暴漲50%空頭死扛不退！泡泡瑪特正面臨一場史詩級“逼空”風暴？盲盒神話褪色背后(2)

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2026-02-11 15:08:14 新浪財經(jīng)

實際上，泡泡瑪特的價值早已超越“賣盒子”的原始階段，轉向以IP為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈運營。截至2025年，公司已有5個IP年收入超10億元，13個超1億元。星星人IP情人節(jié)隱藏款溢價率達685%，CRYBABY在東南亞女性市場復購率達41%，證明新IP孵化能力依然存在。

泡泡瑪特正在構建“IP+場景+內容”的飛輪。北京城市樂園上半年營收超去年全年，二期規(guī)劃加入沉浸式劇場；高端化嘗試如POPPOB珠寶線客單價超3000元，切入輕奢禮品市場；內容破圈方面，LABUBU動畫短片登陸Netflix，電影改編由《帕丁頓熊》團隊操刀，試圖從“玩具”升級為“文化符號”。這意味著，泡泡瑪特不再是一家玩具公司，而是一個潮流文化娛樂集團。盲盒只是入口，IP才是資產(chǎn)，體驗才是未來。

2025年，海外營收達55.9億元，同比增長439.6%。表面看是成功出海，實則暗流涌動。在歐美，泡泡瑪特面臨文化隔閡和激烈競爭。LABUBU的“怪萌”美學在西方接受度有限，本土品牌Funko、Bearbrick等更擅長聯(lián)名影視IP。假貨問題隨出海蔓延，東南亞市場不少流通品為仿冒，不僅蠶食利潤，更損害品牌調性。盡管公司聯(lián)合多國海關打擊，但跨境電商平臺上的“LABUBU可樂罐”、“LABUBU鑰匙扣”等荒誕衍生品仍在稀釋IP嚴肅性。

要走出困局，泡泡瑪特需加速培育第二梯隊IP，建立“IP生命周期管理”機制，避免重蹈MOLLY衰落覆轍；優(yōu)化渠道效率，收縮低效門店，發(fā)展快閃店、會員店等輕資產(chǎn)模式，提升單店盈利；深化內容敘事，通過動畫、游戲、文學賦予IP人格與故事，讓用戶“愛上角色”，而非“賭中隱藏款”；重建資本市場信任，適時啟動回購或分紅，用真金白銀回應投資者關切。

盲盒或許不再是風口，但“情感消費”永不過時。泡泡瑪特真正的護城河在于能否持續(xù)創(chuàng)造讓人愿意珍藏、分享、甚至為之流淚的IP故事。當LABUBU出現(xiàn)在孩子的床頭、情侶的紀念日禮物、都市人的辦公桌上，它就不再是玩具，而成了現(xiàn)代人對抗孤獨的精神伙伴。在這個意義上，泡泡瑪特的未來取決于它是否還能繼續(xù)講出讓世界共鳴的故事。

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(責任編輯：0882)

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