20萬億巨頭發(fā)逃離信號(hào)，究竟看到了什么？美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇

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2026-02-10 10:29:10 網(wǎng)易新聞

20萬億巨頭發(fā)逃離信號(hào)，究竟看到了什么？美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加??！歐洲最大資產(chǎn)管理公司、管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2.8萬億歐元的法國東方匯理資產(chǎn)管理公司正在減少對美元資產(chǎn)的投資，將投資重心轉(zhuǎn)向歐洲和新興市場。該公司警告稱，如果美國經(jīng)濟(jì)政策維持現(xiàn)狀，美元將繼續(xù)走弱。

作為穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者，東方匯理通常不會(huì)進(jìn)行激進(jìn)的資產(chǎn)配置調(diào)整。此次公開宣布減少美元敞口，并將重心轉(zhuǎn)向歐洲和新興市場，背后有其深層邏輯。東方匯理認(rèn)為，不可量化的尾部風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)相關(guān)性的失效是其主要擔(dān)憂。長期以來，美國國債被視為全球無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的錨，而美元是對沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的終極避風(fēng)港。然而，這一假設(shè)正在發(fā)生質(zhì)變。

根據(jù)東方匯理的預(yù)測，2026年美國實(shí)際GDP增速將顯著放緩至1.6%，遠(yuǎn)低于2023-2024年的近3%水平。這一減速由更深層次的結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動(dòng)：私人需求枯竭、高利率環(huán)境的滯后效應(yīng)顯現(xiàn)、通脹侵蝕實(shí)際購買力；財(cái)政刺激的邊際效用遞減，赤字高企但對增長的拉動(dòng)作用減弱；政策不確定性，尤其是關(guān)稅政策的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致企業(yè)資本開支意愿被壓制。

在這種背景下，美元資產(chǎn)的增長優(yōu)勢和息差優(yōu)勢正在消退。美元與美股、美債的相關(guān)性也發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。過去，當(dāng)美股下跌時(shí)，美元因避險(xiǎn)屬性上漲，但現(xiàn)在由于對美國財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂，美元呈現(xiàn)出與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同向波動(dòng)的特征。這意味著美元不再是投資組合的穩(wěn)定器，反而成為波動(dòng)率的放大器。

支持東方匯理得出以上結(jié)論的是底層的結(jié)構(gòu)性變化。盡管標(biāo)普500指數(shù)在過去12個(gè)月中上漲了14%，十年期國債收益率為4.3%，但美元兌一籃子廣義貨幣的匯率已下跌了十分之一。以歐元計(jì)價(jià)時(shí)，美國股市幾乎沒有上漲。這種失去穩(wěn)定性的情況讓東方匯理感到不安。

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20萬億巨頭發(fā)逃離信號(hào)，究竟看到了什么？ 美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇

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