據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2025年第三季度末，全球官方黃金儲(chǔ)備余額約3.69萬(wàn)億美元，占官方總儲(chǔ)備比重達(dá)28.9%，創(chuàng)2000年以來(lái)新高。與此同時(shí)，IMF數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲(chǔ)備占比創(chuàng)1995年以來(lái)最低，跌至56.92%。當(dāng)上漲的基本面邏輯受市場(chǎng)廣泛認(rèn)可后，金價(jià)上漲本身就能成為上漲的理由，在情緒層面顯著放大初始驅(qū)動(dòng)因素的影響力。

高盛指出，央行開(kāi)始與私人投資爭(zhēng)奪有限的黃金，這是金價(jià)自2025年以來(lái)漲勢(shì)加快的重要原因。為分散風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化，全球央行特別是新興市場(chǎng)央行，自2022年起大規(guī)模增持黃金，2022—2024年年均購(gòu)金量超1000噸，是上一個(gè)十年均值的兩倍之多。例如，波蘭央行在當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日表示，已批準(zhǔn)一項(xiàng)購(gòu)買多達(dá)150噸黃金的計(jì)劃，此舉將使該國(guó)的黃金儲(chǔ)備總量增加到700噸。中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備截至去年12月末為7415萬(wàn)盎司，較上月末增加3萬(wàn)盎司，全年累計(jì)增加86萬(wàn)盎司。自2024年11月以來(lái)，中國(guó)央行連續(xù)第14個(gè)月增持黃金。

個(gè)人投資者也成為爭(zhēng)奪黃金的主要力量，在黃金ETF中的持倉(cāng)占比持續(xù)攀升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周，黃金ETF合計(jì)凈流入超百億元。1月25日，華安黃金ETF的規(guī)模達(dá)到1007.62億元，首次突破千億大關(guān)，成為內(nèi)地首只邁上千億臺(tái)階的商品型ETF。

金價(jià)上漲進(jìn)一步帶動(dòng)金店報(bào)價(jià)提升。周大福、周大生、潮宏基26日黃金飾品報(bào)價(jià)1578元/克；老鳳祥、六福珠寶、金至尊26日黃金飾品報(bào)價(jià)1576元/克；老廟黃金、亞一金店26日黃金飾品報(bào)價(jià)1575元/克。整體較25日價(jià)格上調(diào)22元/克—25元/克。面對(duì)高昂的金價(jià)，有消費(fèi)者感嘆：“黃金已經(jīng)失去首飾的意義了，現(xiàn)在結(jié)婚都不買三金了?！?/p>

消費(fèi)端正面臨雙重影響。盡管零售商會(huì)有延遲漲價(jià)、優(yōu)惠活動(dòng)等促銷手段，但對(duì)于諸如結(jié)婚、送禮等需求，快速上漲的金價(jià)會(huì)顯著提高消費(fèi)者購(gòu)買同等重量的黃金所需要付出的成本，對(duì)首飾金、禮品金的消費(fèi)會(huì)造成一定抑制作用，迫使消費(fèi)者轉(zhuǎn)向白銀、鉑金等替代品。另一方面，對(duì)于將黃金飾品視為兼具佩戴與保值功能的資產(chǎn)，或是受“買漲不買跌”情緒驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)者而言，金價(jià)上漲反而可能強(qiáng)化購(gòu)買決心。尤其是品牌力強(qiáng)、工藝附加值高的黃金產(chǎn)品，消費(fèi)熱情依舊旺盛，部分黃金品牌的商場(chǎng)排隊(duì)盛況甚至超過(guò)了去年。