近日，晶科能源、通威股份、隆基綠能等多家光伏頭部企業(yè)發(fā)布了2025年業(yè)績預(yù)告。晶科能源預(yù)計歸母凈利潤虧損59億元至69億元，通威股份預(yù)計虧損90億元至100億元，隆基綠能預(yù)計凈虧損為60億元到65億元。

談及預(yù)虧的原因時，多家公司均提到白銀價格上漲對業(yè)績的影響。隆基綠能在公告中指出，四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產(chǎn)品成本。通威股份也提到“白銀等部分核心原材料價格持續(xù)上漲”。

銀漿是制造光伏電池的重要原料，其用量與轉(zhuǎn)換效率成正比。銀漿用量多時電極內(nèi)阻小，電池輸出功率高；用量少時電極內(nèi)阻大，電池輸出功率低。由于銀資源有限且價格較高，銀漿一直是電池非硅成本的重心。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2025年底，銀漿在TOPCon電池片的單瓦成本達(dá)到0.138元/W，占電池片非硅成本約62%。

當(dāng)前現(xiàn)貨白銀價格已飆升至每盎司100美元以上，在過去一年里銀價已翻了逾三倍。加之多晶硅價格反彈，成本壓力下，2025年12月底，隆基綠能、TCL中環(huán)、高景太陽能、雙良硅材料等多家企業(yè)大幅上調(diào)報價，平均漲幅達(dá)12%。

安邦智庫（ANBOUND）研究中心助理研究員夏日認(rèn)為，理論上，將成本向下傳導(dǎo)，提價成為光伏企業(yè)短期最直接的應(yīng)對方式。部分龍頭光伏企業(yè)確實已輕微上調(diào)光伏組件的價格。然而這種價格上調(diào)受到光伏行業(yè)“供強(qiáng)需弱”格局的明顯制約，即便未來光伏組件價格繼續(xù)上漲，也很微弱。一方面，盡管受到“反內(nèi)卷”等行業(yè)約束，但光伏制造端供應(yīng)能力仍在持續(xù)擴(kuò)張；另一方面，下游需求趨向萎縮態(tài)勢，國內(nèi)市場需求持續(xù)減弱，海外市場的采購需求也有所回落。未來，受到地緣政治等因素影響，下游國內(nèi)外需求大概率進(jìn)一步減弱。

成本轉(zhuǎn)移面臨下游制約，減少甚至不用銀成為企業(yè)降低成本的重要路徑。隆基綠能披露，目前高效BC二代產(chǎn)品已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，賤金屬替代銀漿技術(shù)完成中試。愛旭股份也在推動銅電鍍無銀金屬化方案并已應(yīng)用于珠海10GW（吉瓦）級量產(chǎn)線。通威、晶科、晶澳等企業(yè)，也在推動“銀包銅”技術(shù)。

對此，夏日表示，雖然已有不少頭部企業(yè)圍繞“少銀”“無銀”技術(shù)進(jìn)行大量的研發(fā)與可靠性驗證，但還不太成熟，在降本成效、產(chǎn)品質(zhì)量等方面仍有待提高。另外，未來國內(nèi)外光伏裝機(jī)量可能呈現(xiàn)下降趨勢，大量投入“少銀”“無銀”技術(shù)是否劃算也成為一個需要考量的重要方面。

對于材料替代進(jìn)程是否會反向?qū)ξ磥磴y價產(chǎn)生影響，夏日認(rèn)為，從短期來看，由于替代技術(shù)尚未完全成熟，商業(yè)化進(jìn)程還處于初級階段，對未來銀價的影響非常有限。從長期來看，替代技術(shù)趨于成熟以及光伏裝機(jī)量的下降，可能會對銀價產(chǎn)生下行壓力。

國投期貨高級分析師吳江則認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)作為被動接受方，其需求的浮動不會對銀價有太大影響，未來白銀價格主要還是由金融屬性主導(dǎo)。此外，白銀價格還受政策因素影響。目前，白銀已被美國列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，而且中國自2026年1月起也實施了出口管控，這將進(jìn)一步推升其價格。