茅臺市值重返2萬億是反轉(zhuǎn)還是回暖旺季需求與渠道改革共振(2)

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2026-02-06 07:36:55 后視鏡里的趣聞

在銷售端，i茅臺平臺的作用愈發(fā)關(guān)鍵。自2026年1月起，53度飛天茅臺在i茅臺常態(tài)化直銷，1499元的指導(dǎo)價每日開售即告售罄。當月新增訂單逾143萬筆，注冊用戶增長628萬，月活用戶突破1500萬。其中超過六成為新用戶，意味著大眾化自飲需求被有效激發(fā)。茅臺的消費場景正從過去的“商務(wù)宴請主導(dǎo)”向“禮贈+自飲”結(jié)構(gòu)升級，需求基礎(chǔ)更為扎實。

直營渠道提升了茅臺的盈利能力。飛天茅臺直銷單瓶毛利比傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道高約330元，僅2026年1月，該渠道銷售收入就突破百億元。研究機構(gòu)預(yù)計，全年直營渠道可為公司貢獻約150億元新增凈利潤，為凈利潤突破千億奠定基礎(chǔ)。茅臺取消非標產(chǎn)品捆綁配貨、下調(diào)出廠價，使得經(jīng)銷商毛利率回歸合理區(qū)間，銷售體系逐步從“坐商”轉(zhuǎn)向“行商”。

盡管改革紅利顯現(xiàn)，機構(gòu)依然保持謹慎態(tài)度。42家機構(gòu)近期下調(diào)茅臺2026年業(yè)績預(yù)期，其中中金公司將盈利預(yù)測下調(diào)2.8%至904.7億元，增速預(yù)期僅0.15%。主要擔憂在于節(jié)后批價和動銷能否持續(xù)。部分研究人士指出，春節(jié)過后茅臺批價可能在1700元上下震蕩，長期中樞維持在1450至1600元區(qū)間較為合理。

社會渠道庫存仍較高，約在1.2億至2.2億瓶之間，節(jié)后去庫存壓力仍存，或成為價格調(diào)整隱患。此外，本輪行情也受到資金面的驅(qū)動。近五個交易日，北向資金凈買入茅臺超30億元；部分長期資金因其約21倍市盈率和4%以上分紅收益率加倉，使其成為市場震蕩期的穩(wěn)健配置標的。

茅臺重新站上2萬億元市值，并非單純的短期炒作，而是“旺季需求、渠道改革、資金布局”多重因素共振的結(jié)果。短期內(nèi)，在旺季消費與供給收緊的雙重支撐下，批價與股價有望保持平穩(wěn)，市值大概率維持在2萬億元附近。

從更長周期看，茅臺能否完成趨勢性反轉(zhuǎn)，取決于渠道改革能否持續(xù)深化，以及宏觀消費的恢復(fù)力度。居民收入預(yù)期與消費信心的回暖，將決定大眾化需求的延續(xù)性，也影響整個白酒行業(yè)從高端偏倚向更均衡的復(fù)蘇。作為行業(yè)風向標，茅臺的穩(wěn)價與業(yè)績改善將提升市場信心，有望帶動白酒行業(yè)逐步筑底。但行業(yè)恢復(fù)仍需要時間，分化格局短期難改。只有那些品牌力突出、渠道管理精細、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)清晰的企業(yè)，才能穿越調(diào)整周期，迎來真正的反彈。

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(責任編輯：0882)

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