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美元正經(jīng)歷一場底層邏輯巨變 全球統(tǒng)治地位動搖(2)

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2026-02-10 08:04:47  百家號

這種“避風港”屬性的喪失背后是外資結(jié)構(gòu)的巨變。自沃什15年前離開美聯(lián)儲以來，外資在美的占比已從“官方驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“私人驅(qū)動”。全球央行外匯儲備中的美元占比已降至57%的歷史低位，各國央行正囤積黃金以規(guī)避制裁風險。17年前，外國政府持有的債券占美國證券投資的38%；而如今，儲備資產(chǎn)及其他主權機構(gòu)持有的美債僅占13%，降至現(xiàn)代史最低水平。投資者大量涌入風險資產(chǎn)，這使得美元更易受到美國經(jīng)濟表現(xiàn)不佳以及華盛頓決策的影響。

沃什入主美聯(lián)儲預示著更多不確定性。他天生是個鷹派，近來卻順應總統(tǒng)信條轉(zhuǎn)而采取鴿派姿態(tài)。他比許多前任更具政治家色彩，而他與特朗普的關系或許也將決定美聯(lián)儲的獨立性。目前雖無競爭對手能取代美元，但對美元的需求仍可能實質(zhì)性衰減。由于“避風港”地位不斷削弱，加上央行政策的不確定性，美元的吸引力將越來越依賴于“美國資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)于全球”的能力。

以此作為建立投資者忠誠度的基礎顯然是極不穩(wěn)固的。正如1961年長期擔任美聯(lián)儲官員的威廉·特賴伯曾告誡同事的那樣：“信心，尤其是國際信心，是一朵嬌嫩的花。我們必須時刻警惕地處理貨幣與財政事務，以免讓海外人士有理由質(zhì)疑美元的最終穩(wěn)健性?！?/p>

(責任編輯：0882)
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