東鵬飲料港股上市引質(zhì)疑：股權(quán)稀釋為大股東家族成員減持鋪路？(2)

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2026-02-11 13:15:11 新浪

這種“存貸雙高”背后反映的是東鵬飲料“應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)+理財(cái)投資”的套息模式?？煜菲髽I(yè)下游經(jīng)銷商眾多，日常經(jīng)營(yíng)中會(huì)產(chǎn)生大量應(yīng)收票據(jù)。東鵬飲料為提前回籠資金，將這些應(yīng)收票據(jù)拿到銀行貼現(xiàn)，支付一定的貼現(xiàn)利息后，提前獲得現(xiàn)金。短期借款主要以銀行折現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)墊款以及銀行折現(xiàn)信用證墊款為主。這類結(jié)構(gòu)性存款通常與國(guó)債、期權(quán)等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)掛鉤，收益相對(duì)穩(wěn)定。通過(guò)這種操作，東鵬形成了穩(wěn)定的利息凈收入。2024年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用約為-1.91億元，利息收入大幅超越利息費(fèi)用開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)；投資凈收益9531.59萬(wàn)元，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益3294.86萬(wàn)元。2025年前三季這三項(xiàng)金額分別為-7369.06萬(wàn)元、9065.73萬(wàn)元、2億元?？梢钥闯鰱|鵬的投資正迎來(lái)收獲期。

不過(guò)，這種“存貸雙高”也引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，理財(cái)收益的持續(xù)性及安全性值得關(guān)注。大手筆理財(cái)、高現(xiàn)金和高分紅也讓東鵬飲料的募資必要性大打折扣。目前東鵬飲料仍處在擴(kuò)張期，截至2025年三季末，固定資產(chǎn)創(chuàng)出新高，在建工程達(dá)到17.82億元，截至2025年上半年賬面存在10個(gè)在建項(xiàng)目。本次募集資金主要用于支撐全國(guó)化擴(kuò)張以及在海外進(jìn)行供應(yīng)鏈建設(shè)。

2024年?yáng)|鵬飲料能量飲料收入占比仍高達(dá)84%，盡管多元化產(chǎn)品收入增長(zhǎng)迅猛，但需要時(shí)間培育。從出海布局來(lái)看，2022年以來(lái)相繼在印度尼西亞、越南設(shè)立子公司，重點(diǎn)開(kāi)拓東南亞市場(chǎng)。公司在國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)的巨額投資未來(lái)能否達(dá)到預(yù)期回報(bào)尚待觀察。

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