20萬(wàn)億巨頭發(fā)逃離信號(hào)，究竟看到了什么？美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇(2)

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2026-02-10 10:29:10 網(wǎng)易新聞

此外，過(guò)去一年美國(guó)資產(chǎn)的表現(xiàn)令人擔(dān)憂(yōu)。例如，特朗普宣布關(guān)稅后，投資者逃離美國(guó)資產(chǎn)，導(dǎo)致債券、股票和貨幣價(jià)值全線下跌。股債匯三殺在美國(guó)市場(chǎng)中頻繁出現(xiàn)。金價(jià)飆升至約5000美元，進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)的猜測(cè)，表明投資者正在保護(hù)自己免受美元貶值和其他尾部風(fēng)險(xiǎn)的影響。

東方匯理的擔(dān)憂(yōu)實(shí)際上是對(duì)“美國(guó)例外論”在金融層面終結(jié)的擔(dān)憂(yōu)。過(guò)去四十年，全球資產(chǎn)配置建立在美聯(lián)儲(chǔ)能獨(dú)立控制通脹且美債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)上。然而，巨額債務(wù)存量下，任何實(shí)質(zhì)性的加息都會(huì)導(dǎo)致財(cái)政赤字的爆炸性增長(zhǎng)，迫使財(cái)政部發(fā)行更多債券，最終需要央行印鈔來(lái)承接。這使得美債不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而是包含了通脹風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

美國(guó)推行的激進(jìn)關(guān)稅政策與維持美元霸權(quán)之間存在悖論。美國(guó)試圖通過(guò)貿(mào)易逆差向全球輸出美元，世界通過(guò)貿(mào)易順差積累美元并購(gòu)買(mǎi)美債回流美國(guó)。然而，隨著關(guān)稅壁壘的建立和“友岸外包”的實(shí)施，美國(guó)試圖縮減貿(mào)易逆差。這導(dǎo)致全球美元流動(dòng)性池子枯竭，誰(shuí)來(lái)為美國(guó)每年數(shù)萬(wàn)億的財(cái)政赤字買(mǎi)單？答案只有兩個(gè)：要么是美聯(lián)儲(chǔ)自己（通脹），要么是國(guó)內(nèi)私人儲(chǔ)蓄（擠出實(shí)體投資）。無(wú)論哪一種，對(duì)美元匯率和資產(chǎn)估值都是災(zāi)難性的。

目前的美國(guó)市場(chǎng)呈現(xiàn)出K型撕裂，頂層是AI與科技巨頭依靠壟斷地位和資本開(kāi)支維持高估值和名義GDP增長(zhǎng)，掩蓋了宏觀數(shù)據(jù)的疲軟；底層是實(shí)體經(jīng)濟(jì)占據(jù)主體的傳統(tǒng)行業(yè)和中小企業(yè)，正在被高利率的滯后效應(yīng)和通脹所絞殺。20萬(wàn)億巨頭發(fā)逃離信號(hào)，究竟看到了什么？美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加??！

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20萬(wàn)億巨頭發(fā)逃離信號(hào)，究竟看到了什么？ 美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇(2)

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