貝森特表態(tài)，事關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)縮表 緊急“滅火”穩(wěn)市場！美國財(cái)長貝森特針對(duì)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”的擔(dān)憂發(fā)表講話，表示即使在美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人凱文·沃什的領(lǐng)導(dǎo)下，他也不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)迅速縮減資產(chǎn)負(fù)債表。貝森特強(qiáng)調(diào)，沃什將是一位非常獨(dú)立的美聯(lián)儲(chǔ)主席。

沃什長期主張的一項(xiàng)核心議題正在華爾街引發(fā)熱議，即通過建立1951年美聯(lián)儲(chǔ)—財(cái)政部協(xié)議的新版本來徹底改革這兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系。分析人士指出，如果此次改革僅是行政程序上的微調(diào)，對(duì)規(guī)模達(dá)30萬億美元的國債市場短期影響有限。但若涉及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前逾6萬億美元證券組合的重大調(diào)整，則可能加劇市場波動(dòng)，并引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的更深層擔(dān)憂。

美東時(shí)間2月8日，貝森特再次表示，即便是在沃什的領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)迅速采取行動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能需要長達(dá)一年的時(shí)間來做出有關(guān)其資產(chǎn)負(fù)債表的決策。貝森特還提到，如果美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行“充足準(zhǔn)備金”制度政策，他們不會(huì)迅速行動(dòng)，因?yàn)檫@確實(shí)需要更大規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表。因此，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)靜觀其變，至少花一年的時(shí)間來決定如何操作。

去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布重啟擴(kuò)表，啟動(dòng)短期國債購買計(jì)劃以調(diào)控市場流動(dòng)性水平，確保對(duì)利率目標(biāo)體系保持穩(wěn)固掌控。回顧過去，沃什曾于2006—2011年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)持有的大量債券會(huì)扭曲金融狀況，主張大幅削減該央行持有的債券規(guī)模。特朗普希望抵押貸款利率大幅降低，而縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表將與這一目標(biāo)相悖，且在縮表的同時(shí)維持金融穩(wěn)定也并非易事。

高盛認(rèn)為，市場可能誤判了沃什的實(shí)際立場，其領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)未必會(huì)導(dǎo)致利率抬高，降息和量化寬松政策仍在考慮之中。高盛還指出，沃什不會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表大幅縮減，因?yàn)閮?nèi)部對(duì)“充足準(zhǔn)備金”框架有廣泛支持。

沃什的一項(xiàng)核心議題是通過建立1951年美聯(lián)儲(chǔ)—財(cái)政部協(xié)議的新版本來徹底改革這兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系。盡管具體細(xì)節(jié)尚未公開，但沃什此前在接受采訪時(shí)表示，新協(xié)議可“清晰而審慎地界定”美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，同時(shí)由財(cái)政部明確其債務(wù)發(fā)行計(jì)劃。這種構(gòu)想旨在效仿1951年的歷史性協(xié)議，其影響或?qū)⒉?0萬億美元的美國國債市場，并可能從根本上改變美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表管理方式。

彭博社稱，貝森特與沃什在批評(píng)長期量化寬松方面立場一致。貝森特曾指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持QE（量化寬松）的時(shí)間過長，甚至破壞了市場發(fā)出重要金融信號(hào)的能力。Evercore ISI的Krishna Guha指出，讓財(cái)政部介入美聯(lián)儲(chǔ)決策的方式可能會(huì)引發(fā)其他解讀，投資者可能會(huì)認(rèn)為這意味著貝森特對(duì)任何量化緊縮（QT）計(jì)劃擁有“軟否決權(quán)”。

除了政策框架的調(diào)整，市場普遍預(yù)期一項(xiàng)更具實(shí)質(zhì)性的協(xié)議可能涉及美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)變：從中期和長期證券轉(zhuǎn)向期限在12個(gè)月或更短的國庫券。德意志銀行的策略師預(yù)測，沃什領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來五到七年內(nèi)成為國庫券的積極買家，在一種情景下，他們預(yù)計(jì)國庫券在美聯(lián)儲(chǔ)持倉中的占比可能從目前的不到5%升至55%。