人民幣殺瘋了！美元拋售潮開始了 企業(yè)急拋美元止損！最近幾天，人民幣匯率出現(xiàn)顯著波動，離岸匯率一度突破6.83，創(chuàng)下三年內(nèi)的最高值。相比去年4月的7.42，10個月內(nèi)升值了8.1%，這種速度非常罕見。那么，究竟是誰在瘋狂賣出美元、買入人民幣呢？

通常情況下，人民幣大幅升值的主要原因是美元走弱和外資熱錢流入。然而，這一波情況有所不同。雖然美元確實走弱，美元指數(shù)跌破98，但外資熱錢流入并不足以支撐如此快速的升值。

實際上，這波升值主要是由國內(nèi)企業(yè)推動的。一些企業(yè)即便面臨幾億美元的損失，也急于賣出美元買入人民幣。過去五年，成千上萬的出口企業(yè)在海外賺取了3.6萬億美元，其中一小半通過銀行結(jié)匯回到國內(nèi)，但仍有2萬億美元留在海外。前幾年由于國內(nèi)降息，一年期存款利率降至0.95%，而美國利率高達(dá)5.5%左右，即使后來降至3.5%，許多企業(yè)仍選擇將美元留在海外以獲取高息。

然而，過去兩個月，這些企業(yè)開始大規(guī)模拋售美元。去年12月結(jié)匯規(guī)模達(dá)到3180億美元，創(chuàng)歷史單月新高；今年1月結(jié)匯規(guī)模為2800多億美元，位列歷史第三。企業(yè)急于結(jié)匯的原因在于邏輯發(fā)生了變化。之前他們?yōu)榱藪耆∶涝呃⒉?dān)心人民幣繼續(xù)貶值，但現(xiàn)在是為了保本甚至止損。

企業(yè)囤積美元的成本主要集中在兩個區(qū)間：2024年的成本大約在7.2-7.5之間，2022年則在6.9-7.2之間。去年5月，人民幣突破7.2時，觸發(fā)了第一波成本在7.2以上的結(jié)匯潮。最近兩個月，匯率下探至7.0甚至6.83，使得成本在6.9-7.2區(qū)間的資金必須加速結(jié)匯，否則損失更大。盡管美國利率仍在3%以上，但考慮到囤匯成本，繼續(xù)持有美元已無利可圖，加上弱美元趨勢短期內(nèi)難以改變，拖得越久，損失越大。

還有一些企業(yè)不再過多考慮匯率成本，而是著眼于國內(nèi)生產(chǎn)線的紅利。近年來，中國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，新技術(shù)產(chǎn)品增幅巨大，如鋰電出口增長26%、芯片增加27%、工業(yè)機(jī)器人增長48%。當(dāng)前，海外訂單需求旺盛，尤其是儲能設(shè)備，一些廠商訂單已排到2027年。因此，這些企業(yè)開始擴(kuò)大產(chǎn)能，多數(shù)選擇在國內(nèi)進(jìn)行投資。例如，寧德時代去年12月在貴州、今年1月在昆明、2月在泉州連續(xù)投產(chǎn)了三個電池基地，需要將海外美元換成人民幣來補(bǔ)充國內(nèi)資本。

這樣就形成了一個資金鏈閉環(huán)：出口—賺外匯—結(jié)匯—國內(nèi)投資—出口，進(jìn)而推動了人民幣的大升值。但需注意，這種單邊升值無法持續(xù)，擴(kuò)產(chǎn)資金拿夠后可能停止，且單邊暴漲對出口不利。因此，央行從3月2日起將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%降至0，以控制升值速度。未來幾個月，人民幣匯率再回到7以上也是正常的。

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