美股遭遇恐慌性拋售 AI敘事轉(zhuǎn)向引發(fā)市場動蕩(2)

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2026-03-04 10:50:53 新浪財經(jīng)

華泰證券研究所所長張繼強團隊表示，2026年以來全球AI敘事至少有三層轉(zhuǎn)變：一是過去“模型越大、數(shù)據(jù)越多、算力越強，性能越好”的經(jīng)驗規(guī)律正在出現(xiàn)一些裂痕，比如投入邊際效率衰減、數(shù)據(jù)瓶頸等問題浮出水面；二是市場從獎勵“資本開支”轉(zhuǎn)向擔憂“變現(xiàn)太慢”；三是來自于對AI顛覆性的擔憂。

張繼強認為，上述三層敘事所指向的問題真實可推演，但變革時間表和最終邊界極難提前預判，當前市場在恐慌情緒主導下進行線性外推，定價了相對最壞的情景。其中一個重要原因可能來自于高估值和交易結(jié)構(gòu)的脆弱性，成為恐慌的放大器。本輪調(diào)整之前，AI相關(guān)板塊的估值處于歷史高位，商業(yè)軟件板塊估值也不算低，在敘事這一觸發(fā)劑之下形成集中釋放。

對于本輪美股市場引發(fā)的AI恐慌交易，受訪機構(gòu)一致認為市場反應過度，在“哪些行業(yè)會被顛覆”以及“顛覆速度”上存在認知混亂。但對于AI對傳統(tǒng)行業(yè)的沖擊影響程度，受訪機構(gòu)則存在分歧。

招商基金信息科學與技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈小組副組長楊成表示，這是市場短期的過度反應。從歷史經(jīng)驗看，資本市場往往會高估某個事件的短期影響力而低估長期的變化。我們正處于智能時代的中期，AI技術(shù)仍是提升生產(chǎn)力的有效工具。雖然AI會對許多行業(yè)進行重構(gòu)，但不會消滅行業(yè)，能夠有效利用AI技術(shù)的行業(yè)或公司反而更具競爭優(yōu)勢。他同時提醒，當前AI技術(shù)架構(gòu)，AI幻覺缺陷、反應延遲和算力資源不足等問題仍然還無法很好滿足企業(yè)級的高可靠要求，這意味著新的技術(shù)從萌芽到成熟應用都需要長期磨合適配的過程。

興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院院長助理蔣佳霖談到，拋售行為的背后有羊群效應作用，情緒發(fā)酵主導了拋售行為?？只沤灰字饕从谑袌鰧ξ磥聿淮_定性的焦慮，但不確定性不等于毀滅。歷史經(jīng)驗表明，技術(shù)革命初期的恐慌往往伴隨機遇，AI對行業(yè)的重塑是漸進式的，而非突發(fā)性的“破產(chǎn)潮”，多數(shù)行業(yè)將通過適配AI實現(xiàn)效率提升。在他看來，AI對傳統(tǒng)行業(yè)的沖擊雖然劇烈，卻難比當年互聯(lián)網(wǎng)革命，核心是其釋放科技紅利而非引發(fā)行業(yè)毀滅。AI雖然會沖擊部分基礎(chǔ)崗位，但長期將推動經(jīng)濟總量提升與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，倒逼行業(yè)向高端化升級。

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