)2025年投資首次突破6500億元，兩大電網(wǎng)巨頭同步加碼，標(biāo)志著我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入高強(qiáng)度投資的黃金周期?！笆逦濉逼陂g，國(guó)網(wǎng)的“4萬(wàn)億”計(jì)劃疊加南方電網(wǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)的投資計(jì)劃，我國(guó)電網(wǎng)投資規(guī)模有望達(dá)到年均萬(wàn)億級(jí)水平。

國(guó)家電網(wǎng)明確，4萬(wàn)億元資金將重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新與新型電力系統(tǒng)建設(shè)。在“十五五”時(shí)期，國(guó)家電網(wǎng)公司將服務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)風(fēng)光新能源裝機(jī)容量年均新增2億千瓦左右，推動(dòng)非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到25%、電能占終端能源消費(fèi)比重達(dá)到35%。此外，還將提升系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，優(yōu)化抽蓄站點(diǎn)布局，支持新型儲(chǔ)能規(guī)?；l(fā)展，服務(wù)零碳工廠和零碳園區(qū)建設(shè)，滿(mǎn)足3500萬(wàn)臺(tái)充電設(shè)施接入需要，提高終端用能電氣化水平。

初步建成主干電網(wǎng)、配電網(wǎng)和智能微電網(wǎng)協(xié)同的新型電網(wǎng)平臺(tái)，“西電東送、北電南供”能源輸送網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步鞏固。加快特高壓直流外送通道建設(shè)，跨區(qū)跨省輸電能力較“十四五”末提升超過(guò)30%，支撐國(guó)家“沙戈荒”和西南大型水電清潔能源基地開(kāi)發(fā)外送。

從現(xiàn)實(shí)需求來(lái)看，電網(wǎng)投資加碼勢(shì)在必行。我國(guó)能源結(jié)構(gòu)存在資源與負(fù)荷中心分布不均的情況，決定了“西電東送、北電南供”格局長(zhǎng)期存在。據(jù)電力行業(yè)規(guī)劃研究與監(jiān)測(cè)預(yù)警中心最新數(shù)據(jù)，2025年1-11月，西藏、甘肅、青海的光伏發(fā)電利用率分別為65.8%、89.6%、83.5%，西藏的風(fēng)電利用率為69.3%，棄風(fēng)棄光率均在10%以上。

隨著人工智能對(duì)電力需求的激增和對(duì)電能質(zhì)量要求的提高，電網(wǎng)的升級(jí)改造仍有剛性需求。IEA數(shù)據(jù)顯示，2035年全球電力需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40%以上，AIDC用電量將增加兩倍，可再生能源發(fā)電占比近55%，光伏/風(fēng)電占新增電力超過(guò)50%，同時(shí)帶動(dòng)電網(wǎng)投資。

國(guó)信證券認(rèn)為，電網(wǎng)4萬(wàn)億投資將形成全產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)效應(yīng)，特高壓、主網(wǎng)設(shè)備、配網(wǎng)升級(jí)等五大板塊將直接受益。作為跨區(qū)輸電的核心載體，特高壓成為投資重中之重。截至2025年底，國(guó)家電網(wǎng)已累計(jì)建成42項(xiàng)特高壓工程（20直22交），跨區(qū)輸電能力達(dá)3.7億千瓦，成功構(gòu)建起華東、華北、華中、西南特高壓交流骨干網(wǎng)架。未來(lái)，特高壓仍然是電網(wǎng)投資的重點(diǎn)。

2025年，我國(guó)新核準(zhǔn)2直3交特高壓項(xiàng)目。蒙西-京津冀、藏東南-大灣區(qū)兩條特高壓直流啟動(dòng)招標(biāo)，四川攀西特高壓交流工程于2025年12月獲核準(zhǔn)，總投資超231億元。2026年，預(yù)計(jì)將核準(zhǔn)開(kāi)工4-5條直流工程，包括陜西-河南、巴丹吉林-四川、南疆-川渝、庫(kù)布齊-上海、青海-廣西等，以及3-4條交流工程，如達(dá)拉特-蒙西、攀西-川南-天府南及浙江環(huán)網(wǎng)等。直流互聯(lián)及環(huán)網(wǎng)建設(shè)將帶動(dòng)交流建設(shè)需求，特高壓開(kāi)工有望放量。

主網(wǎng)方面，電力系統(tǒng)承載能力提升催生設(shè)備更新熱潮。2025年國(guó)家電網(wǎng)輸變電設(shè)備招標(biāo)額達(dá)918.8億元，同比激增25.3%。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026年隨著特高壓配套工程推進(jìn)，主網(wǎng)設(shè)備需求將持續(xù)釋放。

配網(wǎng)方面，作為電網(wǎng)“毛細(xì)血管”，成為投資下沉的重點(diǎn)領(lǐng)域。國(guó)家能源局印發(fā)《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)實(shí)施方案（2024—2027年）》。國(guó)信證券認(rèn)為，2026年隨智能化改造推進(jìn)，配網(wǎng)一二次設(shè)備需求將持續(xù)釋放。

電表行業(yè)，2025年國(guó)網(wǎng)計(jì)量設(shè)備中標(biāo)額135億元，因第三批流標(biāo)導(dǎo)致同比下降49%；南網(wǎng)2025年計(jì)量產(chǎn)品第一批框架中標(biāo)35億元，第二批有望達(dá)37億元，合計(jì)約72億元，同比下滑約20%。新標(biāo)準(zhǔn)指引下，2026年有望量?jī)r(jià)齊升，總體估值修復(fù)。

電力交易方面，電改深化為電力交易板塊開(kāi)辟新空間。目前，已有多省份進(jìn)入電力現(xiàn)貨市場(chǎng)正式運(yùn)行階段，全社會(huì)用電量增長(zhǎng)與跨區(qū)交易規(guī)模擴(kuò)大，催生交易系統(tǒng)建設(shè)與專(zhuān)業(yè)服務(wù)需求。