突然，暴跌超20%！大牛股，急速跳水！發(fā)生了什么？大模型股大幅回調

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2026-02-24 08:02:29 e公司

突然，暴跌超20%！大牛股，急速跳水！發(fā)生了什么？大模型股大幅回調。智譜股價在港股市場上大幅回調，盤中跌幅一度超過25%，收盤時跌幅仍高達22.76%。市場分析人士認為，智譜和MINIMAX近期漲幅巨大，不少資金選擇獲利回吐。此外，智譜21日發(fā)布的致歉信可能也對股價帶來了壓力。

智譜發(fā)布GLM Coding Plan致歉信，承認GLM-5發(fā)布后存在規(guī)則透明度不夠、灰度節(jié)奏太慢、老用戶升級機制設計粗糙等問題。由于流量超出預期，公司擴容節(jié)奏未能跟上，不得不將GLM-5按Max、Pro、Lite順序逐步開放。目前Max用戶已全面開放，Pro用戶雖已開放但高峰期可能會遇到限流，Lite用戶將在節(jié)后非高峰期逐步開放。受影響的Lite和Pro用戶可申請退款。

智譜成立于2019年，由清華大學計算機系知識工程實驗室技術成果轉化而來，具備從底層算法到國產硬件適配的大模型全鏈路自主研發(fā)能力。公司致力于用大模型實現(xiàn)甚至超越人類的語言、推理、視覺等能力。智譜團隊研發(fā)出基于自回歸填空的全國產預訓練架構GLM，在魯棒性、可控性和幻覺性方面取得最佳效果，并適配了40余款國產芯片。

2025年，智譜推出新一代旗艦模型GLM-4.5/4.6，首次實現(xiàn)在一個模型中原生融合推理、編碼和智能體能力，在12項權威評測中綜合排名國內第一、全球開源第一。在全球大模型超市OpenRouter上，GLM-4.5/4.6調用量穩(wěn)居全球前10，付費API收入超過所有國產模型之和。目前，GLM系列大模型應用于多個行業(yè)，擁有超過270萬客戶與開發(fā)者。

在今日大跌之前，智譜股價持續(xù)大漲。此前一個交易日（2月20日），智譜股價逆市大漲超40%，市值突破3200億港元。今年1月8日上市時，智譜發(fā)行價為116.2港元，而2月20日的收盤價為725港元，短短一個多月的時間內，股價暴漲了524%。

2月12日，智譜正式上線并開源其新一代旗艦模型GLM-5，當天股價大漲28.68%。GLM-5旨在推動編程范式從“Vibe Coding”轉向“Agentic Engineering”，在真實編程場景中的表現(xiàn)逼近Claude Opus 4.5。2月22日，GLM-5技術報告出爐，采用稀疏注意力以大幅降低推理成本，同時保持長上下文能力無損。智譜構建了一套新型異步強化學習基礎設施，通過將生成過程與訓練過程解耦，大幅提升后訓練的迭代效率。GLM-5在主流的開放基準測試中實現(xiàn)了SOTA性能，在處理端到端軟件工程挑戰(zhàn)方面超越了此前所有開源基線。

長江證券指出，今年以來，國產模型頭部廠商智譜和MINIMAX相繼在港交所上市，兩者上市后均有優(yōu)異的市場表現(xiàn)。伴隨模型能力提升，國內模型正式走向需求時代，進入正向大循環(huán)。未來定價主要考慮份額，國產模型Coding領域已經成為全球高性價比優(yōu)選，伴隨國內市場容量提升，海外份額提升將給國內模型廠商帶來巨大空間。國產模型能力引領投資機遇，聚焦新超級入口、國產基礎資源、AI Agent三大投資主線。

(責任編輯：0882)

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