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摩根大通暫時擱置看漲銅價 基本面走弱信號顯現(xiàn)(2)

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2026-01-26 21:13:41  華爾街見聞

摩根大通并沒有徹底否定更長期的多頭邏輯。研報仍然認為，如果美國最終推進分階段的精煉銅進口關(guān)稅，COMEX/LME之間可能再次出現(xiàn)劇烈錯位，甚至引發(fā)新一輪庫存抽空與價格上沖。但他們強調(diào)，這個故事至少在春節(jié)前后是講不下去的——因為它最終仍然需要中國重新成為“拉貨的一端”。在此之前，團隊的判斷是：銅價面臨基本面驅(qū)動的短期回調(diào)風險，但在約1.2萬美元/噸附近，仍可能獲得階段性支撐。

鋁和鋅也在“高庫存”狀態(tài)下過年。鋁方面，中國庫存一個月內(nèi)增加約16.5萬噸，目前約74萬噸，比去年同期高出25萬噸；鋅庫存約11萬噸，約為去年同期的兩倍。兩者都呈現(xiàn)出價格敏感、需求偏弱、庫存提前抬升的特征。摩根大通的隱含判斷是，如果這些金屬在春節(jié)后去庫速度慢于歷史均值，市場對“需求只是被推遲”的假設，可能需要重新評估。

(責任編輯：zx0001)
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