華爾街有多悲觀？高盛直接把“軟件”類比“報紙” AI沖擊引發(fā)估值坍塌

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2026-02-06 13:43:07 華爾街見聞

華爾街有多悲觀？高盛直接把“軟件”類比“報紙” AI沖擊引發(fā)估值坍塌。當華爾街開始將軟件行業(yè)比作曾經(jīng)的報紙行業(yè)時，市場對AI沖擊的恐懼已經(jīng)達到了一個極端。高盛分析師Ben Snider及其團隊在最新報告中，罕見地將當前的軟件行業(yè)與2000年代初被互聯(lián)網(wǎng)顛覆的報紙行業(yè)以及90年代末遭遇監(jiān)管重錘的煙草行業(yè)并列討論。這種類比表明了華爾街對“AI沖擊軟件商業(yè)模式”的定價。

高盛認為，當前估值下跌反映的是對軟件行業(yè)長期增長和利潤率的根本性懷疑。他們提醒，當行業(yè)被認為面臨顛覆性風險時，股價見底取決于盈利預期是否穩(wěn)定，而非估值是否足夠便宜。

過去一周，軟件股成為AI沖擊敘事的風暴中心，軟件板塊一周暴跌15%，較2025年9月高點累計回撤29%。高盛編制的“AI風險敞口籃子”年初至今跌幅已達12%。觸發(fā)市場情緒轉(zhuǎn)向的直接催化劑包括Anthropic發(fā)布Claude協(xié)作插件以及谷歌Genie 3模型的推出。這些進展不再只是提高生產(chǎn)力，而是開始直接威脅軟件公司的定價權(quán)、護城河乃至存在價值。高盛明確指出，市場討論的已不只是利潤下修，而是“軟件行業(yè)是否正面臨類似報紙的長期衰退路徑”。

從表面看，軟件股估值已顯著回落。軟件板塊遠期市盈率已從2025年底的約35倍降至當前約20倍，處于2014年以來低位；相對標普500的估值溢價也降至十余年來最低水平。但高盛強調(diào)，問題在于估值背后的假設(shè)正在崩塌。報告顯示，當前軟件行業(yè)的利潤率和一致預期收入增速仍處于至少20年來的最高水平，顯著高于標普500平均水平。這意味著市場給出的估值下殺隱含了對未來增長和利潤率大幅下修的預期。

高盛通過橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，2025年9月軟件股仍在36倍P/E時，對應(yīng)的是15%-20%的中期收入增長預期；而如今20倍左右的估值，對應(yīng)的增長假設(shè)已降至5%-10%區(qū)間。換言之，市場正在為一場“增長斷崖”提前定價。

12 全文共 2 頁下一頁

關(guān)閉

華爾街有多悲觀？高盛直接把“軟件”類比“報紙” AI沖擊引發(fā)估值坍塌

相關(guān)新聞

今日熱點

頻道熱點