黃金白銀為何屢創(chuàng)新高供需錯位推升價格

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2026-01-21 20:16:22 證券日報

北京時間1月20日，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）和COMEX黃金盤中雙雙突破4700美元/盎司，價格再創(chuàng)歷史新高。與此同時，國際銀價也同步走高，現(xiàn)貨白銀（倫敦銀現(xiàn)）和COMEX白銀雙雙突破95美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。國際金銀比率收縮至50倍左右。

今年以來白銀漲勢大幅跑贏黃金，截至1月20日收盤，滬金主力合約年內(nèi)累計漲幅達8.49%，而滬銀主力合約年內(nèi)漲幅則高達35.15%。

近期白銀漲勢遠強于黃金的原因在于供需錯位與工業(yè)屬性凸顯。從供給端來看，全球白銀庫存短缺，相關政策管控導致流通受阻；需求端方面，光伏、智能汽車、AI數(shù)據(jù)中心等高科技領域剛需爆發(fā)，工業(yè)需求激增。白銀市場規(guī)模遠小于黃金，同等資金流入下波動性被顯著放大，低庫存導致空頭交割困難，擠倉情緒升溫。部分投資者將白銀視為“帶杠桿的黃金”進行追漲，進一步助推了其價格上漲。此外，避險需求提升也在黃金價格高企時讓白銀受到場外資金青睞。

對于近期白銀價格的上漲，短期來看，白銀市值小、波動大，上漲后易受情緒與資金面影響，存在高位回調(diào)風險，尤其需關注政策變動及投機資金獲利了結。不斷上漲的銀價也為下游工業(yè)需求帶來壓力。白銀在工業(yè)領域的應用廣泛且深入，其工業(yè)需求占比超六成，在綠色能源、電子科技等新興產(chǎn)業(yè)中具有不可替代性。其中，光伏發(fā)電是白銀工業(yè)需求最多的領域。

受銀價上漲影響，光伏電池環(huán)節(jié)承受了顯著的成本壓力。在此背景下，下游光伏企業(yè)紛紛開始尋求替代方案。例如，隆基綠能表示，受銀價等大宗輔材價格快速上漲影響，公司正在積極推進賤金屬化降本措施，并預計將在2026年二季度開始量產(chǎn)賤金屬化產(chǎn)品，從而有望實現(xiàn)組件成本的進一步下降。目前，銅、鋁等賤金屬價格遠低于銀，且銅的導電性僅次于銀，成為替代銀的最優(yōu)選擇。市場機構預計，在成本壓力之下，下游將加速賤金屬漿料替代。

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