白銀自2026年以來成為最耀眼的金屬品種，其價(jià)格漲幅不僅超過了銅、鋁等基本金屬，也超越了黃金等貴金屬。隨著白銀價(jià)格猛烈上漲，市場(chǎng)出現(xiàn)了“有人歡喜有人憂”的現(xiàn)象。由于白銀在工業(yè)上的廣泛應(yīng)用，其價(jià)格大幅上漲對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了深刻影響。

以國(guó)際市場(chǎng)上的倫敦銀現(xiàn)價(jià)格為例，數(shù)據(jù)顯示，倫敦銀現(xiàn)價(jià)格日前最高突破每盎司117美元，在不到一個(gè)月的時(shí)間里累計(jì)最大漲幅超過60%。2025年，倫敦銀現(xiàn)價(jià)格全年累計(jì)漲幅超過140%，創(chuàng)下本世紀(jì)以來最大的年度漲幅。供需失衡被認(rèn)為是白銀價(jià)格連續(xù)大幅上漲的主要原因之一。華聯(lián)期貨的研究指出，白銀供應(yīng)端增長(zhǎng)乏力，而需求端有明顯增量，光伏、新能源汽車和AI數(shù)據(jù)中心的發(fā)展對(duì)白銀需求構(gòu)成剛性支撐，白銀市場(chǎng)連續(xù)第五年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，白銀價(jià)格上漲的核心邏輯在于供需結(jié)構(gòu)性失衡。與黃金不同，白銀本輪上漲有堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基本面支撐，而非單純的金融投機(jī)。例如，2024年光伏行業(yè)白銀需求達(dá)1.98億盎司，占總需求的17%，較2019年增長(zhǎng)超過1.6倍。柏文喜還提到，2026年1月金銀比一度跌至50左右，表明白銀相對(duì)黃金進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)階段。美國(guó)將白銀列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，加劇了供應(yīng)鏈擔(dān)憂和貿(mào)易商囤貨行為，強(qiáng)化了白銀的戰(zhàn)略資源屬性。隨著黃金價(jià)格飆升，避險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)向高波動(dòng)、高杠桿的白銀市場(chǎng)。不過，他也提醒，雖然光伏、新能源車、AI等產(chǎn)業(yè)的剛性需求為銀價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)底部，但短期漲幅過大，確實(shí)積累了回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

在白銀價(jià)格連續(xù)大幅上漲之際，產(chǎn)業(yè)鏈上游的銀礦企業(yè)成為受益者。例如，盛達(dá)資源2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.52億元，同比增長(zhǎng)18.29%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.23億元，同比增長(zhǎng)61.97%。湖南白銀、白銀有色股價(jià)均已累計(jì)上漲超過100%，盛達(dá)資源股價(jià)則累計(jì)上漲超過90%。一些企業(yè)計(jì)劃進(jìn)一步推進(jìn)涉銀礦產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)或增厚銀礦權(quán)益。

下游的工業(yè)需求端情況則有所不同。光伏用銀被認(rèn)為是核心需求增量。中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎指出，白銀在工業(yè)端的應(yīng)用集中在電子電器、光伏、釬焊料等領(lǐng)域，2021年后隨著光伏行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，光伏用銀成為近年來主要的需求增量。相較于白銀產(chǎn)業(yè)鏈上游礦企的樂觀情緒，以白銀為原材料的產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)則感受到壓力。多家光伏上市企業(yè)已預(yù)計(jì)2025年將出現(xiàn)大額虧損，提及白銀價(jià)格上漲帶來的影響。通威股份預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約虧損90億元至100 億元，天合光能預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為虧損65億元到75億元。一位光伏行業(yè)業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前白銀價(jià)格的飆升是行業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其所在企業(yè)全力推動(dòng) “賤金屬化”技術(shù)的規(guī)?；慨a(chǎn)，力求從根本上降低對(duì)白銀的依賴。

銀漿企業(yè)采取“背靠背”模式應(yīng)對(duì)銀價(jià)上漲。蘇州固锝董秘辦工作人員表示，公司采用“銀價(jià)+加工費(fèi)”的形式定價(jià)，當(dāng)銀價(jià)上漲時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格也自然上漲，當(dāng)銀價(jià)下跌時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格也自然下跌，公司不去賺白銀價(jià)格上漲或下跌的差價(jià)。帝科股份也表示，公司主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式和以產(chǎn)訂購(gòu)的采購(gòu)模式，通常在接到銷售訂單當(dāng)天即結(jié)合銷售訂單、生產(chǎn)計(jì)劃及備貨情況同時(shí)下達(dá)銀粉采購(gòu)訂單，導(dǎo)電銀漿產(chǎn)品銷售價(jià)格和主要銀粉采購(gòu)價(jià)格均以同期或相近銀點(diǎn)價(jià)格為基礎(chǔ)定價(jià)。此外，公司對(duì)銷售訂單與采購(gòu)訂單的白銀差額部分進(jìn)行白銀期貨對(duì)沖，以降低銀價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

白銀的熱度也體現(xiàn)在消費(fèi)市場(chǎng)上。在深圳水貝街頭，偶爾會(huì)遇到一些人拖著小拉車，上面放滿了投資銀條。水貝一家貴金屬回收門店的負(fù)責(zé)人表示，工廠滯銷的銀條突然間賣爆了，現(xiàn)在都在加點(diǎn)趕工。與此同時(shí)，一些香港旅客前來水貝“淘銀”，他們選擇投資銀條感覺更為踏實(shí)。銀飾市場(chǎng)呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，但銷量整體變化不大。金包銀飾品再度進(jìn)入消費(fèi)者視野，這種既有金又有銀的飾品完全貼合當(dāng)下的熱點(diǎn)。然而，回收機(jī)構(gòu)的工作人員提醒，如果將金包銀產(chǎn)品作為一種首飾使用并無不可，但如果指望回收或者投資則要保持足夠的謹(jǐn)慎。