貴金屬市場持續(xù)波動(dòng)。2月5日早盤，倫敦銀再次出現(xiàn)14%的下跌，距離一周前的高點(diǎn)已回撤近40%，并可能再創(chuàng)新低。金、銀價(jià)格劇烈波動(dòng)，一些企業(yè)選擇高位出手，落袋為安，也有人敢于跌停抄底，甚至加杠桿入局。

A股的奧克股份和港股英皇娛樂酒店近期分別出售其庫存原料白銀和用于裝飾的金磚。英皇娛樂酒店預(yù)計(jì)通過此次出售獲得9020萬港元的投資收益。英皇娛樂酒店公告指出，鑒于當(dāng)前市場狀況及貴金屬市場價(jià)格處于高位，出售是一個(gè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值并節(jié)省相關(guān)保安及保險(xiǎn)費(fèi)用的好機(jī)會(huì)。

權(quán)益市場的表現(xiàn)更為精彩。興業(yè)銀錫董秘在第三個(gè)跌停板逆市增持200萬元，而融資資金則趁金價(jià)回落的機(jī)會(huì)，在兩天內(nèi)狂買湖南黃金18億元。貪婪與恐懼的激烈交鋒，上市公司和個(gè)人投資者的不同多空抉擇，共同構(gòu)成了近期貴金屬市場劇烈波動(dòng)下的資本圖景。

本輪貴金屬的劇烈波動(dòng)始于1月29日。當(dāng)天，奧克股份召開董事會(huì)審議通過子公司出售庫存白銀的議案，計(jì)劃根據(jù)市場情況擇機(jī)出售不超過10000千克的白銀。這些白銀是江蘇子公司于2020年購入，目前作為催化劑使用，出售后將轉(zhuǎn)為租賃等量的白銀用于生產(chǎn)。在此之前，奧克股份已經(jīng)通過期貨交易所出售了4987千克白銀，并為公司扭虧帶來了不小的幫助。

澳門英皇娛樂酒店確認(rèn)將其“黃金地磚”對(duì)外出售變現(xiàn)。過去二十年，為了提升品牌形象，英皇娛樂酒店在其大堂地面的主要通道區(qū)域鋪滿了金磚。自終止博彩業(yè)務(wù)后，酒店積極籌劃其他娛樂及休閑設(shè)施，決定翻新及重新布局，不再需要這些金磚。2月4日，英皇娛樂酒店以9970萬港元的價(jià)格將這些黃金出售給了賀利氏旗下的一家貴金屬企業(yè)，預(yù)計(jì)確認(rèn)收益9020萬港元。

與上述企業(yè)落袋為安的選擇不同，流動(dòng)性更好的權(quán)益市場無懼短期貴金屬市場的劇烈波動(dòng)。擁有亞洲最大銀礦的興業(yè)銀錫，其董秘孫凱因在股價(jià)連續(xù)跌停時(shí)迅速出手增持而一戰(zhàn)成名。2月3日，他在跌停價(jià)上買入200萬元，相當(dāng)于他過去三年的薪酬總額。近期股價(jià)較為抗跌的湖南黃金則獲得了杠桿資金的猛烈加倉。Wind數(shù)據(jù)顯示，在金價(jià)高位回落后的1月30日和2月20日，融資資金單日凈買入額分別達(dá)到9.56億元和8.14億元，短短兩天時(shí)間，湖南黃金的融資余額從12億元驟增至29.7億元。

經(jīng)過一周左右的快速下跌，貴金屬及其權(quán)益市場的風(fēng)險(xiǎn)得到了部分釋放。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1月29日的高點(diǎn)算起，倫敦金現(xiàn)貨至今最大回撤達(dá)到21.37%，同期倫敦銀現(xiàn)貨最大回撤幅度超過41%。包括四川黃金、湖南白銀等個(gè)股也出現(xiàn)多次跌停走勢，階段性跌幅普遍超過30%。上海黃金交易所也在2月3日調(diào)整了Ag(T+D)合約的保證金水平和漲跌幅度限制，顯示出市場趨于穩(wěn)定的狀態(tài)。

然而，這并不意味著市場高位波動(dòng)警報(bào)全面解除，目前貴金屬及其相關(guān)市場整體波動(dòng)率仍處于偏高水平。繼續(xù)以倫敦金為例，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2月1日至今，短短四個(gè)交易日的區(qū)間振幅達(dá)到14.12%，低于今年1月的29.17%，但高于2025年10月至12月的水平。同期，倫敦銀也處于高波動(dòng)狀態(tài)，近三個(gè)交易日其單日振幅均保持在10%以上。

這次以黃金、白銀暴跌為開端的系統(tǒng)性殺跌行情逐步向工業(yè)金屬、石油化工等領(lǐng)域蔓延。金融屬性較強(qiáng)且兼具“國際定價(jià)”的商品波動(dòng)尤為激烈，后續(xù)一旦外部宏觀和貨幣政策發(fā)生變化，勢必會(huì)再次引發(fā)金、銀、銅等金屬價(jià)格的大幅波動(dòng)。權(quán)益市場則因?yàn)槎?jí)市場“情緒溢價(jià)”的減弱開始價(jià)值回歸。例如，1月下旬走出“八連板”上漲行情的白銀有色，在金銀掉頭下跌后其股價(jià)先是連續(xù)三天跌停，短暫緩和后再次跌停。這種背景下，很容易出現(xiàn)多、空雙方被反復(fù)“打臉”的震蕩行情，市場各方對(duì)于貴金屬市場仍然需要保持警惕。