黃金和白銀的價格在不斷刷新歷史高點后突然下跌。1月30日，倫敦黃金現(xiàn)貨價格大幅跳水，創(chuàng)下自1980年2月以來的最大單日跌幅，白銀價格也一度出現(xiàn)歷史上最大的日內(nèi)跌幅。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次黃金價格劇烈波動的直接原因是美國總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什為新任美聯(lián)儲主席，這緩解了市場對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂，導(dǎo)致美元反彈。投資者最關(guān)心的問題是，這次暴跌是否只是上漲行情中的一個“黃金坑”，還是意味著黃金趨勢將結(jié)束。對此，多家機構(gòu)進(jìn)行了緊急研判。

1月30日周四夜盤起，貴金屬開啟了歷史性的暴跌。倫敦金從接近5600美元的最高點跌至4700美元，最大跌幅達(dá)到16%；同時，倫敦銀從121美元左右跌至78美元附近，最大跌幅超過35%。盡管沃什的提名被認(rèn)為是此次暴跌最直接的導(dǎo)火索，但其根本原因是黃金在過去一段時間快速上漲中積累了大量短期獲利盤，任何消息面的變化都可能引發(fā)短線投機者的集中拋售。

在暴跌之前，金價已經(jīng)處于狂熱狀態(tài)。本月以來，倫敦金現(xiàn)從4318美元/盎司起步，接連突破數(shù)個整數(shù)關(guān)口，一度劍指5600美元/盎司，月內(nèi)最大漲幅超過20%。招商銀行研究院指出，自1968年以來，黃金單月漲幅超過20%的情形極為罕見，僅出現(xiàn)過8次，且全部集中在布雷頓森林體系瓦解、第二次石油危機等特殊歷史階段。1983年之后，如此級別的單月漲幅更是從未出現(xiàn)。

尤其是1月19日至29日短短9個交易日，黃金價格上漲了約1000美元，已處于“超買”狀態(tài)。一旦有風(fēng)吹草動，這些“熱錢”會率先撤離，加劇下跌。國泰君安期貨貴金屬研究員劉雨萱表示，當(dāng)金銀以超乎歷史的斜率上行時，這樣的暴跌僅僅是時間問題。國信證券分析師邵興宇則認(rèn)為，從交易層面看，金價跌破關(guān)鍵支撐位后，觸發(fā)了大量量化模型的止損賣盤。由于1月前兩周的漲幅屬于典型的加速趕頂，市場凈多頭頭寸過于集中。一旦方向反轉(zhuǎn)，踩踏效應(yīng)便不可避免。

與此同時，市場也在熱議“黃金十年魔咒”。在過去近60年的時間里，黃金市場一共走出三輪大牛市，每一輪牛市的持續(xù)時間大致在10年左右。第一輪黃金大牛市為1970年至1980年左右，金價累計漲幅1610%，起始于《史密森協(xié)議》的簽訂與布雷頓森林體系的崩潰，終止于里根改革與美聯(lián)儲主席沃爾克極端緊縮的貨幣政策；第二輪黃金大牛市為2000年至2011年左右，金價累計漲幅498%，起始于2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，終止于次貸危機影響消退，期間全球經(jīng)濟(jì)回暖。如今正值第三輪大牛市，起始于2016年左右，如果以此計算，到今年這一輪黃金牛市剛好走過了10年。

多家機構(gòu)周末加班加點、緊急研判。綜合各大機構(gòu)的研報來看，目前主流觀點可能更傾向于“短期劇烈調(diào)整，長期牛市未盡”。邵興宇認(rèn)為，往后看，短期市場正在消化沃什時代的美聯(lián)儲可能帶來的更高利率環(huán)境。美元指數(shù)在跌破96后強力回升，這對以美元計價的所有大宗商品構(gòu)成了系統(tǒng)性壓制。經(jīng)過大跌后，市場情緒從極致亢奮轉(zhuǎn)為恐慌。散戶投資者在白銀ETF上的大規(guī)模撤離預(yù)示著短期內(nèi)恐難組織起有效的二次進(jìn)攻。但中期看，貴金屬上漲的宏觀邏輯尚未出現(xiàn)明顯動搖。

天風(fēng)證券分析師譚逸鳴認(rèn)為，短期內(nèi)，黃金或進(jìn)入一段時間的寬幅震蕩，年內(nèi)仍有望重回升浪。當(dāng)前處于世界競爭格局的關(guān)鍵節(jié)點，黃金的“故事”不會就此結(jié)束，預(yù)計全球央行對黃金的長線配置需求將繼續(xù)存在，充當(dāng)黃金價格的根本支撐。短期內(nèi)黃金或進(jìn)入震蕩期，買入情緒偏謹(jǐn)慎但底部有支撐。短線投機者的情緒平息后，或重現(xiàn)上漲的主線。

招商銀行研究院認(rèn)為，短期看，在本月極端單邊行情落地后，市場回調(diào)動能仍在累積，后續(xù)調(diào)整走勢或進(jìn)一步延續(xù)。中長期看，黃金基本面邏輯穩(wěn)固，牛市趨勢未改，全年或有望挑戰(zhàn)6500美元/盎司。本輪牛市的核心敘事已與過去二十年截然不同。過去20年，黃金的交易邏輯主要錨定流動性變化，而當(dāng)下市場更多聚焦于美元信用重塑與全球秩序重構(gòu)，其上漲節(jié)奏已大幅超越過去20年的歷次牛市。

五礦期貨投研經(jīng)理蔣文斌認(rèn)為，沃什的提名令市場對于聯(lián)儲寬貨幣預(yù)期受挫，在價格加速上漲的階段形成顯著利空因素。歷經(jīng)回調(diào)后，預(yù)計金銀價格將進(jìn)入弱勢盤整區(qū)間，短期難以出現(xiàn)趨勢性上漲行情。劉雨萱判斷，貴金屬需要一段時間消化震蕩，并重新尋找新的博弈后均衡水位。調(diào)整時間或?qū)⒊掷m(xù)至年后，意味著直至2月中下旬，金銀表現(xiàn)或持續(xù)收波。長期來看，黃金長線上漲的驅(qū)動不在散戶，而在央行、主權(quán)財富基金或配置型資金等，故短期的回落并不會影響長期敘事。