春節(jié)將至，“持幣過節(jié)，還是持股過節(jié)”成為熱議話題。近日，多家券商研究所發(fā)布關(guān)于春節(jié)行情的研判觀點(diǎn)。

銀河證券指出，“持股過節(jié)”策略的核心邏輯是博弈節(jié)后政策催化與流動(dòng)性延續(xù)寬松帶來的估值修復(fù)；“持幣落袋為安”核心邏輯則是規(guī)避節(jié)前市場(chǎng)震蕩及海外不確定性帶來的短期波動(dòng)。整體來看，“持股過節(jié)”是機(jī)構(gòu)的普遍建議。

春節(jié)前后A股“春節(jié)效應(yīng)”特征顯著。銀河證券表示，從2016年至2025年十年間的歷史規(guī)律來看，春節(jié)前資金偏好向高股息、消費(fèi)、防御板塊集中，大盤風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)，隨著春節(jié)臨近，A股市場(chǎng)表現(xiàn)逐步修復(fù)回暖，或出現(xiàn)“節(jié)前躁動(dòng)”。春節(jié)后，A股市場(chǎng)上漲概率較大，資金轉(zhuǎn)向小盤風(fēng)格，周期風(fēng)格和成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)更優(yōu)。

東吳證券也指出，歷史上A股“春節(jié)效應(yīng)”特征明顯。通過復(fù)盤近20年A股春節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)呈現(xiàn)“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”的特征。歷史數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前市場(chǎng)量能通常自T-8日起開始回落，一般會(huì)持續(xù)到節(jié)后首個(gè)交易日，T+2日起市場(chǎng)量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步修復(fù)。

在大勢(shì)方面，東吳證券研報(bào)顯示，節(jié)前一周是指數(shù)布局的最佳窗口期，節(jié)前5日左右往往迎來反彈拐點(diǎn)。復(fù)盤2006年以來的春節(jié)行情可知，指數(shù)經(jīng)前期震蕩整理后，通常會(huì)在節(jié)前5個(gè)交易日左右開啟趨勢(shì)性反彈；從反彈的延續(xù)性來看，行情一般持續(xù)至節(jié)后T+6日前后，期間指數(shù)呈明確趨勢(shì)上行態(tài)勢(shì)，后續(xù)上行斜率逐步放緩。

風(fēng)格維度上，東吳證券指出，春節(jié)前后大小盤風(fēng)格反轉(zhuǎn)特征突出。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，節(jié)前大盤風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于小盤，成長(zhǎng)整體優(yōu)于價(jià)值；節(jié)后小微盤接力跑贏大盤。大小盤風(fēng)格的反轉(zhuǎn)效應(yīng)尤為顯著。

對(duì)于“春節(jié)效應(yīng)”，東吳證券認(rèn)為，一方面，春節(jié)前整體交易心理較為低迷而節(jié)后復(fù)工又“重振旗鼓”。節(jié)前活躍資金普遍趨于休整、節(jié)后升溫。這一特征主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是量能與換手春節(jié)前后的中樞變化；二是市場(chǎng)風(fēng)格層面，節(jié)前小微盤因缺乏活躍資金支撐相對(duì)承壓，節(jié)后隨著活躍資金回流，其偏好的小微盤板塊再度回暖；三是市場(chǎng)情緒指數(shù)的表現(xiàn)，該指數(shù)近12年數(shù)據(jù)顯示，其節(jié)前5個(gè)交易日勝率僅33%，而節(jié)后勝率高達(dá)100%，直觀反映節(jié)后活躍資金情緒顯著升溫。

東吳證券認(rèn)為，當(dāng)下壓制市場(chǎng)的因素將逐步減弱，結(jié)合春季效應(yīng)規(guī)律，大盤有望在下周開始反彈，并且行情有望持續(xù)到節(jié)后數(shù)個(gè)交易日，因此建議持股過節(jié)。

國(guó)信證券表示，歷史上牛市春季行情期間指數(shù)往往具備20%左右的漲幅空間。而2025年12月17日以來的上證指數(shù)的最大漲幅為9.8%，與歷史相比上漲時(shí)空差距仍較大，本輪春季行情或仍有進(jìn)一步演繹的空間，短期持股過節(jié)策略或相對(duì)更優(yōu)。

銀河證券指出，在當(dāng)前A股市場(chǎng)趨勢(shì)下，“輕倉(cāng)持股過節(jié)”是一種審慎且符合歷史規(guī)律的合理策略，既規(guī)避了節(jié)前市場(chǎng)縮量調(diào)整的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又保留了節(jié)后春季行情的參與機(jī)會(huì)，尤其適用于當(dāng)前政策預(yù)期已部分兌現(xiàn)、業(yè)績(jī)驗(yàn)證尚未啟動(dòng)的過渡階段。

興業(yè)證券認(rèn)為，近期全球資產(chǎn)共振調(diào)整的本質(zhì)更多在于借敘事消化情緒，而非基本面或政策路徑出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化。隨著前期調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，近期全球敘事變化對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊最大的時(shí)刻或正在逐步過去，后續(xù)事件催化增多、“春節(jié)效應(yīng)”等因素有望為市場(chǎng)修復(fù)創(chuàng)造良好環(huán)境，持股過節(jié)兼具勝率與賠率。配置上可以逐步走出防守思維，重點(diǎn)布局春節(jié)行情。

在資產(chǎn)配置方向上，東吳證券建議關(guān)注本輪調(diào)整中被過度定價(jià)的科技方向，包括國(guó)產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、存儲(chǔ)芯片、算力通信和云計(jì)算；景氣方向，包括儲(chǔ)能/鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)電，周期漲價(jià)分支；以及“十五五”規(guī)劃相關(guān)主題，如商業(yè)航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機(jī)接口等新興及未來產(chǎn)業(yè)。

銀河證券則建議關(guān)注兩條主線：一是供需格局改善與行業(yè)盈利修復(fù)帶動(dòng)的“反內(nèi)卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)，建議關(guān)注有色、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、水泥、建筑材料、金融等板塊；二是全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，半導(dǎo)體、人工智能、新能源、軍工、航空航天等“十五五”重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注。

光大證券策略團(tuán)隊(duì)表示，建議重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)期間有望出現(xiàn)邊際變化的人形機(jī)器人、AI產(chǎn)業(yè)鏈、游戲、影視等方向。順周期方面，受益于商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)以及政策的支持，建議關(guān)注資源品以及線下服務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域。