2025年A股市場(chǎng)交投活躍度刷新歷史紀(jì)錄，資本市場(chǎng)改革紅利持續(xù)釋放，證券行業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)豐收。截至1月15日，中信證券和西南證券率先披露了2025年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。兩家券商均交出超預(yù)期答卷，頭部券商中信證券歸母凈利潤(rùn)高達(dá)300.51億元，同比大增38.46%；中小券商代表西南證券歸母凈利潤(rùn)區(qū)間達(dá)10.28億元至10.98億元，同比增幅為47%至57%。兩家券商凈利潤(rùn)合計(jì)同比增速區(qū)間為38.75%至39.06%。

這兩家代表性券商的超高增速反映出2025年的增長(zhǎng)不僅僅是簡(jiǎn)單的復(fù)蘇，而是創(chuàng)紀(jì)錄或超預(yù)期的增長(zhǎng)。這表明在市場(chǎng)周期上行與政策紅利共振下，券商核心業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)能。賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)也集體看好行業(yè)發(fā)展前景，有研報(bào)指出，2025年上市券商扣非歸母凈利潤(rùn)同比增幅有望高達(dá)61%，并有觀點(diǎn)認(rèn)為“投資中國(guó)優(yōu)質(zhì)券商正當(dāng)時(shí)”。

西南證券發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為10.28億至10.98億元，同比增長(zhǎng)47%至57%；扣非歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為10.13億至10.82億元，較上年同期增加3.24億至3.93億元，增幅同樣為47%至57%。公司表示，資本市場(chǎng)活躍度回升，積極主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)遇，財(cái)富管理、證券投資、投資銀行業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著提升。此外，公司堅(jiān)守金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源，深耕金融“五篇大文章”，深化業(yè)務(wù)創(chuàng)新與布局，持續(xù)深入打造一流區(qū)域投行、特色投行、精品投行，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

中信證券于1月14日率先披露業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年公司營(yíng)收規(guī)模達(dá)748.30億元，同比增長(zhǎng)28.75%；歸母凈利潤(rùn)高達(dá)300.51億元，同比增幅達(dá)38.46%。公司表示，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)整體呈上行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，投資者信心增強(qiáng)，A股主要指數(shù)均實(shí)現(xiàn)上漲。公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，穩(wěn)步做大客戶(hù)市場(chǎng)規(guī)模，經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營(yíng)業(yè)務(wù)等收入均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。同時(shí)，公司堅(jiān)定推進(jìn)國(guó)際化布局，深化跨境服務(wù)能力，疊加香港市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，境外收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

市場(chǎng)對(duì)龍頭券商業(yè)績(jī)高增的認(rèn)可度較高，中信證券是少數(shù)收紅的券商股之一。1月15日，中信證券早盤(pán)高開(kāi)沖高，漲幅一度逼近2%，盡管受大盤(pán)走弱拖累漲幅收窄，但最終仍以0.18%的漲幅紅盤(pán)報(bào)收。另一只收紅券商股為廣發(fā)證券，當(dāng)日漲幅0.27%。

開(kāi)源證券非銀首席高超撰寫(xiě)研報(bào)稱(chēng)，2025年股市上漲明顯，交易活躍，投行IPO復(fù)蘇，券商經(jīng)紀(jì)、投資收入同比高增驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年上市券商扣非歸母凈利潤(rùn)同比增61%，預(yù)計(jì)2025年加權(quán)ROE有望達(dá)到8.8%。展望2026年，券商行業(yè)監(jiān)管政策進(jìn)入“積極”周期，投行、公募基金和海外業(yè)務(wù)有望接棒傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，支持證券行業(yè)盈利景氣度，預(yù)計(jì)2026年一季度券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望延續(xù)同比高增。

華源證券研報(bào)同樣看好行業(yè)前景，指出若成交額維持增長(zhǎng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望保持向好態(tài)勢(shì)。頭部機(jī)構(gòu)資本與杠桿約束有望邊際放松、“慢?！笔袌?chǎng)特征有望持續(xù)，自營(yíng)業(yè)務(wù)整體有望持續(xù)向好，而大類(lèi)資產(chǎn)配置能力或?qū)⒊蔀槿滩町惢?jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)。在公募管理新規(guī)持續(xù)推進(jìn)、新發(fā)基金維持高位背景下，頭部券商資管業(yè)務(wù)有望加速修復(fù)，預(yù)計(jì)行業(yè)資管業(yè)務(wù)收入同比增33%。投行業(yè)務(wù)方面，筑底完成，科創(chuàng)板融資值得期待，2026年或進(jìn)入明確復(fù)蘇周期。

中金公司在研報(bào)中給出重磅判斷：“投資中國(guó)優(yōu)質(zhì)券商正當(dāng)時(shí)”。中金公司認(rèn)為，中國(guó)證券行業(yè)的成長(zhǎng)受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及資本市場(chǎng)改革，頭部券商有望在“十五五”期間加速向國(guó)際一流投行邁進(jìn)，更好服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)規(guī)模、專(zhuān)業(yè)能力及盈利質(zhì)效的提升，其長(zhǎng)期投資配置價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。