2026年1月19日，中國人民銀行宣布下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。這一舉措標(biāo)志著我國貨幣政策在保持適度寬松的同時(shí)，更加注重精準(zhǔn)滴灌，以支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)央行發(fā)布的信息，此次結(jié)構(gòu)性降息涉及多個(gè)關(guān)鍵利率指標(biāo)。具體而言，3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別降至0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率降至1.5%，抵押補(bǔ)充貸款利率為1.75%，專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率則為1.25%。這些調(diào)整使得結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率水平再創(chuàng)歷史新低。

這是繼2025年5月之后的又一次重要貨幣政策調(diào)整。短短幾個(gè)月內(nèi)，央行兩次下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，每次下調(diào)幅度均為0.25個(gè)百分點(diǎn)，顯示出貨幣政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的堅(jiān)定決心和靈活應(yīng)對(duì)能力。

與全面降息不同，結(jié)構(gòu)性降息更注重精準(zhǔn)滴灌，將信貸資源更精準(zhǔn)地導(dǎo)向政策鼓勵(lì)的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域。上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、招聯(lián)首席研究員董希淼表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率下調(diào)，將直接降低銀行從央行獲取再貸款資金的成本，激勵(lì)銀行以更低的利率向小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)放貸款，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

以支農(nóng)支小再貸款為例，此次降息后，其一年期利率從1.5%降至1.25%，顯著降低了涉農(nóng)和小微企業(yè)的融資成本。央行還宣布增加支農(nóng)支小再貸款額度5000億元，并與再貼現(xiàn)額度打通使用，進(jìn)一步增強(qiáng)了金融對(duì)普惠金融領(lǐng)域的支持力度。此外，央行單設(shè)了民營企業(yè)再貸款，額度為1萬億元，重點(diǎn)支持中小民營企業(yè)，旨在緩解民營企業(yè)融資難、融資貴的問題，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

結(jié)構(gòu)性降息不僅具有降低融資成本、精準(zhǔn)滴灌的實(shí)效，還傳遞出明確的政策信號(hào)。董希淼指出，此次降息明確顯示出國家對(duì)特定產(chǎn)業(yè)的金融支持決心，有助于提振經(jīng)營主體信心，穩(wěn)定和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，吸引更多社會(huì)資本進(jìn)入相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，結(jié)構(gòu)性降息有助于激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)消費(fèi)和投資增長。特別是對(duì)于科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)而言，低成本的資金支持將加速其技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。

在1月15日舉行的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，中國人民銀行副行長鄒瀾表示，此次結(jié)構(gòu)性降息是貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具”要求的具體舉措。他透露，從法定存款準(zhǔn)備金率看，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率為6.3%，降準(zhǔn)仍然有一定空間。東方金誠首席宏觀分析師王青分析指出，當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率的“隱性下限”在5.0%左右，這意味著還有1.3個(gè)百分點(diǎn)左右的降準(zhǔn)空間。此外，隨著銀行凈息差的企穩(wěn)和長期存款到期重定價(jià)的到來，政策性降息的人民幣匯率約束和銀行凈息差收窄壓力都在緩解，為未來降息創(chuàng)造了有利條件。

展望未來，貨幣政策將更加注重把握和處理好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部等三方面的關(guān)系。董希淼表示，2026年貨幣政策實(shí)施的兩點(diǎn)變化值得關(guān)注：一是政策目標(biāo)表述微調(diào)，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本從此前的“穩(wěn)中有降”調(diào)整為“低位運(yùn)行”，并首次提出“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”；二是政策思路轉(zhuǎn)變，更加注重發(fā)揮存量政策和增量政策的集成效應(yīng)，提升現(xiàn)有政策的效率。在此背景下，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。央行表示，將進(jìn)一步完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，引導(dǎo)金融資源更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)和中小微企業(yè)等領(lǐng)域。同時(shí)，還將暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)金融活水以更高效率滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)和普羅大眾。