杉杉收歸國資背后 靴子終于落地！杉杉集團(tuán)重整迎來新進(jìn)展。歷時三個月，杉杉股份終于發(fā)布公告稱，如果本次重整成功，上市公司控股股東將變更為皖維集團(tuán)，實際控制人變?yōu)榘不帐Y委。

根據(jù)協(xié)議，皖維集團(tuán)將以不超過71.56億元的對價，通過直接收購、即期出資與遠(yuǎn)期收購相結(jié)合的方式，實現(xiàn)對杉杉股份21.88%股權(quán)的表決權(quán)控制或與相關(guān)方達(dá)成一致行動。對于這一消息，杉杉股份方面表示存在不確定性，后續(xù)進(jìn)展需以公告為準(zhǔn)。

若順利轉(zhuǎn)給國資委，杉杉股份是否與杉杉集團(tuán)“母子分離”？杉杉股份透露，在三年內(nèi)可能會保留一部分股票，由重整后的主體持有，但相應(yīng)表決權(quán)會與皖維集團(tuán)簽訂一致行動協(xié)議，意味著皖維集團(tuán)將擁有最終決策權(quán)。

國資入局有助于加強上市公司的經(jīng)營。香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析認(rèn)為，國資相比民資有更穩(wěn)健的實力，重整成功的可能性更大。截至2月9日收盤，杉杉股份報收于15.81元/股，漲幅10.02%，總市值355.63億元。

2025年3月，杉杉股份控股股東杉杉集團(tuán)及其全資子公司朋澤貿(mào)易被鄞州法院裁定進(jìn)行實質(zhì)合并重整，并發(fā)布相關(guān)公告繼續(xù)招募意向投資人。2月9日，杉杉股份收到《重整投資協(xié)議》。盡管協(xié)議已簽署，但尚需提交債權(quán)人會議、出資人組表決并經(jīng)鄞州法院裁定批準(zhǔn)，完成經(jīng)營者集中申報，結(jié)果仍存不確定性。

國資控股后，杉杉股份將迎來股東結(jié)構(gòu)與控制權(quán)變化，治理層面趨于穩(wěn)定。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜指出，這將結(jié)束公司因創(chuàng)始人去世后家族內(nèi)斗導(dǎo)致的控制權(quán)真空狀態(tài)，帶來更規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)。此外，杉杉股份有望獲得安徽省國資體系的信用背書，融資環(huán)境將顯著改善。

此次重整成功概率較高，但仍需過幾道關(guān)卡，包括提交債權(quán)人會議和出資人組表決，以及反壟斷審查。杉杉股份預(yù)計2025年歸母凈利潤4億元至6億元，扭虧為盈主要得益于核心業(yè)務(wù)負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)銷量穩(wěn)健增長，盈利同比提升。

即便國資入主，杉杉股份仍將聚焦主業(yè)。沈萌分析，國資獲得控制權(quán)后可能更換管理層甚至業(yè)務(wù)，但并非都能帶來好的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)周期的變化要求上市公司根據(jù)市場環(huán)境制定可行的發(fā)展策略。

農(nóng)歷馬年春節(jié)前，杉杉股份表示后續(xù)要履行的重要程序包括債權(quán)人會議和經(jīng)營者集中申報，具體時間安排待定。若重整失敗，杉杉集團(tuán)或?qū)⒚媾R破產(chǎn)清算風(fēng)險，股價可能大幅波動，業(yè)務(wù)運營受沖擊，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)面臨流失風(fēng)險。

自杉杉重整啟動以來，多家企業(yè)表達(dá)了參與意向。中國寶安、方大炭素、湖南鹽業(yè)集團(tuán)等均曾宣布有意參與。其中，中國寶安因旗下貝特瑞在新能源領(lǐng)域的優(yōu)勢備受關(guān)注，但其自身股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定成為整合的關(guān)鍵因素。

此前，杉杉集團(tuán)曾期待“民營船王”任元林的重組方案，但最終未能成功。新一輪招募明確提出了篩選標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)先考慮具有偏光片和/或負(fù)極產(chǎn)業(yè)背景的企業(yè)。方大炭素和湖南鹽業(yè)集團(tuán)作為新能源材料領(lǐng)域的企業(yè)，參與重整意在實現(xiàn)“主業(yè)+新能源”雙輪驅(qū)動。

杉杉集團(tuán)重整工作從2025年2月開始，至今已持續(xù)約12個月。截至2026年2月6日，確定債權(quán)達(dá)335.50億元，暫緩確定債權(quán)84.39億元。歷經(jīng)多輪波折與投資人更迭，隨著安徽國資聯(lián)合體確定入局，杉杉集團(tuán)重整迎來決定性突破。