醫(yī)藥企業(yè)近日陸續(xù)披露年報預(yù)告，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股醫(yī)藥生物板塊有137家企業(yè)預(yù)告2025年虧損，其中首虧、增虧的企業(yè)數(shù)量占比一半以上；預(yù)計去年歸屬于母公司的凈利潤虧損最高的達到137億元。

藥企虧損的原因多方面，產(chǎn)品價格下跌成為高頻詞。具體來看，這137家預(yù)告虧損的醫(yī)藥生物企業(yè)涵蓋了原料藥、化學(xué)制劑、中藥、疫苗、醫(yī)藥流通、體外診斷、醫(yī)療耗材、醫(yī)療研發(fā)外包、醫(yī)療設(shè)備等細分領(lǐng)域。從預(yù)告歸屬于母公司的凈利潤下限指標看，智飛生物（300122.SZ）虧損最大，預(yù)計去年業(yè)績首虧，歸屬于母公司的凈利潤虧損最高可達137.26億元。其次是珍寶島（603567.SH），預(yù)計去年歸屬于母公司的凈利潤虧損最高可達11.73億元；百利天恒（688506.SH）預(yù)計去年歸屬于母公司的凈利潤虧損最高可達11億元。藍帆醫(yī)療（002382.SZ）、神州細胞（688520.SH）、潤達醫(yī)療（603108.SH）、廣濟藥業(yè)（000952.SZ）這四家企業(yè)預(yù)計去年歸屬于母公司的凈利潤虧損最高可超過5億元。

A股醫(yī)藥生物板塊企業(yè)的虧損受多種因素影響，如產(chǎn)品單價下降導(dǎo)致銷售不及預(yù)期、客戶回款延遲導(dǎo)致信用減值損失、存貨可變現(xiàn)價值減少導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失、計提商譽減值準備、研發(fā)投入加大、稅收政策調(diào)整等。作為目前的“預(yù)虧王”，智飛生物將業(yè)績虧損主要歸結(jié)于產(chǎn)品銷售不及預(yù)期以及計提了存貨減值準備、應(yīng)收賬款信用減值損失。智飛生物是默沙東四價及九價HPV疫苗代理商。過去幾年，在HPV疫苗供不應(yīng)求時，這兩款疫苗成為其主要利潤來源。但隨著國產(chǎn)HPV疫苗上市數(shù)量增多，市場競爭加劇，民眾接種意愿下降，HPV疫苗不再像以前那樣暢銷。截至2025年前三季度，智飛生物的存貨和應(yīng)收賬款金額均超過百億元。

為應(yīng)對挑戰(zhàn)，智飛生物已通過多項舉措優(yōu)化經(jīng)營策略，控制相關(guān)風(fēng)險：與合作方協(xié)商調(diào)整采購計劃，緩解上游來貨壓力；根據(jù)市場需求優(yōu)化產(chǎn)品推廣策略，促進提升存貨周轉(zhuǎn)效率；加快自研產(chǎn)品的上市節(jié)奏和科研攻關(guān)力度，進一步優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)。

整體上看，產(chǎn)品價格下跌成為拖累企業(yè)利潤的最大因素。至少有30家企業(yè)都提及了這方面的影響。萬泰生物（603392.SH）預(yù)計去年歸屬于母公司的凈利潤虧損最高可達4.1億元。公司表示，虧損主要受國內(nèi)疫苗集采政策、行業(yè)競爭、消費者疫苗猶豫等多重因素影響，二價HPV疫苗受默沙東九價HPV疫苗擴齡、政府采購大幅降價、消費需求不足等影響，導(dǎo)致公司二價HPV疫苗產(chǎn)品出現(xiàn)近效期無法銷售、庫存無法變現(xiàn)的不利影響，公司因此計提相應(yīng)減值準備。

一些藥企產(chǎn)品價格下跌也受市場競爭激烈影響。雙鷺藥業(yè)（002038.SZ）預(yù)計去年歸屬于母公司的凈利潤最高可虧損2.9億元，部分產(chǎn)品單價較上年有所下降，導(dǎo)致2025年公司相關(guān)產(chǎn)品的銷售毛利下降約10%。廣濟藥業(yè)表示，受行業(yè)市場競爭持續(xù)加劇影響，公司主要產(chǎn)品銷售價格長期處于低位，未能呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，產(chǎn)能利用率及整體經(jīng)營業(yè)績均未達預(yù)期，導(dǎo)致報告期內(nèi)仍處于經(jīng)營性虧損狀態(tài)。

醫(yī)藥領(lǐng)域的集采涉及藥品、高值耗材、體外診斷、醫(yī)療設(shè)備等多方面，在擠壓行業(yè)虛高的價格水分、進行醫(yī)保控費的同時，也使得細分行業(yè)的整體利潤面臨重估。為了中標集采，一些企業(yè)不得不大力度降價，導(dǎo)致利潤縮水。而不中標的企業(yè)則面臨丟失市場挑戰(zhàn)。珍寶島表示，受國家醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)整影響，全國中成藥集中采購執(zhí)標時間延后，疊加醫(yī)?？刭M力度加大等多重因素，公司去年主要產(chǎn)品銷售未達預(yù)期，收入同比下降53%，毛利同比下降93%。

萬邦德（002082.SZ）預(yù)計去年業(yè)績首次出現(xiàn)虧損，歸屬于母公司的凈利潤最高可虧損1.7億元，原因之一是受國家藥品、醫(yī)療器械招標、集采政策持續(xù)推進的影響，集采覆蓋區(qū)域進一步擴大，公司相關(guān)產(chǎn)品集采后價格下降明顯，行業(yè)市場競爭加劇，在第十批國家集采中有產(chǎn)品未能中標，造成公司利潤大幅度下降。熱景生物（688068.SH）預(yù)計去年歸屬于母公司的凈利潤最高可虧損2.3億元，原因之一是公司所處體外診斷行業(yè)受集采等行業(yè)政策影響，短期國內(nèi)價格下降及需求減少，疊加國家對本行業(yè)稅收政策調(diào)整，對公司的綜合毛利率和毛利產(chǎn)生較大影響。萬東醫(yī)療（600055.SH）去年業(yè)績將出現(xiàn)首次虧損，預(yù)計去年歸屬于母公司的凈利潤最高可虧損2.57億元，原因之一是2025年度，公司深度參與醫(yī)療設(shè)備集中采購，為適應(yīng)市場變化，適時優(yōu)化了營銷策略，通過更具競爭力的價格方案成功中標影像設(shè)備項目，價格調(diào)整對毛利率產(chǎn)生了一定影響，導(dǎo)致凈利潤空間有所壓縮。

面對國內(nèi)市場競爭激烈的價格競爭，一些企業(yè)也在尋求突圍，包括從仿制藥企向轉(zhuǎn)型藥企轉(zhuǎn)型，拓展海外市場等。