金價(jià)持續(xù)攀升，1月23日，倫敦金現(xiàn)盤中最高突破4990美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。隨著國際金價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，與黃金相關(guān)標(biāo)的掛鉤的銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品逐漸受到市場追捧。近期，包括國有大行、股份行及外資銀行均密集推出此類產(chǎn)品，部分熱門產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“一上架即售罄”的景象。

這類產(chǎn)品普遍具備萬元起步、期限靈活、收益分檔等特點(diǎn)。既有掛鉤黃金價(jià)格的常規(guī)產(chǎn)品，也有掛鉤礦業(yè)公司股票、預(yù)期收益上限可達(dá)12%的復(fù)雜結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。在定期存款集中到期、金價(jià)預(yù)期持續(xù)看強(qiáng)的背景下，從普通投資者到上市公司都對此表現(xiàn)出濃厚興趣。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，上市公司相關(guān)認(rèn)購金額已達(dá)17.28億元。

然而，看似美好的收益背后卻暗藏玄機(jī)。不同產(chǎn)品在掛鉤標(biāo)的、收益結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上千差萬別，實(shí)際獲得高收益的概率也大相徑庭。投資者在追逐黃金熱的同時(shí)，更需要冷靜審視產(chǎn)品條款中的收益實(shí)現(xiàn)條件和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

近期金價(jià)持續(xù)上漲，帶動掛鉤黃金的銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品迅速走紅。結(jié)構(gòu)性存款通常被視為“存款+金融衍生品”的組合型產(chǎn)品，其本金一般投向存款等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，收益部分則用于投資衍生品，以爭取更高回報(bào)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，多家銀行紛紛推出此類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品起購門檻多超過1萬元，期限大多在半年以內(nèi)，預(yù)期年化收益率普遍介于0.05%至4%之間。外資銀行也在加快布局，部分產(chǎn)品期限更長，預(yù)期收益率上限可達(dá)10%以上。目前市場上同類產(chǎn)品已超過20款，數(shù)量較以往同期明顯增加。

為吸引客戶，部分銀行還密集推出短期限產(chǎn)品。例如華夏銀行推出的“慧盈美元0044號三層看漲國際現(xiàn)貨黃金”，掛鉤國際現(xiàn)貨黃金，期限29天，起購金額2000美元，設(shè)置0.8%、3.2%、3.3%三檔預(yù)期收益率。更短期限的產(chǎn)品也不在少數(shù)，招商銀行推出的“點(diǎn)金看漲三層區(qū)間周周存”期限僅7天，預(yù)期年化收益率在1%至1.51%之間，該行還有多款8天、14天期限的短期產(chǎn)品。建設(shè)銀行推出的“利得盈”結(jié)構(gòu)性存款期限為14天，預(yù)期年化收益率為0.5%或2.4%。

盡管產(chǎn)品供給增加，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款仍出現(xiàn)額度緊張、提前售罄的情況，尤其是預(yù)期收益率較高的產(chǎn)品。不少投資者表示，近期有增購結(jié)構(gòu)性存款的計(jì)劃。一名深圳投資者透露，多筆存款即將到期，正考慮配置掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品作為過渡安排。若金價(jià)持續(xù)上行，相關(guān)產(chǎn)品最高檔收益率有望接近3%。

華南某銀行理財(cái)經(jīng)理表示，近期咨詢黃金結(jié)構(gòu)性存款的客戶明顯增多，一方面是由于金價(jià)持續(xù)走高，早期購買者獲得可觀收益后形成口碑效應(yīng)；另一方面，也與當(dāng)前定期存款集中到期、投資者尋找替代產(chǎn)品有關(guān)。

除個(gè)人投資者外，上市公司也成為此類產(chǎn)品的重要參與方。Choice數(shù)據(jù)顯示，2026年以來，上市公司披露委托理財(cái)進(jìn)展中涉及黃金結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的共計(jì)29次，認(rèn)購總額達(dá)17.28億元，遠(yuǎn)高于去年同期。其中，光力科技、五芳齋、桂發(fā)祥、光庫科技、拓普集團(tuán)、嘉環(huán)科技認(rèn)購金額均超1億元，相關(guān)產(chǎn)品最高檔預(yù)期收益率達(dá)1.6%~2%，高于當(dāng)前一年期定存利率。

例如，光力科技公告顯示，自1月起認(rèn)購共贏智信黃金掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性存款A(yù)26015期，金額合計(jì)2.3億元，預(yù)計(jì)到期年化收益率介于1%至1.72%之間；1月，五芳齋公告贖回了一筆掛鉤歐元對美元匯率看漲二元結(jié)構(gòu)性存款，認(rèn)購了民生銀行一款掛鉤黃金AU9999看漲二元結(jié)構(gòu)性存款，預(yù)期年化收益率在1%至1.73%之間。

掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款如何博取更高收益？此類產(chǎn)品因掛鉤標(biāo)的與收益結(jié)構(gòu)不同，收益率差異顯著。相比普通存款，其保底收益雖低，但有機(jī)會獲取更高潛在回報(bào)。通常而言，掛鉤利率匯率的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品適合相對保守的投資者；掛鉤商品的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品適合抗通脹需求的投資者；掛鉤股指的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品則適合對市場波動有較強(qiáng)承受能力的投資者。按掛鉤標(biāo)的分，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品又主要涵蓋黃金價(jià)格、黃金相關(guān)指數(shù)及黃金衍生品三類。

最常見的為掛鉤黃金價(jià)格。如興業(yè)銀行“聚贏黃金-黃金AU9999看漲三元結(jié)構(gòu)性存款”設(shè)置了不同金價(jià)漲幅對應(yīng)的收益檔位：若期末金價(jià)相比期初漲幅達(dá)到或超過16.9%，年化收益率為2.02%；若期末價(jià)格在期初價(jià)格的87.15%至116.9%之間，收益率為1.77%；若跌破期初價(jià)的87.15%，則僅能獲得1%的最低年化收益率。目前各大銀行推出的此類產(chǎn)品，收益率普遍集中在0.5%至3%之間，整體波動幅度有限。

掛鉤指數(shù)或衍生品的結(jié)構(gòu)則更為復(fù)雜，潛在收益空間也更大。以渣打銀行某款掛鉤環(huán)球金礦主題的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品為例，投資期限為24個(gè)月，其收益與紐蒙特黃金公司、紫金礦業(yè)等多家上市礦業(yè)公司股價(jià)表現(xiàn)掛鉤，預(yù)期年化收益率區(qū)間為0%至12%。

收益結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是影響回報(bào)的關(guān)鍵。常見的“區(qū)間累積型”為金價(jià)設(shè)定觀察區(qū)間，金價(jià)在區(qū)間內(nèi)即可獲得較高收益，反之則收益降低。上述興業(yè)銀行“聚贏黃金-黃金AU9999看漲三元結(jié)構(gòu)性存款”即為典型的區(qū)間收益型產(chǎn)品。

觸碰型（敲出/敲入型）設(shè)定觸碰點(diǎn)位，其中，敲出是指標(biāo)的價(jià)格達(dá)到預(yù)設(shè)的上限水平，觸發(fā)產(chǎn)品提前終止并讓投資者獲得較好收益；敲入則是指標(biāo)的價(jià)格跌破預(yù)設(shè)的下限水平，可能使投資者面臨較低收益甚至本金損失風(fēng)險(xiǎn)。市場中較為常見的觸碰型結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是鯊魚鰭型。以招商銀行某款“上海金看漲鯊魚鰭”產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品起購門檻為30萬元，其收益主要取決于上海金價(jià)格在觀察期內(nèi)的表現(xiàn)。若期末價(jià)格低于期初價(jià)格的95%，且其間從未突破期初價(jià)格的140%，則年化收益率為1.2%；若期末價(jià)格高于期初價(jià)格的95%且其間未突破140%上限，則收益率將在1.2%至3.15%之間浮動。

亦有更復(fù)雜的觸碰型產(chǎn)品設(shè)計(jì)。以上述渣打銀行產(chǎn)品為例，其設(shè)有“自動終止事件”：若所有掛鉤標(biāo)的收盤價(jià)均達(dá)到或超過各自初始價(jià)格的105%，產(chǎn)品將提前終止。收益按觀察期分段計(jì)算：若在第i個(gè)收益期（i=1~8）觸發(fā)終止，當(dāng)期收益率=6%×i/4；若始終未觸發(fā)，則收益率為0。這意味著，產(chǎn)品在不同時(shí)期觸發(fā)終止條件，將對應(yīng)不同的收益水平。通過這種遞進(jìn)式設(shè)計(jì)，該產(chǎn)品的潛在最高年化收益率可達(dá)到12%。

市場上還有少數(shù)“浮動收益型”產(chǎn)品，收益完全掛鉤標(biāo)的漲跌幅，可能不保本但理論上收益上不封頂。

盡管近期金價(jià)高位震蕩，但多家機(jī)構(gòu)仍對中長期走勢表示樂觀。摩根大通本月上調(diào)金價(jià)展望，預(yù)測2026年四季度可能達(dá)到5000美元/盎司，長期看有望挑戰(zhàn)6000美元。瑞銀也將2026年金價(jià)階段性目標(biāo)從每盎司4500美元上調(diào)至5000美元。

不過，業(yè)內(nèi)也提醒，投資者需清醒認(rèn)識到，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款實(shí)現(xiàn)最高檔收益的難度并不低。從實(shí)際表現(xiàn)來看，即便在近年金價(jià)上漲周期中，多數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高收益的概率仍然有限。以某股份行的點(diǎn)金看漲三層區(qū)間產(chǎn)品為例，其歷史收益數(shù)據(jù)顯示，獲得中間檔收益率的比例高達(dá)89%，而獲得最高檔和最低檔收益的比例分別僅為6.54%和4.09%。這意味著絕大多數(shù)投資者實(shí)際獲得的是中等收益水平。

部分潛在收益更高的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)條件則更為嚴(yán)苛。以上述渣打銀行產(chǎn)品為例，其要求所有掛鉤標(biāo)的在觀察期內(nèi)股價(jià)均需上漲至少5%，且在特定時(shí)間點(diǎn)精準(zhǔn)觸發(fā)終止條件，方能實(shí)現(xiàn)最高12%的收益率。這種多重要求同時(shí)滿足的概率在實(shí)際市場中相對較低。

此外，投資者還需警惕短期波動風(fēng)險(xiǎn)。部分超短期產(chǎn)品觀察期僅為一周左右，在此期間金價(jià)可能出現(xiàn)顯著回調(diào)。例如2025年四季度以來，倫敦金現(xiàn)曾在去年10月21日、12月29日出現(xiàn)單日跌幅超4%的情況，導(dǎo)致同期多款短期結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品收益率觸及最低檔。

北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會特約研究員楊海平表示，投資黃金掛鉤類結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，需要關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：其一，隨著金價(jià)波動，黃金掛鉤類結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益率存在波動性；其二，需要具體分析產(chǎn)品的條款，充分了解不同產(chǎn)品對本金保障程度存在的差異；其三，需要關(guān)注期限安排是否與自身對流動性的要求一致。