金價(jià)的牛市結(jié)束了嗎短期震蕩還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？

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2025-10-22 20:39:20 中財(cái)網(wǎng)

2025年10月21日，國(guó)際貴金屬市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)“黑色星期二”?，F(xiàn)貨黃金價(jià)格最深跌幅達(dá)6.3%，報(bào)約4080美元/盎司，創(chuàng)下逾12年來(lái)最大單日跌幅；現(xiàn)貨白銀更一度重挫8.7%，刷新了2021年2月以來(lái)的最差單日表現(xiàn)。這場(chǎng)暴跌讓市場(chǎng)錯(cuò)愕，畢竟此前黃金已走出波瀾壯闊的大牛市，從2024年初的2000美元/盎司附近一路飆升至歷史高位。

回顧此輪黃金牛市，并非偶然發(fā)生，而是全球經(jīng)濟(jì)、政治與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多重因素共振的結(jié)果。地緣政治緊張是黃金大牛市的重要推力。2024年以來(lái)，烏克蘭局勢(shì)反復(fù)升級(jí)、中東地區(qū)的沖突蔓延，疊加部分國(guó)家間的外交摩擦，讓全球避險(xiǎn)情緒居高不下。黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，自然成為資金的安全港灣。數(shù)據(jù)顯示，在地緣沖突加劇的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，全球黃金ETF屢屢受到各方資金的持續(xù)加倉(cāng)，這種避險(xiǎn)需求的集中釋放推動(dòng)了金價(jià)不斷創(chuàng)下歷史新高。

全球貨幣政策轉(zhuǎn)向也為黃金大牛市提供了流動(dòng)性土壤。2024年下半年起，美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)寬松周期的預(yù)期不斷強(qiáng)化。黃金作為無(wú)息資產(chǎn)，其持有成本與利率水平呈負(fù)相關(guān)，降息預(yù)期直接降低了黃金的持有成本。與此同時(shí)，歐洲央行、英國(guó)央行等主要經(jīng)濟(jì)體央行跟進(jìn)寬松，全球流動(dòng)性環(huán)境趨于寬松，進(jìn)一步推動(dòng)資金從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金等硬資產(chǎn)。

信用貨幣體系隱憂也成為黃金大牛市的長(zhǎng)期基石。近年來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升。截至2025年10月20日，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已突破37.9萬(wàn)億美元，且增勢(shì)未見(jiàn)放緩。美國(guó)政府債臺(tái)高筑，在很大程度上強(qiáng)化了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。黃金具有抗信用屬性，在信用貨幣公信力受損時(shí)，其價(jià)值儲(chǔ)藏功能會(huì)凸顯。全球去美元化進(jìn)程有加速跡象，不少國(guó)家的央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的長(zhǎng)期需求支撐。

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